用户增长“刹车”，进军游戏领域，业务多元化能让奈飞(NFLX.US)继续“飞”吗？

7月20日美股盘后，流媒体巨头奈飞(NFLX.US)发布了2021年第二季度财务业绩报告。

综合奈飞二季度的财务业绩表现，奈飞营收73.42亿美元，略高于市场预期;付费用户方面，二季度奈飞付费用户净增154万，高于市场预期的112万，以及此前公司预计的100万。

财报显示，奈飞经调整每股收益2.97美元，低于市场预期的3.14美元，由于以及疲软，奈飞盘后股价一度跌超6%。截至周二收盘，奈飞今年迄今股价累跌1.8%，跑输同期标普500指数大盘累涨15%的表现。自4月20日公布一季报以来，该股累跌超3%，逊于纳指同期逾1%的涨幅。

奈飞作为新冠疫情受益者之一，在2020年其用户呈现了爆发式的增长，伴随疫情流量红利的结束，奈飞用户增长呈现疲软，自2020年Q2，净增付费用户连续四个季度同比下滑。

当付费用户规模增长疲软之后，奈飞更需要考虑的是如何把疫情红利带来的用户留在平台，如何增加用户在平台的停留时间以及提升用户的ARPU值。

付费用户增长“刹车”，二季度同比骤减85%

自去年全球新冠疫情爆发以来，奈飞“坐享”疫情红利，付费用户规模暴增。然而，透支流量红利后，当前的奈飞付费用户增长已呈现乏力。

根据财报披露，截至二季度末，奈飞全球总付费用户规模达到2.09亿。

2020年二季度，奈飞全球付费用户净增154万，略高于市场预期的112万，今年上半年付费用户仅增552万，而去年上半年则激增2600万。奈飞今年上半年付费用户增长情况还不及去年Q2单季就净增1009万。

(数据来源：奈飞财报)

付费用户增速呈现疲软态势，一方面是因为2020年疫情让奈飞透支了未来用户的增量，另外一方面则是经济复苏带动线下活动增加，进而使得用户线上娱乐时间减少，以及消费意愿的下降。

需要提醒注意的是，美加地区作为奈飞的“大本营”，报告期内，其付费用户呈现了流失的情况。财报显示，奈飞二季度在美国和加拿大地区(UCAN)的流媒体付费会员减少了43万，从上一季度的7438万，减少至本季度的7395万。

从全球不同地区付费用户规模和付费会员新增情况来看，除美加地区呈现付费用户流失情况来看，其他地区付费用户规模规模均保持了增长，但从单季净增的用户同比增速来看，也呈现了同比下滑减少的情况。

具体分地区来看，截至二季度末，欧洲、中东和非洲地区(EMEA)的付费会员规模为6870万，单季净增付费用户19万，低于上年同期275万的净增，以及一季度181万的净增人数;

拉丁美洲(LATAM)付费会员规模为3866万，单季净增付费用户76万，低于上年同期175万的净增，高于一季度36万的净增人数;

亚太地区(APAC)付费用户规模为2788万，单季净增用户102万，低于上年同期266万的净增，低于一季度136万的净增人数。

(数据来源：奈飞财报)

综合来看，除拉丁美洲地区以外的区域，净增付费会员规模均呈现了同比、环比大幅下滑的情况。这说明，从全球范围来看，奈飞新增付费用户规模也呈现了疲软的状态。同时，由于全球范围内的疫情的发展依旧存在不确定性，外加奈飞剧集制作尚未完全恢复，短期内奈飞的用户增长仍然面临不确定性。

此外，奈飞在视频流媒体领域正面临着来自苹果Apple TV+、迪士尼+、亚马逊Prime Video、电信巨头AT&T旗下的HBO Max等同业的激烈竞争。

迪士尼凭借其庞大的内容库和电影实力，或将成为奈飞“头号公敌”。目前迪士尼旗下流媒体平台Disney+已有1.04亿用户，对奈飞付费用户增长造成一定程度的分流。

亚马逊今年5月斥资84.5亿美元，收购了美高梅电影电视工作室，为其流媒体平台Prime Video的内容库增加了4000部电影。

另外，华纳媒体与探索频道已宣布要合并，打造一家价值达1500亿美元的媒体巨头;去年上线后一个月内，康卡斯特旗下环球影业的流媒体平台Peacock注册用户数超过1000万。

无疑，流媒体市场的竞争将再度升级，奈飞用户增长承压。

不过，奈飞并不认为用户增长疲软是因为同行竞争所致。奈飞称，去年的疫情导致内容制作推迟，因此今年的内容将更集中在下半年推出。

比如新一季的《性爱自修室》(Sex Education)、《猎魔人》(The Witcher)、《纸钞屋》(La Casa de Papel)以及原创电影《亲吻亭》(The Kissing Booth)盖尔·加朵等主演的《红色通缉令》(Red Notice)、莱昂纳多·迪卡普里奥、凯特·布兰切特等明星主演的《不要抬头》(Don’t Look Up)。

除此之外，奈飞最近还宣布了三部新的动画喜剧——《A Tale Dark & Grimm 》(2021年秋季)、《太空狗》(2021年秋季)和《超级巨人机器人兄弟》(2022年)，面向全球儿童和家庭。

6月底，奈飞宣布与全球知名导演史蒂文·斯皮尔伯格领导的Amblin Partners达成合作关系。根据协议，Amblin预计每年至少为Netflix制作两部电影，具体开始时间暂未确定。

奈飞预计，下半年付费用户将重新加快增长。财报中，奈飞管理层展望三季度，预计付费用户数为350万，低于预期的400万-500万。

提价推动奈飞营收增长

奈飞的收入主要来源于会员订阅付费，在付费会员增长放缓的情况下，营收和净利润保持了稳定增长，主要受益于ARPU的持续提升。

ARPU的持续提升主要受益于奈飞庞大的内容壁垒以及较佳的用户体验，有利于增强用户粘性，提升奈飞整体用户留存率。此外，奈飞通过上调订阅价格、完善账户体系等方式，持续提升ARPU。

最新财务数据显示，2021年二季度美国和加拿大地区(UCAN)的ARPU为14.54美元，较上年同期的13.25美元，增长10%;

欧洲、中东和非洲地区(EMEA)的ARPU为11.66美元，较上年同期的10.50美元，增长11%;

拉美地区(LATAM)的ARPU为7.50美元，较上年同期的7.44美元，增长1%;

亚太地区(APAC)的ARPU为9.74美元，较上年同期的8.96美元，增长9%。

(数据来源：奈飞财报)

ARPU的持续提升助推了奈飞营收的增长。

财报显示，2021年二季度，奈飞实现73.42亿美元营收，较上年同期的61.48亿美元，增长19.4%，略高于分析师预期的73.2亿美元。自2017年以来，本季度奈飞营收同比增速创历史新低。

(数据来源：奈飞财报)

财报显示，2021年二季度，奈飞经营利润为18.48亿美元，较上年同期的13.58亿美元，增长36%，略低于市场预期的18.56亿，这主要是由于费用端的变动所致。

财务数据显示，2021年二季度，奈飞的营业成本为40.18亿美元，较上年同期的36.44亿美元，增长10.3%，较上一季度的38.69亿美元，增长3.9%。二季度奈飞的营业成本率为54.7%，较上一季度的59.3%有所下滑，与上一季度基本持平。

(数据来源：奈飞财报)

二季度营销费用也大幅增加。财务数据显示，2021年一季度，奈飞的营销费用为6.04亿美元，较上年同期的4.34亿美元，增长39.2%，较上一季度的5.04亿美元，增长17.7%，较上一季度的7.63亿美元，减少32.8%。营销费用率从上一季度的7.1%上涨至本季度的8.2%。

(数据来源：奈飞财报)

2021年二季度，奈飞的经营利润率为25.2%，较上一季度的27.4%小幅下滑。不过，从整体来看，奈飞的经营利益率保持了增长;净利润方面，二季度，奈飞净利润为13.53亿美元，经调整每股收益2.97美元，低于市场预期的3.14美元。

游戏等业务多元化能让奈飞继续“飞”吗?

流媒体付费会员增速放缓是不争的事实，奈飞正试图通过多元化业务布局寻求新的增长点。

今年6月，奈飞开设了一家线上商店，出售与奈飞影视作品相关的原创商品，如《怪奇物语》、《猎魔人》、入围2021年艾美奖剧情类最佳剧集提名的《布里奇顿》(Bridgerton)等周边产品。

此前，有报道显示，奈飞聘请了前Facebook负责VR内容的高管Mike Verdu来探索在视频游戏领域的机会。此次奈飞进军游戏领域的消息得到了证实。奈飞表示正处于可扩展视频游戏产品的早期阶段，用户可以免费获得这些产品。

奈飞最初将专注于手机游戏。奈飞在致股东信中表示：“我们将游戏视为另一个新的内容类别，类似于我们向原创电影、动画和电视剧的扩张。”

奈飞联席首席执行官里德·哈斯廷斯(Reed Hastings)表示，Netflix不会依靠游戏或消费品等功能来产生单独的利润。他说，相反，重点是让核心流媒体服务变得更好。哈斯廷斯还表示，游戏和其他风险投资，如播客和商品销售，将是“支持因素”，有助于吸引和留住其核心业务流媒体视频的客户。

对于奈飞进军游戏领域，有些专家认为，游戏领域的竞争已经非常激烈，奈飞作为视频内容平台进军游戏领域的战略不会奏效。

事实上，此前苹果、亚马逊、谷歌巨头都曾涉足游戏领域，但似乎都未达到预期中的结果。据外媒报道，今年2月，谷歌宣布关闭旗下Stadia游戏研发部门，让Stadia重新专注于做现有开发者的游戏平台服务，不再为该服务开发自己的游戏;今年4月，亚马逊游戏工作室取消了以《指环王》为蓝本的免费大型多人在线游戏项目。

由此可以看出，不是所有进军游戏领域的玩家都能赚钱，大佬也不例外。对于奈飞而言，跨界进入游戏领域，同样也面临不小的风险。

本文选编自“异观财经”，作者：夜叉白雪，智通财经编辑：刘岩