美国经济见顶VS通胀是暂时的？大行们也都傻傻搞不清了！

近来美股短暂下跌后，持续创新高，反映市场情绪高昂。

这与近期持续下跌的国债收益率背道而驰。

其中有分析认为，收益率下降主要反映了投资者降低了对未来经济增长的预期。

据相关调查的预期显示，美国二季度实际GDP年化季环比初值可能达到近9%，今年和明年的平均增长率将分别接近7%和4%-5%。

然而，一些人认为这些预测过于乐观，因为美国财政支出正在减少，而Delta变种正在蔓延。

相关媒体援引经济学家们的观点称，美国经济增速可能在今年春季就已经见顶了，2021年整体增速将放缓至6.9%，明年和2023年将分别降至3.2%和2.3%。

而瑞银首席投资官Mark Haefele认为，有几个因素在推动近期的收益率下降：“1）高通胀率可能迫使美联储过早加息，从而抑制未来的增长；2）担心Delta变种病毒的扩散可能会破坏全球经济复苏；3）对政策变化和增长势头放缓的担忧可能会削弱人们对中国的信心。”

因此，有投行开始预期，美国经济增长已经达到极限。

高盛分析师Jan Hatzius称：“我们一直预期，在疫苗接种和财政支持的推动下，经济增长将在年中见顶。但现在看来，随后的减速可能会更剧烈一些，因为从商品到服务的转变可能不那么无缝衔接。”

对此，高盛下调了今年下半年时间美国经济增长预估，将第三季度和第四季度的经济增长率分别下调了1个百分点，至8.5%和5.0%；进而2021年全年的经济增长预测为6.6%。

美国银行认为，从工资增长等诸多方面来看，美国经济复苏都不如想象的那样强劲，今年上半年的通胀很可能在下半年转为滞胀。

德意志银行分析师George Saravelos则认为，疫苗接种率停滞，尤其是在美国，也在拖累市场情绪。与此同时，价格上涨导致许多经济体的消费需求停滞。“这与人们所预期的通胀环境相反。这表明全球经济存在一个非常低的增长极限。”

然而，大行们一边呼喊经济见顶，经济增速放缓，一边却又提示再通胀交易，唱好能源价值股。

包括高盛在内的部分策略师反驳市场中对“增长见顶”的担忧，并称部分与美国经济重新开放有关的股票被超卖了。

高盛策略师David Kostin在一份报告中写道，美国广泛的疫苗接种经济增长构成支撑，航空公司和酒店等落后的领域在未来几个月应该会反弹。Fundstrat Global Advisors LLC分析师Tom Lee称，受新冠病毒Delta变种影响的股票，如能源类股，将从本周开始反弹。

高盛团队表示：“投资者担忧Delta变种对经济增长造成影响，但这种压力不应构成重大市场风险。”此外，该团队支持在对高质量成长股进行长期投资的同时，配置有疫情暴露风险的周期股的策略性头寸。

而Fundstrat Global Advisors LLC分析师Tom Lee预测很快就会出现“更强、更普遍的风险偏好”。

瑞银全球财富管理在一份报告中写道，对Delta变种的担忧严重影响了周期性行业。美洲区首席投资官Solita Marcelli表示：”我们将近期的疲弱视为买入良机，预计这些行业将迎来超大规模的盈利增长，估值指标也将具有吸引力。”

不过，也有部分大行持谨慎态度。例如，Natwest Markets全球业务策略主管John Briggs认为，“在我们能够评估Delta病例与接种疫苗国家中住院率的联系之前，围绕经济增长担忧的波动可能会继续存在，市场将处于新的区间，但交易会呈震荡格局。”