是时候再次盯紧美债了！小心美股再次崩盘

智通财经APP获悉，近日，10年期美国债券收益率大幅上升，周二已突破1.55%，但仍低于今年春季创下的最高水平（当时市场对通胀的担忧达到了巅峰）。不过，从图一可见，该指标已突破100日和200日均线，这表明此次上升趋势再一次走得十分坚定。

图一

据了解，自美联储在上世纪80年代初获得对通胀的控制以来，10年期美债收益率一直呈近乎完美的斜线下降趋势，且每个振荡的峰值都低于它之前的峰值。当债券收益率上升到或短暂越过趋势线时，就会发生金融事故。例如，10年期美债收益率在1987年10月黑色星期一美股崩盘之前达到了趋势线的最高点，还有2000年互联网泡沫破灭、2007年夏天的次贷危机发生前，美债均给出了警示。

从趋势线来看(图二)，由于10年期美债收益率需要达到2%以上才会引发事故，而当前收益率约为1.5%，因此距离引发下一次金融事故还有一定空间。

图二

与此同时，在下一次金融事故发生之前，开始密切关注债券市场是十分有必要的。

通常情况下，由于宽松的货币政策，债券收益率很快就会下降，而债券牛市则会继续。

那什么时候美债收益率会出现引发股市暴动的突破呢？从图三可见，疫情期间，美股ETF与美债ETF之比（白线），与5年期盈亏平衡通胀率（蓝线，代表通胀预期）走势几乎一致。去年春季，美股和美债之比和盈亏平衡通胀率暴跌后，都出现了稳步的回升，即所谓的再通胀交易行情。然而，在过去六个月左右的时间里，这两条曲线几乎重叠，即美股相对于美债的表现趋稳，而盈亏平衡通胀率也趋向平稳。

图三

即便最近美债收益率飙升也没有破坏这个趋势，但同时也提醒了我们需要重视通货膨胀这一重要指标。因为如果通胀是暂时的，或总体受控的话，美联储可以继续实施宽松的货币政策，以维持股市的稳定。然而，如果通货膨胀加剧，美联储则有两个选择，要么放任通货膨胀失控，要么加息，且引发下一场金融事故。

最近美债值得关注，但真正需要关注的是通胀！

通胀指标

图四的每个矩形都代表着不同的指标，顶部显示的是官方通胀指标(CPI,PPI等)，“市场指标”包括盈亏平衡和债券市场指标，消费者和企业情绪包括ISM调查等，以及一些主观判断指标，共计35个矩形。这些矩形的颜色是根据其在过去十年中与标准值的差异而定的，如果是深蓝色，则该指标远高于正常水平，表明通胀正成为一个问题。如果是灰色的，那就低于平均水平。

图四

从上图来看，经济指标看起来很糟糕(我们只能希望这是暂时的)，商业信心也很糟糕，但市场似乎并不担心，专家们似乎也并不担心。但工资明显在上涨，对于希望遏制通胀的人来说就是个坏消息，当然，从很多方面来说，这也是一件好事。