美银证券：基于有利的风险回报建议 增持新力(02103)全部三只美元债券

智通财经APP获悉，美林证券于 8 月 31 日更新了对新力控股(02103)的研究报告。美林证券对新力全部三只美元债券评级为 “买入”，原因是： (1) 良好且充足的土地储备；(2) 相对于类似到期的中国高收益房地产债券具有吸引力的收益率回升。

美林证券主要观点如下：

改善债务/上限、净负债率和净杠杆率

与 2020 年底相比，SINHLD 的现金总额增加 10% 至人民币 193 亿元，而债务总额则基本保持不变，为人民币 296 亿元。净负债环比下降 16% 至 102 亿元人民币，而总权益环比增长 6% 至 202 亿元人民币。债务/资本环比提高 2 个百分点至 59%，净债务/权益环比提高 13 个百分点至 51%。债务 / 过去12个月EBITDA 环比增长 0.4 倍至 5.9 倍，而净债务 / 过去12个月EBITDA 环比提高 0.2 倍至 2.0 倍。总现金/短债环比提高 0.2 倍至 1.4 倍。

在岸和离岸债券市场的再融资需求

自 1H21 结束以来，SINHLD 的境内债券净发行量（不包括 ABS）已达到 5 亿元人民币，而其境外债券净赎回总额为 500 万美元。至于其 2021 年剩余时间的再融资需求，它没有在岸市场（不包括 ABS）到期/可回售的债券，而在离岸市场有 2.46 亿美元的债券到期。美林证券估计其 1H21 预估总现金将分别覆盖其到期/可回售债券（不包括 ABS）的 4.3 倍和 3.6 倍，直至 22 年底和 23 年底。