中绩再超市场预期，滨海投资(02886)全面打开上升通路

继2020年实现稳健向好的发展之后，8月16日，滨海投资(02886)稳扎稳打，再度给市场秀出了一张亮眼的中期成绩单，多年经营迎来开花结果时刻。

作为一家快速发展的中国清洁能源运营商，近年滨海投资极大受益于全国天然气市场快速增长，其天然气业务逐渐遍布全国七省和两直辖市，拥有38家运营单位，现已成为全国性的清洁能源供货商。

中绩再超预期，聚焦主营收入提升

智通财经APP了解到，2021上半年内，滨海投资实现收入23.17亿港元，同比增加26%;期内利润2.38亿港元，同比增加57%;整体毛利率为19.6%，较以往持平;公司拥有人应占利润2.31亿港元，同比增加60.62%，该公司以稳健且优异的中绩表现，再次超出市场预期。

作为国内稳健发展的清洁能源供应商，滨海投资通过四个业务部分运营，主要包括销售管道天然气、提供工程施工及天然气管道安装服务、天然气管输服务及罐装燃气销售等业务。针对于2021年上半年净利润增长，滨海投资将其归因于期内主营业务即管道天然气销售，工程施工及天然气管道安装服务的收入显著增长。

财报显示，截至2021年上半年，滨海投资的天然气工程施工与安装户数累计开发213.37万户，用户数的持续增长将为公司带来更多的客户资源。而管道天然气销量达约9.79亿立方米，同比增长约18.23%，其中管道气销量约6.19亿立方米，同比增长约18.95%，上半年实现管输天然气约3.60亿立方米，同比增长约17.02%。

从收入结构上来看，公司的管道天然气销售业务仍为公司收入贡献八成左右的营收，期内，该业务收入呈现稳步提升的趋势，集团管道天然气销售收入为18.72亿港元，同比增加约27%。

工程施工及天然气管道安装服务方面，滨海投资为用户提供集设计、规划、建设及运维为一体的清洁能源使用服务并收取对应的服务费用天然气。截止2021年6月30日，该公司累计城市中压天然气管网长度增加77公里至约3432公里。从收入上来看，滨海投资收取的天然气工程施工及安装服务增加约23%至约4.02亿港元。

此外，集团利用其广布的天然气管道网路为用户提供天然气输送服务并收取管输费。2021上半年内，滨海投资代输气量为3.59亿立方米，天然气管输服务收入增加约4%至约2940万港元，持续稳健向好。

值得关注的是，滨海投资一直致力于提高市场占有率及经营区域扩展，上半年内成功中标多个项目，其中包括：中国天津空港经济区三期气源供应项目;唐山汉沽蓝欣玻璃第二条生产线新增天然气供应项目，用气量约15万立方米/天;位于天津空港经济区的新天钢燃气供应项目;江西恩捷科技天然气供应项目，预期于2021年末开始供气，每日用气量约10万立方米，在项目公司全部投产后，预计每日用气量将达至50万立方米;及最新披露再收获多一个正阳煤改燃项目，一期工程预计于2021年10月底实际通气，预计年销气量约1400万立方米，二期工程将接续在2022年10月底投产，预计年销气量约3200万立方米。

上述天然气设施配套建设、维护、天然气供应及煤改燃项目，将有助滨海投资扩大在天津及外埠区域的市场占有率，持续扩大管道天然气的销售气量，稳步增加销售利润，同时亦将促进集团于经营区域内其他项目的开发，巩固集团在天然气市场的地位及影响力。

目前，全国城燃市场整合正在不断提速，滨海投资始终坚持内生成长和外延发展并举的扩张策略。上述发展战略将确保公司在天然气市场的拓展与整合中立于不败之地，吸收优质资源进行业务延伸，从而创造新的利润增量。这也意味着，滨海投资始终坚定看好中国天然气行业发展前景，并相信未来几年行业将迎来诸多发展机会。

“双碳”目标下，滨海投资迎来历史机遇

当前，在碳达峰和碳中和目标的约束下，中国的能源结构由高碳向低碳转型进程加快，给化石能源行业带来空前的冲击与影响。而天然气作为清洁高效的低碳化石能源，肩负着能源消费结构从化石能源向可再生能源过渡的重要使命，对促进中国2060年前实现碳中和目标具有重要的意义。

从目前的政策导向来看，在高比例煤炭退出的过程中，天然气发挥了重要的替代作用，拥有显著的发展空间。在中国实现碳中和的征程中，天然气将发挥重要的桥梁作用和平衡作用，在满足市场供应要求的前提下，推动中国实现碳减排的战略目标。

与此同时，天然气产业与国家“六稳六保”要求、新型城镇化建设、乡村振兴的政策导向高度契合，市场需求韧性强劲。加上LNG接收站开放共享以及国家管网公司的正式成立及营运等利好政策的推动下，天然气的管网建设以及储运需求有望持续提升。

在双碳背景下，天然气的推广使用成为短期降低碳排放的重要手段，工业煤改气或提供了较强的行业量增推力。与此同时，叠加疫情后强劲的产业复苏，上半年国内整体天然气需求超预期向好，表观消费量达1827亿方，同比增加17.4%。

供给方面，相对生产更具灵活性的进口端高增，愈发凸显出国内需求的旺盛。上半年我国实现天然气产量1045亿方，同比增加9.7%;进口量832亿方，同比增加23.7%。因此，在下游向好需求的驱动下，滨海投资下半年销气量有望依然保持稳健增长，量价齐升的发展趋势。

智通财经APP了解到，在泰达和中石化两位股东的双重支持下，滨海投资不仅在气源上有所保证，更有望通过与中石化的上下游协同优势，把握国家政策及行业趋势，完善全国区域发展战略布局，促进经营规模跨越式发展，业绩亮眼高增具备确定性。

值得关注的是，在中期业绩发布会上，滨海投资管理层透露，目前集团的增值业务已经起步，公司手握超过200多万户用户，在能源“双碳”目标之下，这些用户综合能源的节能需求都将成为新业务的切入点，未来将进一步开拓商业机会和增量潜力。

基于优秀的市场前景与稳步提升的业绩，滨海投资也在今年迎来了股价上的“丰收”，此前一度于7月16日创下5年以来新高1.99港元，后虽随大市走低而有所回落，但不改其稳健上行的趋势，目前依然极具配置价值。

综合来看，滨海投资在做大做强天然气主营业务的同时，积极开拓新业务并及时迎合终端用户潜在能源需求变化，增值业务未来可期。当下，公司继续保持着规模成长，伴随业绩的稳步提升，将实现长期利润释放。

就长远发展而言，天然气行业在“碳中和”及“碳达峰”两大目标下仍有较长一段时期的发展阶段，公司有望以稳健高增的业绩驱动估值中枢上移，而价值投资者坚守终将获得丰厚的长期回报。