东北证券：维持东鹏饮料(605499.SH)“买入”评级 目标价228元

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，维持东鹏饮料(605499.SH)“买入”评级，目标价228元，考虑到公司全国市场拓展和品牌调性提升，预计2021-23年归母净利润为11.41/15.04/19.11亿元，对应2021-2023年EPS为2.85/3.76/4.78元。

东北证券主要观点如下：

业绩符合预期，主力产品保持强势增长。公司Q2单季度实现营收19.71亿元，同比增长28.30%;实现归母净利3.34亿元，同比增长16.09%。毛利率提升5.01pct至49.80%，主要系主力产品500ml金瓶快速放量，规模效应凸显。因新增上市宣传片、冰柜投放及商超促销等品牌和渠道推广投入，销售费用率提升7pct，导致净利率下滑1.79pct至16.94%。

公司精耕和大流通相结合，全国快速拓市。截至2021年6月，公司广东区域/全国区域/直营本部分别实现16.55/16.48/3.70亿元营收，占比45.05%/44.87%/10.08%，同比增长39.47%/60.25%/51.31%。其中，全国区域增速最快，收入占比同比提高3.06pct。在广东、广西等核心市场，采取公司精耕的渠道模式，结合细化乡镇市场等策略以提高铺市率，增强渠道和终端控制力。在其他区域，采取大流通运营模式，利用经销商自身能力及资源，开拓终端和市场。经销商队伍及销售网络快速拓展，公司现有2002家经销商，覆盖全国约179万家终端门店，较去年底分别增加402家和约59万家。

坚持品牌年轻化战略，品牌调性持续提升。公司多年来致力于将“累了困了喝东鹏特饮”与“年轻就要醒着拼”的品牌理念植入消费者心智。公司在湖南卫视等五大卫视的黄金时间高频联播公司宣传片，并在分众、新潮两大梯媒触达北上广深等119座城市的白领人群。此外，公司拟设立长沙子公司投资6亿元建设华中总部生产基地，全国产能布局将进一步优化。

风险提示：销售情况不及预期，行业竞争加剧。