新股研报 | 先瑞达医疗-B(06669)引入中金公司等13名基石认购1.05亿美元，具有一定叫座力

先瑞达医疗-B(06669)是一家领先的中国创新医疗器械企业，以“介入无植入”为理念，提供多种血管疾病治疗方案。

招股日期︰8月12日至17日

上市日期︰8月24日

联席保荐人︰摩根士丹利、中金

收款行︰中银香港

发售6863.3万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为22.2元至23.8元，集资最多16.33亿元，上市开支约8,720万人民币

按每手1,000股，入场费24,039.83元

以上限价23.8元计算，市值约74.587亿元

截至21年3月底 ，平均资产净值约约负3.18亿人民币(若扣除可转换可赎回优先股一次变动，则调整为负7861万人民币)

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

19至20年收入分别为1.24亿人民币、1.93亿人民币，21年首三个月收入为5,332万人民币

19至20年毛利分别为1.05亿人民币、1.63亿人民币，21年首三个月毛利为4,668万人民币

19至20年纯利分别为2,310万人民币、亏损4,429万人民币，21年首三个月纯利为亏损4,001万人民币

19至20年经调整纯利分别为2,310万人民币、亏损3,397万人民币，21年首三个月经调整纯利为亏损2,878万人民币(若不涉及上市开支)

于PTA球囊产品及DCB产品推出后开始确认收益，为公司带来产品销售收益，于往绩记录期间，公司产生大量销售及分销开支、研发开支及行政开支。

公司以“介入无植入”为理念，提供多种血管疾病治疗方案，主要研发在药物涂层球囊(DCB)领域以及血栓抽吸导管领域的介入医疗器械。DCB疗法是一种创新疗法，通过药物涂层技术将抗细胞增生药物附着在血管成形球囊表面。与PTA(经皮腔内血管形成术)球囊相比，DCB可以有效抑制血管内膜增生，从而降低血管再狭窄的概率。与支架疗法相比，DCB疗法可以显著降低血栓症风险，避免支架断裂及支架内再狭窄。

至今公司已针对五个治疗领域建立全面的DCB产品组合，分别为血管外科、心脏科、肾脏科、神经科及男科。

16年，公司开发并推出了中国首款外周DCB产品，比第二款同类产品领先约四年的时间，以及以2020年产生的收益计，的首款外周DCB产品以约86.9%的市场份额在中国外周DCB市场中占据主导地位。第二款DCB产品于2019年被FDA认定为“突破性器械”，原因为该产品能够在人类处于不可逆转衰弱状态的情况下提供更有效治疗，且与现有获认可或经批准的替代医疗器械相比，该产品具有明显优势。

在李女士及Schaffner先生于11年指示收购北京先瑞达后启动DCB产品的研发。在08年成立初期，北京先瑞达主要专注于心脏射频消融导管的研发。于18年9月，CPEChina Fund III及CPE Global Opportunities Fund透过CA Medtech收购本集团全部股权，成为控股股东，而创始人李女士及Schaffner先生则分别继续担任本集团首席行政官和首席运营官。

集资所得其中约32%将被分配予其核心产品；约23%分配予现有产品管线中余下的24款产品；约24%用于为通过内部研发、合作、合并及收购、授权引进或股权投资等方式扩大产品组合提供资金；约8%用于营运资金；约6%用于偿还贷款。

首次公开发售前进行融资︰

于20年底曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约10%，并设六个月禁售期，其中前期投资者包括Greenwoods Bloom Fund、方圆资本、黄涛先生、陈义红先生、中国动向、杨萍女士等。

基石投资者︰

引入13名基石投资者，合共认购1.05亿美元(约8.15亿港元)，其中包括汇添富基金、CPEChina Fund、中金公司、Valliance Fund等，按中间价计算，约占发售股份51.66%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

CPEChina Fund持股50.61%

其他前期投资者持股27.49%

公众股东持股21.9%

简评︰

先瑞达医疗B(6669)是一家领先的中国创新医疗器械企业，以“介入无植入”为理念，提供多种血管疾病治疗方案。

以上限价23.8元计算，市值约74.587亿元，先瑞达医疗作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险。

此次引入13名基石投资者，合共认购1.05亿美元(约8.15亿港元)，按中间价计算，约占发售股份51.66%，取货比例十分高，具有一定的叫座力。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：楚芸玮。