下半年股市怎么投？选择长期发展方向中的短期景气赛道

2021年既是我国“十四五”开局起步之年，又是后疫情时代，全球不确定性因素频出之年。时至年中，双循环、碳中和、科技创新、医疗服务、大消费等都在酝酿着新局势与新机遇。

谋定而动。如何看待当前从宏观到市场、从市场到行业的格局变化，于变局中捕捉投资机会呢?带着这些疑问，小编探营了日前的华夏基金2021年度中期投资策略会。 下文是“愉见财经”的探营报告。

宏观提示

在策略会上，华夏基金副总经理、股票投资部负责人郑煜表示，眼下的投资是“选择长期发展方向中的短期景气赛道”。他举了几个例子：高端制造、包括半导体在内的科技板块、新兴消费、生物医药。

首先宏观环境方面，郑煜认为，下半年将修复上半年的不均衡，经济无明显拐点或亮点。

货币政策上，预计下半年会逐步过度到“信用趋稳，流动性保持中性”的格局;输入性通胀不会影响央行定力，在内需倾向于缓慢回落、产业内部结构分化加剧以及地方信用分化加剧的背景下，货币难以收紧，但PPI保持高位也制约了央行的宽松操作。

财政政策方面，全年预算既定，节奏向下半年倾斜，但结构上民生(社保、医疗、教育)和偿债支出占比将不断加大，对于基建的拉动力弱。

郑煜认为，从企业盈利、剩余流动性和风险偏好三个因素考虑，接下来的投资重点应放在以下几个方面：

一是高端制造的新能源车产业连、光伏产业链、军工;化工产业链中“卡脖子”的原材料;现在弹性比较大的航运板块。

二是科技与互联网，更多集中在半导体、金融IT、安全、信创、SaaS。

三是新兴消费，虽然目前优势并不是特别明显，但看好免税方向的景气度和长期成长性。

四是医药板块，比如后疫情时代，中国市场份额提升比较快的CSO行业颇有潜力。

此外，对于下半年宏观经济的风险点，郑煜认为主要有三方面：1，美国通胀持续超预期(核心CPI保持高位的概率加大);2，国内债务风险;3，欧洲下半年集中大选。

细分行业机会

具体到细分行业机会，华夏基金的明星基金经理们在主题分论坛上分别介绍了医药、新能源、新消费、科技与互联网、智能制造等赛道的投资机会和行业景气的“灰马选股”框架。

医疗

医药行业怎么选标的?华夏医疗健康基金经理王泽实提示了两大要点：1，是否在公立的医疗保障体系内;2，是否掌握自己的核心定价权。

基于此，华夏医疗健康基金的第一个投资方向是创新和创新产业链，包括创新药、创新医疗器械，也包括了为创新服务的临床前CRO、临床CRO、医学实验室服务。

第二个方向是消费升级。消费部分是不占用医疗资金的、是自费的，这部分是自主定价。这里头包括专科连锁医疗服务和对应的产品，类似于医疗消费这些非医保报销类的产品。

第三个方向是医疗领域的高端制造。这里面包括了给创新药做生产的CDMO，也包括了生物药、疫苗对应的产业链和产业设备。

新能源

华夏节能环保基金经理吕佳玮表示，未来十年中国智能制造业将面临产业升级机遇，包含四条投资主线。

第一条主线，是需求升级驱动下的新供给。一方面是居民终端消费需求的升级，另一方面是企业、政府的需求升级催生的新投资机会，如碳中和、国防军工产业两个主要方向。

第二条主线，是智能化以及对传统产业的改造。如人工智能相机，是可将物理世界的场景进行数字化的新的传感器，并将广泛应用在工业、社会生活方面，助推企业和社会的数字化转型进程;此外，传统产业未来要全面拥抱智能化的产业，例如未来十年，随着汽车工业的智能化、智能电动车时代的到来，会成为新的投资机遇。

第三条主线，是关注具备全球竞争力的制造业龙头。在国内制造业升级的进程中，一批国内龙头制造业企业在海外实现市场份额的扩张，从而成长为全球制造业龙头。

第四条主线，是关注核心“卡脖子”产业的进口替代。之所以会有核心“卡脖子”，是因为这些环节国内产品和海外公司的差距较大，只要产业链愿意投入更多的资源和精力去扶持国内的供应商，给予试错的机会，行业未来会实现加速成长。

科技与互联网

华夏创新前沿基金经理屠环宇表示，当前在反垄断背景下，互联网公司正处于短期阶段性回调，在短期市场情绪处于底部时，能以更低的成本买入长期优质资产。

屠环宇较看好方向有四个：

一是细分市场，如因疫情催化而火热的在线办公。

二是存量市场的结构性机会，关注互联网行业里流量在向哪些方向进行倾斜，如：短视频、电商直播，都是流量增长较快的细分方向。

三是商业化变现潜力大的公司。

四是及企业家精神驱动下不断创新的科技公司，正在进行靠谱的新技术、新模式、新产品创新，包括云游戏、盲盒等。

新消费

华夏新兴消费基金经理孙轶佳认为，新消费投资未来会是汪洋大海，重点关注新模式和新需求两条主线。

新需求：中国的供给创造了很多新的需求，在一些细分的消费品行业，国内技术是引领海外技术的，国内产品的迭代速度也是强于海外的。她认为这些新产品的层出不穷会给行业供给创造需求提供更多的产业机会。

新模式：传统行业中新模式对传统模式的替代。比如，互联网电商对传统商超的替代。以前供应链的效率没有那么高，但这几年零售行业一直是不断奔跑的行业，不断有更高效的人替代低效率的人，这是一个新模式的机遇。拥抱新模式才是真正能拥抱产业变化本源的。

总结

我们的探营就为您整理到这里。最后，“愉见财经”想用华夏基金总经理李一梅在大会致辞中的一句话来结束今天的分享，那就是：

“财富管理的竟技场总是风云变幻，起高楼宴宾客者众多，但最终真正能为投资人所认可的，无一不是历经时间检验。” 

投资的本质，其实是以跨周期的认知能力，不断遇见未来。

愿我们都能成为时间的朋友。

本文选编自“愉见财经”，智通财经编辑：庄礼佳。