东吴证券：维持洋河股份(002304.SZ)“买入”评级 股权激励释放活力 业绩考核驱动转型

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，洋河股份(002304.SZ)股权激励措施的推出将极大程度上激发核心骨干斗志，释放内在活力，该行上调此前盈利预测，预计2021-23年公司实现收入从234/268/308亿调整至243/286/338亿(同比+15%/+18%/+18%);实现归母净利润从83.5/96.3/113.1亿调整至86.3/107.8/133.4亿(同比+15%/+25%/+24%);当前股价对应21/22/23年PE为36/29/23倍，维持“买入”评级。

公司发布《江苏洋河酒厂股份有限公司第一期核心骨干持股计划(草案)》，拟推出第一期核心骨干持股计划，持股规模不超过9661310股，约占公告日公司股本总额的0.64%，筹集资金总额上限10.02亿元，回购价格为103.73元/股。

东吴证券主要观点如下：

股权激励释放活力，业绩考核驱动转型。作为公司上市以来首次推行的股权激励措施，本次持股计划持股规模不超过公告日公司股本总额的0.64%，筹集资金总额上限10.02亿元，主要面向公司管理层及核心骨干展开，有助于加大利益绑定力度，激发核心骨干斗志，进一步释放公司内在发展活力。此外，本次持股计划设定业绩考核目标，要求公司2021、2022年营业收入同比增长均超过15%，否则收回全部股票权益。这无疑将驱动公司继续实行战略转型，坚定高质量发展路线，在“二次创业”的路上行稳致远。

M6+全国化进展顺利，M3水晶版升级符合预期。得益于在600元价格带强大的竞争力与对渠道库存的优秀管控，2021年上半年M6+收入维持高速增长，省外市场继续扩大，全国化路线进展顺利。M3水晶版导入市场目前市场表现符合预期。根据调研情况，其渠道利润扩充已较为充分，下半年经销商打款意愿将进一步增强，该行预计销售收入有望在下半年迎来较快增长。

天之蓝换包在即，产品换代有序推进。作为曾经助推公司实现快速发展的产品系列，预计天之蓝将于年内完成换包升级，海之蓝等产品的换代也将在之后有序推进，该行预计海天系列有望于今年实现收入正增长。

风险提示：M6+、M3水晶版推进不及预期，渠道调整不及预期。