安信证券：予华东医药(000963.SZ)“买入“评级 持续看好医美业务快速发展

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，预计华东医药(000963.SZ)2021年减少2023年净利润分别为29.33亿元、34.77亿元、42.42亿元，分别同比增长4.0%、18.6%、22.0%。给予"买入"评级。

事件：2021年8月9日公司发布2021年半年度报告，2021H1公司实现营收171.79亿元，同比增长3.11%;实现归母净利润13.00亿元，同比下降24.89%;实现扣非后归母净利润11.94亿元，同比下降15.12%。

安信证券主要观点如下：

2021H1医美业务快速增长，持续看好医美业务快速发展

收入端：

2021H1公司实现营收171.79亿元，同比增长3.11%。其中，商业、制造业、医美业务、国际医美业务2021H1分别实现营收117.65亿元、56.00亿元、5.65亿元、2.76亿元(分部间抵消约4.62亿元)，分别同比增长9.34%、减少10.24%、46.25%、111.28%。当前医美业务持续快速发展，2021H1 Sinclair营收同比增长111.28%，按照公司公告，预计Ellansé®伊妍仕™将于2021年8月正式登陆中国大陆市场，2021Q3公司引进美国R2公司的冷触美容仪(F0)在国内正式上市，持续看好医美业务快速增长。

利润端：

实现归母净利润13.00亿元，同比下降24.89%;实现扣非后归母净利润11.94亿元，同比下降15.12%。公司净利润同比下降主要是部分产品受国家集采和医保谈判降价影响所致。21H1整体毛利率为32.54%(减少3.7pct.)，期间费用率为23.06%(减少1.99pct.)2021H1公司的整体毛利率为32.54%，同比下降3.7pct.。其中，商业、制造业、国际医美业务的毛利率分别为7.38%、80.9%、67.93%。21H1期间费用率为23.06%，同比下降1.99pct.。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17.34%(减少1.68pct.)、3.11%(增加0.07pct.)、2.55%(减少0.33pct.)、0.06%(减少0.05pct.)。

快速引进国际医美新产品，医美管线潜力逐步释放

公司通过代理韩国LG玻尿酸、收购英国公司Sinclair、参股美国公司R2、与韩国公司Jetema合作等方式全面布局医美管线，目前公司医美产品管线已全面覆盖玻尿酸、少女针、埋线、肉毒素、光电医美等核心品种。其中，玻尿酸代理品牌伊婉国内销售市占率第一，少女针2021年4月国内正式获批，其他医美产品的在研进展顺利，预计未来三年公司有多个核心产品上市，医美业务有望重新激发公司增长活力。

风险提示：药品和医美产品研发进度不达预期;药品和医美产品销售不达预期;药品降价幅度大于预期;环保不达标风险;