市值与价值剪刀差扩大，耀世星辉(GSMG.US)或迎来长线布局良机

8月19日，耀世星辉(GSMG.US)发布了2021年的上半年业绩。据财报显示，公司报告期内总营收7190万美元，同比增长145%;上半年经营性利润1620万美元，同比增长41%;悦享互联网平台服务收入6913万美元，营收占比达到96%。

业绩保持高增长的同时，公司的运营数据亦十分亮眼。报告期内，悦享视频和悦享商城装机用户累计超过2.15亿，较去年同期大增78.2%;平台平均日活跃用户数为710万，同比增长57.8%。上半年GMV达到1.812亿美元，同比增长806%;而悦享商城的累计交易总额已突破5亿美元大关。

用户、SKU、GMV以及业绩的大增意味着耀世星辉的视频电商生态越加繁荣，规模迅速壮大后整个平台的竞争力将进一步增强，因此公司的内在价值也随之大幅提升。

但反观公司在二级市场中的表现，由于整个中概股行情的低迷，导致耀世星辉股价走势相对疲软，其市值与真实价值之间的“剪刀差”越拉越大，公司的股价或被市场错杀，从另一方面说，当下已是长线布局耀世星辉的好时机。

用户、业绩大增背后的秘密

纵观我国电商行业的发展，在经过萌芽期、基础建设期、快速发展期后，目前已进入了存量挖掘期，即人口红利逐渐消失，传统电商亟需新的流量入口，因此以内容和社交为主导的细分赛道成为了电商发展的突破口。随着相关技术的成熟以及用户接受程度的不断提高，视频电商自2019年开始迎来了爆发期，而耀世星辉便是搭载上这一行业快车的企业之一。

为在行业红利期迅速占领市场，耀世星辉在2021年第二季度开始实行大规模广告投放，其通过包括户外候车亭、楼宇广告、户外广告、密集的线上信息流、机场候机楼以及央视等顶级电视媒体广告等不同的渠道形成广告共振效应，加速悦享商城APP及悦享视频APP在全国的品牌知名度的打造，为公司将业务从一二线城市的核心腹地向全国拓展打下坚实基础。

事实上，战略性广告投放是互联网企业根据行业发展趋势所用的一种常见策略，是基于更长期价值的思考，虽然在短期内营销开支的增长会影响利润表现，但可最快程度的实现用户积累和品牌宣传。效果也十分明显，在加大投放后，耀世星辉平台的用户数量实现了高速增长。其中，日活跃用户增长57.8%至710万，悦享视频和悦享商城平台已服务超过2亿用户。

在快速积累用户后，如何对用户实现变现而完成平台的商业化是耀世星辉需要解决的问题，这也是体现生态系统价值的关键指标之一。为满足用户多元化的产品需求以及提升商城的变现效率，耀世星辉以轻资产模式与品牌商家合作，迅速扩充悦享商城中的SKU。据智通财经APP了解，淘宝、京东、海尔、南方报业集团、中网视讯、神州泰岳、天翼视讯等知名企业均与耀世星辉建立了长期的合作关系。

据财报显示，随着多方合作的达成，平台的SKU实现了快速扩充，截至6月30日，悦享商城自营SKU已达231630(个)，较去年同期的19984个实现了爆发式增长。

正是得益于用户以及SKU的大幅增长，耀世星辉的平台成交额大幅提升，累计总成交额一举突破5亿美元大关，且在618大促期间，悦享商城取得亮眼成绩，平台总成交额达到2.4亿人民币，同比增长380%，发展势头十分强劲。随着平台成交额的增长，耀世星辉的变现能力亦显著提升，期内收入、净利润均实现了明显增长。

多方位打造生态核心竞争力

自2018年转型视频电商以来，三年时间，耀世星辉已实现了在该赛道上的高速奔跑，成绩斐然。究其本质，这与公司坚定看好、并根植“内容赋能新消费”模式有直接关系。

耀世星辉始终在生活消费场景领域深耕，其以优质生活方式内容赋能新消费和新零售，立志做一家拥有较大竞争力和市场规模的优质生活视频内容聚合平台，并坚持在优质生活场景和视频内容电商领域做到创新与领先。

但从整个行业来看，视频电商领域的玩家也不少，只有不断加强自身生态竞争力，以此形成竞争壁垒的玩家才能最大程度的享受行业发展的时代红利。

而互联网企业生态系统的打造，是一个多链条式的布局，最终形成完整的闭环才能最大程度的发挥系统的竞争力。而在视频电商中，内容、用户与交易端是三个最重要的环节，在与头部品牌商合作迅速扩大交易端的SKU后，耀世星辉将着重围绕内容、用户两个环节进行布局，并加速拓宽用户场景，进一步筑高公司的护城河。

在内容端，耀世星辉发挥自身在内容制作上的优势，打造独特优质的内容产品，以吸引、积累用户。智通财经APP了解到，第二季度，耀世星辉重磅推出了时尚改造类综艺节目《星我改造团》，该节目在安徽卫视、爱奇艺、腾讯视频、哔哩哔哩、抖音、快手等全网主流互联网和新媒体平台同步上线播出，获得了观众一致好评。

而在自制内容的同时，耀世星辉亦开始与各大外部平台进行内容上的合作，将内容生产逐渐从PGC向UGC拓展。预计从今年第四季度起，耀世星辉将向悦享视频平台的全球个人用户开放UGC的创作和使用权限，这包括个人用户可有效选择悦享商城入驻平台商家的产品进行带货和植入销售，从而获得商品的销售分账。

这一布局，将是耀世星辉在内容端的一大创举，届时，UGC的拓展在为平台带来更多的用户的同时提升平台内容丰富度;且针对个人用户完整的变现方式可进一步加大平台的变现能力，可谓是一举多得。

在用户端，耀世星辉将积极打造迎合Z世代和年轻族群的“悦牛”“悦兔”系列潮玩IP，扩大Z世代在公司用户中所占的比例。

与此同时，拓宽用户场景方面，公司与杭州贝影合作，在智能终端及智能硬件设备市场为用户开发更多沉浸式互动玩法;车载音视频内容应用产品“Cheers Car”已和腾讯达成战略合作，为用户提供个性化、沉浸式、多样化的车载音视频娱乐体验。且耀世星辉首款基于AI的海外版语音社交产品“Cheers Chat悦聊”预计将在今年底前投放到市场。

从上述的分析中不难看出，耀世星辉在多方位巩固视频电商生态的同时，加速拓展用户场景，更大程度的激发系统的活力，实现生态内资源的协同发展，为公司业务的持续增长奠定坚实基础。

受益于行业发展，市值将回归价值

视频电商作为消费行业的一个全新分支，必将受益于我国消费行业的发展，若将耀世星辉的成长放置于行业背景下，其蕴含的长期价值更易理解。

据摩根士丹利最新观点，其预计中国的消费市场规模将在下一个十年中翻倍，达到12.7万亿美元，这意味着下一个十年里中国的消费市场规模将保持年化7.9%的增长率，成为全球消费市场规模增长最快的国家之一，这将使中国超越美国，成为全球第一大消费大国。

万亿美元级别的庞大消费市场仍以高单位数的速度增长，其中将诞生大批的新机会，可为投资者带来丰厚回报。摩根士丹利总结了四大类别的赛道最值得投资，分别是扩张、进化、新兴以及前增长。其中，进化指的是由新商业模式所驱动的产业，而视频电商便属于此类，亦符合经济发展的新趋势。

而据艾瑞咨询数据显示，当前的视频电商行业正处于高速爆发期。且耀世星辉已经位居PGC视频内容电商平台的前五名，实力强劲。

基于在PGC视频内容电商中的领先地位，耀世星辉发力UGC市场将进一步打开公司的成长空间，且多方位巩固视频电商生态，加速拓展用户场景将提升公司的核心竞争力。随着行业的持续快速成长，耀世星辉有望最大程度的享受行业红利。

对于耀世星辉的价值，部分机构已经先知先觉。近期美国万通证券给出了该公司6.5美元的目标价，东兴证券(香港)亦给出了6.05美元的目标价，均较耀世星辉当前股价有超2.5倍的上升空间。随着市值与价值敞口的显现，做多耀世星辉，或将达成共识。