中信证券：维持保隆科技(603197.SH)“买入”评级 目标价48元

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，考虑股本变化，调整保隆科技(603197.SH)2021-23年EPS预测至1.37/1.81/2.35元，给予21年35倍PE，目标价为48元，维持“买入”评级。

事件：公司近期发布公告，预计2021年上半年实现归母净利润为1.15-1.38亿元，扣非归母净利润为0.96-1.15亿元;其中Q2实现归母0.4-0.63亿元，同比增42.8%/125%;实现扣非归母0.33-0.52亿元，同比增65%/160%。

中信证券主要观点如下：

公司是全球第三大TPMS供应商，TPMS、传统传感器业务有望逐渐成长为现金牛业务;未来ADAS和主动悬架等汽车电子产品储备丰富，单车价值量提升空间大，是极具潜力的汽车电子标的。公司各项业务快速发展，盈利能力提升，半年度业绩同比增长显著;Q2业绩环比略有下滑，主要系受到芯片短缺、大宗原材料涨价和国际物流费用上涨影响。

业绩符合市场预期，盈利环比有所下降。

公司各项业务快速发展，盈利能力提升，半年度业绩同比增长显著;Q2业绩环比略有下滑，主要系受到芯片短缺、大宗原材料涨价和国际物流费用上涨影响。展望下半年，公司国内、海外业务将步入旺季，各项负面影响有望趋缓，Q3、Q4业绩有望保持同比高增速，且有望呈环比逐季提升势。

公司上半年定增成功募集9.18亿元，持续保持研发投入。

公司重视研发投入，研发费用率呈逐年提升趋势，2020年为7.7%，远高于汽车行业4%的平均水平。2021年5月，公司成功非公开发行股份募资9.18亿元，主要用于年产2680万支车用传感器项目，包括MEMS压力传感器、光雨量传感器以及毫米波雷达等先进传感器的生产，更好实现公司智能化、轻量化的发展战略。公司目前是门嘴、TPMS等细分领域的全球前三供应商，且ADAS相关传感器如摄像头、毫米波雷达等业务初步成型，感知产品边界不断拓展。公司在新产品线如双目前视摄像头集成控制器总成等方面不断扩展，随着未来预警系统和AEB等功能普及有望逐渐放量。

产品线继续拓展，空气悬架产品不断突破。

公司从2012年启动空气弹簧产品的研制，2016年启动空簧减震器业务的研制，2018年组建研发团队进行ECAS主动悬架系统集成的公关开发。公司现已具备正向开发主动悬架控制系统的能力，并能够独立提供空气弹簧、电控减振器、集成空气减振器和控制单元ECU等核心组件。

公司已为采埃孚SACHS、安道拓等国际先进零部件供应商配套可调节高度、兼顾舒适度与操控性的袖式空气弹簧，为上海科曼、中国公路等国内一流空气悬架公司供应应用大客车的自密封式膜式气囊，同时也获头部新能源企业的空气弹簧项目订单。空簧减震2020年销售额已经超过4100万元，预计未来随着空悬的逐渐普及产品趋势向好。

风险因素：下游汽车需求持续低景气;合资公司整合不及预期。