《货币战争》作者：现在是购买黄金最佳时期 为即将到来的动荡做准备

黄金市场——至少是纸黄金市场——最近出现了很大的波动。在反弹之前，黄金在8月5日至8日之间下跌了约80美元。8月13日(周五)黄金上涨了22 美元以上，收于1,753美元。

吉姆·瑞卡兹(Jim Rickards)表示：“你不应该让小事故掩盖更广泛的现实。你需要关注大局，而不是短期波动。”

黄金价格在2020年8月6日达到每盎司2,069美元的历史最高点。从那时起，金价在2020年9月22日回落至每盎司1,900美元以下。除了三个短暂的飙升(2020年11月6日、2021年1月5日和2021年6月2日)和两次短暂下跌(2021年3月8日和2021年3月30日)外，黄金一直保持在1,700美元到每盎司1,900美元。集中趋势是1,800美元。

截至上周五，黄金价格为每盎司1,803美元，几乎是该区间的正中心。 200 天简单移动平均线为每盎司 1,825 美元，也接近中心趋势。

每日波动性提供了一些烟花，但长期波动性较低，如集中趋势、移动平均线和当前价格的接近性所示。另一方面，特别是考虑到股票、债券和其他商品的波动性，十个月是保持区间波动的很长一段时间; 木材价格上涨了两倍，然后在今年春天的几周内从峰值下跌了一半以上。

尽管如此，黄金不是股票、债券或商品。是钱，而美元是另一种货币形式。当黄金和美元之间的关系(以黄金的美元价格表示)如此稳定这么长时间时，它告诉你什么?有两种可能。首先是两种最佳货币形式之间达到了稳定的平衡。第二个是麻烦正在表面下酝酿，表面上的稳定只是暴风雨前的平静。而瑞卡兹更倾向于后一种观点。

具有讽刺意味的是，高波动性的最大领先指标是低波动性。除非存在真正的均衡，否则美元/黄金交叉汇率没有理由保持稳定。鉴于利率、通胀预期、全球资本流动、大流行恐惧、政治失灵和增长放缓给美元带来的压力，没有理由坚持美元的黄金价格稳定。

当然，表观均衡的任何中断都可能向任一方向移动——黄金的美元价格走低(美元走强)或黄金的美元价格走高(美元走弱)。分析师面临的挑战是确定突破何时到来以及它将朝着哪个方向发展。

在过去十个月中观察到的稳定性有一个简单的解释：关于美国经济和美国物价指数的通胀说法已经站稳脚跟。传统观点认为，由于拜登的刺激支付，经济正在蓬勃发展。与此同时，产出受到供应链中断和劳动力短缺的限制，美联储正在印制数万亿美元的新货币。

这三个因素会导致更高的工资和太多的钱追逐太少的商品。这将导致需求拉动型通胀(来自财政刺激和宽松货币)和成本推动型通胀(来自更高的工资和产出短缺)。

这种有毒的组合将导致更高的价格和更高的利率来对抗通货膨胀。更高的利率将导致美元走强和黄金的美元价格走低。但传统智慧是对的吗?事实上，相反的情况似乎正在发生。美联储印钞并没有进入实体经济;它被困在美联储的超额准备金中。财政刺激没有刺激作用，因为对高债务水平和经济持续疲软的担忧导致储蓄率飙升，即所谓的预防性储蓄。

劳动力短缺是海市蜃楼，因为仍有数千万人失业。任何短缺都是由于雇主由于经济持续疲软而无法支付更高的工资。随着新的封锁和隔离，新一波疫情正在使经济进一步减缓增长。供应链问题似乎是暂时的，并且已经开始清理。市场认识到这一弱点，并导致美国利率暴跌。

这种通胀叙事和反通胀叙事从去年秋天开始进行了一场拉锯战，通货膨胀的叙述占了上风。然而，最近几周，通货紧缩的说法越来越可信。

这解释了为什么黄金价格在一个区间内波动，因为10年期美国国债的利率自1月初以来也在1.00%至1.75%的区间内波动。今天，10年期收益率为1.32%，接近区间中线。

黄金价格和利率全年都在各自的范围内反向变动。瑞卡兹强烈支持反通胀和降低利率。如果更高的利率意味着美元走强和黄金的美元价格走低，那么通货紧缩导致的利率下降是否意味着美元走弱和黄金的美元价格走高?

瑞卡兹认为不完全是，有比通货膨胀/通货紧缩争论更重要的事情没有引起太多关注。现在可能正处于金融恐慌的早期阶段，这是由于全球优质美元抵押品(主要以国库券的形式)短缺以及由此导致的大型银行资产负债表的收缩(因为他们没有良好的抵押品)可以杠杆现金)。

这种恐慌可能会在一年或更长时间内缓慢展开，并且会在主流媒体的视野之外出现，然后才会爆发。 只有专业人士和专家才能看到这些迹象。大多数投资者意识到，当保护自己已经为时已晚时，会出现恐慌。如果新的流动性危机正在发生(并且有迹象表明情况确实如此)，那么我们应该不会惊讶地看到它在今年晚些时候变成全面恐慌和可能的市场崩盘。

如果发生这种情况，股票将崩盘，利率将暴跌，美国国债价格将飙升，而美元最初将基于避险交易而反弹。黄金在这种情况下的反应也是可以预测的。

在危机中，黄金最初下跌，因为弱手卖出以筹集现金以满足亏损头寸的抵押要求。然后强手出现并抬高黄金作为最终避风港的价格。

在这种情况下，黄金和美元不会反向移动。相反，由于恐慌状况和对质量的追逐，它们都走高(即使美元兑欧元、日元和英镑走强，金价也会上涨)。

最后，瑞卡兹认为，现在平静的市场是购买黄金的最佳时机，为即将到来的动荡的秋冬做好准备。

本文编选“智管有方”，智通财经编辑：庄东骐