国泰君安：维持比亚迪(002594.SZ)“增持”评级 目标价上调104%至399元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持比亚迪(002594.SZ)“增持”评级，参考可比公司22年平均估值水平4.3XPS，予其行业平均估值水平，目标价上调至399元(原195.3元)。同时，考虑原材料涨价对业绩的影响，调整比亚迪(002594.SZ)21年EPS至1.7(-0.37)元，考虑后续新能源汽车销量回升带来的业绩弹性，上调22年EPS至2.63(+0.09)元，预计23年EPS为3.71元。

报告导读：电池产能瓶颈缓解后公司DM-i系列销量提升，同时全新e平台的推出也将进一步丰富公司后续车型分布，推动公司新能源汽车销量快速增长。

国泰君安主要观点如下：

DM-i超级混动系列推动公司新能源汽车销量快速提升。

比亚迪在2021年推出DM-i超级混动系列车型，插电混动乘用车销量占公司新能源乘用车销量比重也从此前30%左右上升到21年6月的50%，该行预计后续销量占比或将进一步提升。此外公司还发布了e平台3.0版本，该行预计后续基于该平台打造的全新车型也有望尽快落地，成为推动公司新能源汽车销量增长的又一驱动力。

刀片电池打开公司电池外供成长空间。

刀片电池在提高安全性同时降低了电池成本，随着其产能的陆续投放，产能瓶颈将进一步消除。近年来公司成立重庆弗迪加大外部客户开发，并与福特等企业达成合作，该行预计随着产品认证的推进公司电池外供有望取得新的进展。

公司有望享受储能行业成长红利。

随着分时电价改革的推进以及国家储能发展目标的制定，该行预计未来五年储能行业装机规模将保持年均50%以上增速，而公司作为国内外位居前列的储能系统提供商有望充享受行业发展红利。

风险提示：电池产能释放进度低于预期，原材料继续大幅涨价。