联想集团（00992）上车良机：紧随政策趋势，股东净利翻倍

业绩又超预期，联想集团（00992）一如既往的保持优秀。

智通财经APP了解到，8月11日，联想集团发布2022财年Q1财报，史上最强财季，多项业绩指标创下历史新高，远超市场预期。该公司期间实现收入169.29亿美元，同比增27%，毛利润28.24亿元，同比增长38%，股东净利润4.66亿美元，同比大幅增长119%，毛利率净和净利率分别为16.68%和2.75%。

值得一提的是，在今年2月份（2021财年Q4），联想集团曾宣布组织构架调整，新成立专注行业智能与服务的SSG方案服务业务集团，形成IDG、ISG及SSG三大业务矩阵，在本季度中，SSG业务首次进入业务分类。此次财报中，三大业务矩阵形成“三驾马车”共同驱动业绩增长，公司成长空间或已打开。

在8月11日的财报媒体沟通会议上，联想集团CEO杨元庆谈到，公司净利润率将在三年内实现翻番。

PC基本盘稳固，ISG出现盈利“曙光”

智通财经APP了解到，在过去几年，联想集团以3S战略作为基础，在智能化转型上不断挖掘业务生命力，从整合IDG集团、DCG集团，到今年重新调整为IDG集团、ISG集团（原DCG集团）及SSG集团，每一次整合都会给投资者带来惊喜，业绩持续创下新高。而在过去四年时间里，联想股价也翻了1.4倍。

在该公司的三大业务矩阵中，目前的核心仍是IDG（智能设备业务集团），2022年Q1实现业务收入146.66亿美元，同比增长27.7%，收入贡献82.9%。而ISG（基础设施方案业务集团）收入18.35亿美元，同比增长14.33%，新分的业务SSG（方案服务集团）收入11.84亿美元，同比增长37.5%，ISG和SSG收入贡献分别为10.38%和6.7%。

IDG包括PCSD及移动业务，主要产品为个人计算机、平板、手机和其他智能设备产品，联想集团是全球最大的PC产品供货商，PC作为其业务的基本盘，整合在IDG业务中，因此业务收入份额一直稳定在80%以上。IDC发布2021年Q2全球PC市场报告显示，全球PC出货量达到8360万台，同比去年同期增长13.2%，联想稳拿全球PC销量冠军，出货量2000万台，保持双位数增长，市场份额达到23.9%。

该公司能够持续保持全球PC行业领先地位，一方面在先进制造领域领先，打造产品的高质量，另一方面在不同时期针对客户需求推出高性价比的产品，高端产品比重增加。期间市场对游戏笔电、轻薄本和 Yoga 系列等高增长和高端产品的旺盛需求，其中游戏电脑收入同比增长55%，工作站收入同比增长69%，使得平均售价同比增长6%。

移动业务表现出色，在美国和欧洲市场份额大幅增长的推动下，营业额同比增长64.4%，连续4个季度实现盈利性增长，本季度运营利润率达到了4.9%的新高，已经从盈利性增长阶段成功进入自我供血驱动成长的健康发展阶段。PC端产品量价齐升，业务利润率持续走高，而移动业务也保持盈利，使得IDG整体税前利润率提升至7.5%。

而ISG出现了盈利“曙光”，2022财年Q1，该业务营业额创下新纪录，同比增长14.33%，连续第6个季度增速超大市，而税前利润同比亏损大幅度缩窄82%至0.18亿美元，5年以来的亏损最少，离盈利或仅差一步之遥。ISG中国业务亮眼，实现营业额同比增长58%，进入盈利全新阶段。

在本季度，ISG部分细分产品实现高增长，如服务器业务营业额同比增长57%，存储业务营业额同比增长73%，服务业务营业额同比增长40%及软件业务营业额同比增长97%，这些业务价值均在持续提升。从行业地位看，联想已经发展成为全球x86服务器市场的第三，中小企业存储产品市场的第二。

值得注意的是，这次业绩最大的亮点在于业务出现了新的面孔，在上个季度刚完成整合，这个季度SSG业务就进入了业务分录，可见该公司对此项业务的重视程度。2022财年Q1，SSG业务收入增长37.5%，贡献收入增量8.7%，实现税前利润2.64亿美元，税前利润率达22.3%，利润贡献19.6%。

新IT需求强劲，SSG成为业绩增长亮点

智通财经APP了解到，SSG业务是联想集团于2021年2月成立的新业务集团，主要为了满足市场对新IT的强劲需求，更好地匹配该公司智能化转型的战略，整合了联想内部的各个业务部门的服务团队和能力，致力于推动行业智能解决方案，深化3S战略。SSG业务成为该公司增长最快的新IT服务板块，且盈利能力也最强劲。

SSG旗下三个细分业务均保持高成长，支持服务渗透率持续提升，营业额增长超24%，运营利润率提升2.7个百分点；运维服务、一切即服务（XaaS）营业额同比增长64%，利润率提升1.8个百分点；行业智能化需求强劲，垂直行业解决方案营业额同比增长56%，利润率提升5.4个百分点。

联想集团在财报中称，将对准快速增长的新IT机会，利用联想在商用计算机业务和中小型企业 IT基础设施业务的优势，为三个业务提供巨大的服务潜力。实际上，在智慧城市、智能零售领域，该公司正不断赢得新的旗舰级客户，目前主要客户包括毕马威澳大利亚、珠海第三人民医院以及近期合作的民生银行等。

该公司在本季度中对SSG单独披露，一方面是看好新IT的强劲需求，看好中小企业智能化转型的机会，另一方面是该业务成长及盈利能力强劲，业绩指标为三大业务集团中最高，单独披露更好的反应对业绩贡献。SSG在此次业绩中脱颖而出，已然成为该公司最重要的业绩增长点。

成长空间打开，估值即将重塑

联想集团的业务路线明晰，IDG作为智能硬件提供商，继续保持在智能化转型上的引领者和赋能者，PC出货量始终保持全球第一，而在新IT指引下，新重组成立ISG及SSG，以数字化和服务为主导的转型加速。以PC+新IT创新驱动，加大技术投入，该公司进入新的成长空间。

2022财年Q1为该公司形成三大业务集团后的第一份财季，明显加大了对研发的投入，期间为4.66亿美元，同比增长40.15%，该公司称未来三年将把研发投入扩大100%，加速创新，全面增强公司在全部业务领域的技术竞争优势。

从行业来看，个人电脑需求强劲，以Strategy Analytics和IDC发布的数据看，全球PC出货量按季度仍较保持双位数的增长；Gartner数据显示，2020年全球基础设施即服务市场达到643亿美元，同比增长40.7%，Gartner预测IT服务相关市场规模在2021年将达到1.17万亿美元，2022年还将持续扩大。中小企业占比全国企业总数超过95%，在行业智能化上需求巨大，上述行业联想集团均为行业龙头，将最先受益于行业的成长机会。

值得一提的是，除了专注于业务的成长及盈利外，该公司还紧跟政策趋势，比如碳中和政策，该公司作为ICT行业代表，被收录进了联合国首份《企业碳中和路径图》中。

根据数据，该公司“制造铁三角”（合肥、武汉、深圳工厂）通过技术创新，大幅消减能源消耗，在近十年实现了第一、二类温室气体减排92%。该公司提出了新目标：到2030年，实现公司运营性直接及间接碳排放减少50%、部分价值链的碳排放强度降低25%，并积极评估力争到2050年实现净零排放。

此外，联想集团积极履行社会责任，向河南灾区捐赠5000万元，同时集结500名专业IT服务工程师成立联想IT服务救援队驰援河南。

在资本市场，得益于业绩驱动，联想集团股价连续四年保持趋势性上涨，但目前市值仍是被低估的，根据相关软件，该公司PE（TTM）仅为8倍，低于行业平均值，考虑到成长性，及新业务的业绩驱动，其市值有比较大的上涨空间，仍会保持向上趋势。

综上看来，于2022财年Q1，联想集团收入延续了双位数的增长态势，股东净利润翻倍，各项业务增长稳健，SSG业务新进业务分录凸显战略性，随着收入贡献提升，将成为未来的增长点。以PC+新IT驱动业绩增长，该公司紧随政策趋势，最近几年股价稳步上升，而估值仍处于低位，值得关注。