新股研报 | 堃博医疗-B(02216) 引入10名基石投资者，获多家外资机构支持

- 堃博医疗-B(02216)成立于2012年，为一家提供肺部疾病精准介入治疗技术的生物公司，致力于研究开发呼吸系统疾病诊疗手段与医疗设备

- 招股日期︰9月13日至16日

- 上市日期︰9月24日

- 联席保荐人︰高盛、海通

- 收款行︰中银香港、招商永隆银行

- 发售8,935.5万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为17.2元至18.7元，集资最多16.7亿元，上市开支约1.158亿元

- 按每手500股，入场费9,444.22元

- 以上限价18.7元计算，市值约98.29亿元

- 截至21年4月底 ，平均资产净值约负1.36亿美元（若扣除可转换可赎回优先股一次变动，则调整为5415万美元）

- 公开发售分为甲组（500万或以下申请人）、乙组（500万以上申请人）

业务︰

- 19至20年收入分别为807万美元、325万美元，21年首四个月收入为158万美元

- 19至20年毛利分别为597万美元、250万美元，21年首四个月毛利为124万美元

- 19至20年纯利分别为亏损3,255万美元、亏损4,878万美元，21年首四个月纯利为亏损1,378万美元

- 19至20年经调整纯利分别为亏损1,750万美元、亏损1,905万美元，21年首四个月经调整纯利为亏损789万美元（若不涉及上市开支、可转换可赎回优先股的公允价值变动等一次因素）

- 公司利用专有的全肺抵达导航技术，开发了一款包括导航、诊疗的综合介入呼吸病学平台，通过提高肺癌及慢性阻塞性肺病的诊疗效果解决了现有诊疗模式的痛点以及巨大未得到满足的肺病医疗需求

- 公司有17种产品及处于不同开发阶段的主要候选产品，核心产品是InterVapor及RF-II，InterVapor系统是世界上第一个，也是唯一一个用于治疗慢性阻塞性肺病及肺癌等肺病的热蒸汽能量消融系统。RF-II是一种射频消融系统，其为一种与一次性肺射频消融导管结合使用及唯一专门针对肺癌的射频消融系统

- 公司将很大一部分产品销售予经销商，五大客户都是经销商，占20年收入约55%，最大客户则占17%

- 集资所得其中49.9%分配予其核心产品，为InterVapor及RF-II正在进行及计划的研发和商业上市提供资金；18.5%分配予其他产品及候选产品；9.2%为继续扩大其生产厂房的生产线提供资金；13.2%为通过潜在收购持续扩大产品组合提供资金；9.2%用于营运资金及其他一般公司用途

首次公开发售前进行融资︰

- 于18年3月至21年1月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约91%至28.7%，承诺遵守六个月禁售期，其中前期投资者包括启明创投Qiming Venture Capital、德诺资本、清池资本和FountainVest等许多专注于医疗保健行业的大型机构投资者，以及Intuitive Surgical等战略投资者的支持

基石投资者︰

- 引入10名基石投资者，合共认购9,100万美元（约7.07亿港元），其中包括瑞银认购2500万美元、清池资本认购2,000万美元、雪湖资本认购1,000万美元，按中间价计算，约占发售股分44.1%，设6个月禁售期

上市后主要股东构架︰

- 启明创投持股15.49%

- 非执行董事訾振军先生持股22.57%

- 德诺医疗持股6.3%

- 其他前期投资者持股38.64%

- 公众持股17%

简评︰

- 堃博医疗-B(02216)成立于2012年，为一家提供肺部疾病精准介入治疗技术的生物公司，致力于研究开发呼吸系统疾病诊疗手段与医疗设备

- 以上限价18.7元计算，市值约98.29亿元，堃博医疗作为仍在亏损的生物科技公司，收入主要取决于公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险

- 相较于其他医疗设备股，堃博医疗得到较多投资机构特别是外资机构所支持，包括瑞银基金、Intuitive Surgical、Emerging Fund、Worldwide Fund

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：汪婕。