招商证券：慢性肾病药市场潜力巨大 康臣（01681）最被低估

招商证券近日发表研报表示，通过邀请两位肾病专家一起讨论慢性肾脏疾病的诊断和治疗，了解到与透析市场相比，慢性肾脏疾病的治疗药物市场仍然有巨大的未开发潜力;康臣药业(01681)的尿毒清颗粒在“西医”医院和中医院被广泛使用;康臣用于糖尿病肾病治疗的新药也是很有希望的。

招生证券维持康臣“买入”评级，目标价7.3港元，对应于2017年10.3倍，2016-18年预测盈利年复合增长14%，为该机构覆盖的最被低估的多元化中药标的之一。

主要纪要

(1) 该机构了解到由于对于慢性肾病了解较低，尽管慢性肾脏疾病发病率较高(超过10%)，但在中国的就诊率很低(9.8%)。

(2) 与市场认为透析市场是慢性肾病治疗最有利可图的部分这一观点相比，专家认为，三/四期慢性肾病患者(用药物治疗的患者)的规模以及增长量都大于五期患者(用血液透析或腹膜透析治疗的患者)，这表明慢性肾病治疗药物有着巨大市场潜力。

(3) 中药并未被列入海外的慢性肾脏疾病临床路径，但中国的“西医”医院并不反对将中药列入处方中。实际上，最近的一项调查显示，这类医院几乎100%将尿毒清颗粒列入处方。中国的临床共识是，中药可以帮助治疗蛋白尿，减少肾毒素，从而减缓慢性肾脏疾病的病程发展。

(4) 康臣药业的尿毒清颗粒已在中药同业中率先完成了循证医学临床试验。受这一结果鼓舞，专家认为康臣正在开发的糖尿病肾病新药(基于古方，与尿毒清颗粒的很多成分相同)很有希望。

研报原文附件：

公司研究_招商证券（香港）_Su Zhang,Hayden Zhang_康臣药业(01681)慢性肾脏疾病专家小组会议纪要_20170505.pdf