国金证券：维持华熙生物(688363.SH)“买入”评级 看好玻尿酸产业链长期发展空间

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，看好华熙生物(688363.SH)功能性护肤品增速持续和玻尿酸产业链长期发展空间，预计2021-23年实现归母净利润9.27/12.68/16.74亿元，分别同比增长43%/37%/32%。维持“买入”评级。

国金证券主要观点如下：

专注透明质酸领域，四轮驱动建立全产业链龙头。华熙生物以透明质酸制造起步，经过20年沉淀，两大核心技术平台形成高筑护城河，成为透明质酸原料领域全球最大供应商。以透明质酸为核心逐步拓展业务至医美、功能护肤、食品三大高景气度领域，2016年-2020年以37%年复合增长率快速成长，我们认为公司的核心竞争力在于对全产业链的贯通，业务间高效协同。

透明质酸原料全球龙头地位稳固，技术优势突出竞争格局稳定。公司掌握微生物发酵、酶切等关键加工制造技术工艺，具备20余项国际资质，公司市占第一，公司龙头地位稳固。透明质酸原料市场未来预计仍有超26%的高复合增长率，公司原料业务预计将持续稳健贡献业绩增量。

医美千亿市场空间，市场合规化管理有望迎来市场份额提升。医美润百颜、润致两大品牌产品丰富。医美市场预计在2023年市场规模达到3600亿元，增速超24%。随着医美市场监管日趋严格，合规化管理加速行业出清，在终端需求旺盛的情况下，公司产品有望加速渗透。骨科眼科产品有望受益于骨科耗材、人工晶体的带量采购迎来市场扩容，公司可把握市场机遇。

护肤品业务高增速发展，四大品牌结合特色营销实力非凡。到2022年，国内护肤品市场规模预计达到2500亿，公司护肤品业务四大品牌主打功能护肤。公司过去功能护肤产品CAGR高达114.15%，强大的产品力和出色的营销能力已被验证，未来有望保持高速增长。

玻尿酸食品获批，口服美容或成为下一轮增长引擎。2020年全球玻尿酸食品市场规模达25亿元，在16-20年间CAGR为7.1%，市场正处起步阶段。中国食品添加透明质酸管制放松打开整体市场增长空间，公司19款在研率先布局潜力赛道，有望打开长期发展空间。

风险提示：新材料新技术替代风险;新产品研发风险;新产品注册风险;核心人员流失风险;净利率下降风险;行业竞争加剧风险。