新力控股(02103)获国泰君安维持“买入”评级，目标价4.8港元

智通财经APP获悉，9月3日，国泰君安发布研究报告称,  新力控股(02103)在当前严苛政策环境下，保持基本面稳健。国泰君安维持其“买入”评级，目标价4.8港元，对应2021 年核心市盈率7.1 倍，2021 年市净率1.2 倍。

国泰君安主要观点如下：

2021 年上半年业绩大致符合预期。在今年上半年，新力控股集团录得强劲收入增长，同比增28.9%。尽管毛利率大幅下跌（同比下跌8.5 个百分点，至21.7%），但是受税费显著改善（同比跌27.4%）支撑，新力2021 年中期核心股东净利润仍然录得稳健的同比7.4%的增长至人民币7.3 亿元。基于其充足的权益已售未结人民币600 亿元，以及稳定的22%毛利率前景， 国泰君安预计新力将在未来几年录得稳健的利润增长。

资产负债表进一步加强。得益于今年上半年谨慎的土地获取（权益土地成本人民币22 亿元， 占上半年权益销售8%），国泰君安看到公司净负债率显著改善，从2020 年底的63.6%下跌13.1 个百分点至今年中期的50.5%。另外，新力现金水平也增加10.3%至人民币193 亿元，总负债略降0.3%至人民币296 亿元。管理层指引，新力将有望在一年内进入“三条红线”的绿档。

谨慎购地以保利润率，土地周期保持2.5-3.0 年时间。基于谨慎的态度，新力2021 年上半年仅获取5 块土地，平均土地价格为人民币4,245 元每平方米。目前，新力的权益土地储备（货值人民币2,100 亿元）足够未来2.5 年销售。公司目标保持2.5-3.0 年的土地销售周期，但重点会放在保护利润率上。