1.7万亿巨量成交下，A股换月如换刀，新能源有色光伏基金领跌，风格将迎切换?

9月1日，A股又迎来了风格剧烈切换的一天。一个昨天盘面的段子，描述形象：卖周期的追券商;卖券商的抄医酒;卖医酒的抄新半;卖新半的追周期。

在权重股拉升下，上证综指走强。截至收盘，两市成交额突破1.7万亿元，再创年内新高，北向资金净流入超百亿。一方面，游戏股领涨，证券、保险、白酒涨幅居前;另一方面，则是资源股集体下行，化工、稀土领跌，锂电、光伏重挫。

对于行业间分化明显的市场走向，多家公募发布观点认为，极度分化的结构也会带来短期风险的累积，在一定催化因素出现的情况下，使得资金向低估值的板块切换，从而带来风格上的剧烈变化。

就当前市场而言，他们认为周期和成长占优的格局或许不会在短期结束，但成长风格内部会有所分化。

分化“元凶”

昨日市场指数走高，但行业间分化较为明显，低估值的非银、地产大幅走强领涨，消费板块回暖，而前期强势的有色、新能源、军工、煤炭等行业大幅杀跌，市场风格呈现价值和稳定成长占优，而成长和周期风格走弱的迹象。

从基金净值估算数据看，有色金属、稀土、光伏、军工等主题的基金在领跌;同日，动漫游戏、证券保险、消费等主题的基金则在领涨。

这背后原因何在?华夏基金就此分析，A股定价机制的特点是“不过正无以矫枉”。他们认为，前期风格呈现极端演绎，主要原因在于对新能源车等成长风格长期增长共识的不断强化，以及对消费等行业政策或基本面因素的持续担忧。

“但极度分化的结构也会带来短期风险的累积，在一定催化因素出现的情况下，使得资金向低估值的板块切换，从而带来风格上的剧烈变化。”华夏基金称。

对于昨日中证光伏产业指数大跌5.99%，平安光伏产业ETF基金经理刘洁倩表示，这背后的部分原因或为近日光伏龙头公司公布了2021年中报，整体来看略低于市场预期，致使板块连续两日有所回调。

新能源车产业指数昨日跌幅也超过4%，平安基金分析认为，部分原因是市场担心由于缺芯以及8月是淡季，明天公布的8月新能源汽车销量会不好，因此昨天提前避险，导致板块有所下跌。但由于昨天风险已经部分释放，因此即使8月公布的实际销量不达预期，影响预计也有限。

风格将迎来切换?

随着昨日A股调整，市场风格会就此迎来切换吗?

华夏基金认为，从历史经验来看，市场在趋势性风格转换前总会有预演。就当前市场而言，他们仍坚持认为周期和成长占优的格局不会在短期结束，但成长风格内部也会有所分化。

创金合信基金首席策略分析师、首席投资官助理王婧认为，短期风格从成长偏向价值的持续性会超出市场预期。

根据王婧最近的行业景气观察，半导体为代表的板块出现较大的回调，跟行业景气度边际放缓有关，而新能源上游的持续涨价也引发了投资者未来制造环节盈利的担忧。在行业估值不低，之前乐观预期较满的情况下，短期新能源、半导体等一线赛道面临一定的估值消化压力，调整时间可能会持续。

同时，随着8月经济数据的陆续公布，专项债发行提速，使得市场的交易重心重回稳增长，地产、基建、消费、金融、农林牧渔等板块获得资金回流。但投资者对其可持续性仍然存疑。王婧的观点是，这些板块经过前期的估值和筹码消化，对利多消息敏感，其中仍需甄别哪些是超跌修复，哪些有基本面逻辑支持。未来一段时间这些板块的表现大概率持续，市场风格偏向价值板块。

在华宝基金指数研发投资部总经理胡洁看来，尽管价值股估值底部的确认不会一蹴而就，但长期看，不同风格之间的相对强弱呈现出较为明显的均值回归特征，价值风格目前显然处于被市场过度忽视的状态，估值修复只是时间问题。

光伏、新能源还能继续向上?

经过主升浪的不断深化之后，市场还蕴含着什么样的机会?

从短期景气度和长期性价比的比较来看，华夏基金认为新能源车、军工、光伏等行业的景气预期仍然较好，而个别行业或存在景气周期下行的风险。

同时，该公司仍然维持基于大宗商品总体价格强势而看好周期风格的建议。他们认为，商品价格的拐点最终仍然是供需基本面的趋势性逆转，在供给侧仍然偏紧的情况下，商品价格仍然有望保持强势。

“总体而言，价值风格中的券商和地产在逻辑上存在边际改善预期，阶段性仍有望活跃;稳定成长中的消费板块短期仍面临业绩疲弱压力，大概率延续筑底;周期和成长短期业绩的确定性仍相对较高，仍然有望占优。”华夏基金称。

王婧比较看好的是受益于财富管理业务的券商板块、受益于财政政策发力的基建相关方向，消费板块整体进入左侧布局期，部分领域比如白色家电调整充分，已具有很强的性价比。

对于成长板块，王婧认为依然要密切跟踪行业景气度变化和估值消化情况，在行业景气维持的假设下，成长板块明年增速依然维持市场领先，估值消化后仍有望继续表现。

泰达宏利基金经理李孟杰认为，A股市场存在结构性机会，但整体行情大概率将呈现高度分化状态，他建议投资者应降低预期回报率。具体方向上，他依然看好新能源、半导体、光伏等板块。以光伏为例，孟杰指出，“短期来看，硅料价格见顶下跌提升了光伏板块的景气度，中长期来看，随着可再生能源的渗透率持续提升，光伏领域的长期空间大概率也十分可观。”

平安基金刘洁倩补充道，从行业整体来看，光伏行业中报业绩显示整体营收、净利润快速增长，验证了行业高景气仍在。“在双碳目标的长期驱动下，行业未来需求有望迎来高增长，整县光伏试点目前推进力度可能也会比较大。今年是十四五开局第一年，后续还有很多超预期可能。在行业长期高景气度不变的情况下，如遇市场下跌，是较好的介入时机。”

新能源车方面，平安基金表示，从趋势看，新能源车由于自身竞争力的不断提升，消费者对其认可度不断提高，行业渗透率仍处于持续提升阶段。9月中旬世界新能源汽车大会，按照惯例会出台一些鼓励政策和措施，因此9月下旬和10月份的电动车销量值得期待。今年全年的销量有望达到300万辆，仍然维持行业长期上涨趋势的观点不变。

本文选编自 财联社，作者：沈述红;智通财经编辑：马火敏。