方正证券：维持宁德时代(300750.SZ)“推荐”评级 135亿加码电池产能 产能扩张加速

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，维持宁德时代(300750.SZ)“推荐”评级，预计2021/22/23年归母净利润为109.1/208.4/328.8亿元。

事件：9月13日发布公告1.宜春投建新基地：拟在江西宜春投建新型锂电池生产制造项目，总投资不超过135亿，预建周期不超过30个月。

2.合资设立新公司：拟与上海适达、苏州新越及姜勇合资共设苏州时代新安能源科技有限公司，专注电动汽车驱动控制系统。宁德时代出资13.5亿，占股54%。

方正证券主要观点如下：

1.纵向产能扩张加速，明年下半年可释放部分产能

1)资源整合：宜春本地云母矿资源丰富，当地政府大力支持新能源产业发展，促进锂电企业与钽铌矿签订长协，共同整合资源，保障资源供应。

2)扩产力度：本次扩产项目投资额135亿元，推算每GWh投资额约2.3-2.5亿元，产能可扩充约60GWh，预计明年下半年会提前释放部分电池产能。

3)技术层级：电池设计已经较为成熟，但系统层级设计仍有提升空间，此次宜春基地生产规划或涉及CTC/CTP的产品方案。

2.横向扩展业务领域，或将提前布局CTC

1)团队配置：苏州新越实控人姜勇为原汇川技术电动汽车事业部创始人之一，上海适达实控人为宁德时代副董事长李平，团队具备汽车三电系统技术、产品制造经验和销售渠道积累。

2)CTC布局：该行预计宁德时代将布局CTC。CTC对整车底盘结构有颠覆性改变，电机和整车动力传动系统配合有技术难度，宁德时代需要提前掌握三电系统配置以便将来CTC产品率先商业化。传统汽车的传动系统布局、整车动力分配策略，或将迎来新变化。

风险提示：行业竞争加剧;价格超预期下降风险;产能释放不顺利。