一位股民的IGG (00799)之旅：持仓三年，我都经历了什么?

IGG (00799)从12.6港元高位回调至10.52港元，已经下跌了16%之多。此时，许多在高位买入的朋友一定难掩心中的不安和焦虑。希望以下的内容能够为你带来一丝初夏的凉风，拂去你心中的焦躁。

一、买入IGG的大致经过

第一次买入 : 从2014年4月28日开始买入IGG，越跌越买，直至花光所有子弹，满仓持有，且持股量很大(IGG是我唯一持股)。

从买入到王国纪元成为爆款，一共等待了二年多的时间(我把2016年6月30日许元关于王国纪元的谈话定义为爆款的起始点)，再到2017年3月6日之后股价爆发性的上涨，前后等待了三年的时间。

对一个在股市屡屡失败、又全仓持股的小散来说，其内心所受的煎熬、折磨是可想而知的。

第二次买入 : 从2017年5月2日开始又买入IGG，且准备逐步加仓，直至花光预算。

二、立足于“下一个游戏成功”而买入

1，二次买入IGG，都不是因为当下游戏城堡争霸和王国纪元的爆款，而是为了等待下一个游戏的成功。

如果我把希望寄托在城堡争霸身上而买入，心态上绝对撑不到今天。当时的持股成本是四块多，而股价最低时只有二块多。即使撑过来了，它的月流水最高也只有1500万美元，股价也高不到哪儿去。

同样地，如果因为王国纪元爆款而买入，现在的股价已经11块多了，还有多大的升值空间呢?

2，不眼馋当下的爆款，为了下一个游戏的成功而买入，才能够使我在漫长的时间里，不畏暴跌所惧，不拘泥于眼前的跌宕起伏，凭耐心、毅力和判断等待下去。当然，期间的纠结和焦虑也是挥之不去的。

3，买入一只股票，相信它会成功，一直死守三年，这种做法是否阿Q精神?我当然不是阿Q附体。我的二次买入都是在定量分析基础上的定性判断而做出的。第一次是在“确定的前提下”买入的;第二次是在“成功的前提下”买入的。

4，因为我是在期待“下一个”，即使它不成功，我还可以期待下半年后、一年后的“下一个”，从而在心理上获得了一种慰藉，日复一日地等待，不轻言放弃。

三、现在的价位是否应该买入

我第一次买入的成本是四块多，第二次买入的成本是十一块多。是不是买贵了?

5，尽管我二次买入的都是同一家公司的股票，但二者本质已经不可同日而语。第一次买入的仅仅是期待下一个游戏的成功，而第二次买入的是确信IGG整体营运模式的成功。

随着城堡争霸和王国纪元的先后成功，IGG整体的营运能力得到了很大的提升，培育了复制成功的基因，形成了良性循环————

二款游戏成功→提升整体营运能力→第三款游戏成功→再次提升整体营运能力→更多爆款问世→逐步确立行业龙头地位

而每一个循环环节的出现都会带来估值的提升。

6，由于估值的提升，又带来了以下二个波及效应:

其一，成为北水持续增持的“新宠”(四月份连续16次登榜成交量前十就是明证)。不仅抬高了股价，还大大夯实了在10元一线的底部。

但需要注意的是，不要过度解读所谓的北水控盘和定价权，更不能以次作为买入的前提。毕竟香港是国际市场，凶险的大鳄无处不在。

其二，有可能成为潜在的收并购对象。

由此可见，现时买入并不比三年前买入的贵。

四、“占卜”价格走势的方法

去年12月至今年2月，IGG股价经历了6.6→5.0→6.2→5.45→上升的波动。期间，我不断呼吁“握紧筹码”，“盘中跌破5.5将企稳上扬”;

这一波的回调，我又呼吁“握紧筹码，不要割肉，更不要清仓”。

本轮回调的最低点10.52恰好落在我预测的第二低点10.65-10.45中间。(这次盘中没有跌破10，有些遗憾。如果跌破将绝地反弹，甚至创新高)。

股价上了7.5之后我就做了减持的准备，但直到11附近才开始减持(现在又在11块附近逐步买回)。

我非常庆幸这几次对股价走势的判断是对的。我是依据什么来判断股价走势的呢?靠占卜吗?当然不是。我的依据主要来自以下二点:

7，回调是利益驱动，而不是业绩所致。由于看好IGG的前景，并且得到了越来越多的数据验证，每当股价回调时，我都坚定地认为，那是获利了结或做空或诱空所致，与业绩本身没有无关。

我在帖子里提到，公司的报表，许元的谈话，投行的分析，苹果安卓系统流水，大神的看法等等，让我确信“数据已经不重要了，业绩向好，毋庸置疑，握紧筹码，不要把筹码撒在地板上”，就是依据这个看法而做出判的。

8，上涨是业绩驱动，但业绩无法持续驱动上_涨，回调是必然的。“没有天天长的树，也没有天天涨的股票”。获利是股市永恒的主题。

不管在哪个价位，始终都有获利者的存在。他们根据自己的心理预期套现，在哪个价位套现，我们是不得而知的，因此我们要提前做好应对准备。

所以当股价上涨了一定的幅度，必须要想到获利盘的涌出。我在帖子里提到了这种担心，希望引起大家的注意，并且减持了40%的持仓量(现在又开始买回)，亦是基于此而做出的。

上述二点依据必须完全建立在业绩持续向好的基础之上。如果哪一天IGG的业绩发生逆转，上述的判断依据就完全不成立了。

五、像经营者那样“经营”股票

管理者和经营者的区别在于，管理者每天要按规定的程序，在工作时间内完成规定的工作。如果发生不符合程序的事，要立即报告，并采取措施纠错。整天处于高度紧张的状态。管理者考虑的问题多为事物性的、局部性的，只对今天、明天和后天的工作负责。

引申到股票操作中，即按技术指标，在交易时间段内进行股票买卖。紧盯盘面，情绪随股价上下而波动。如果股价的波动超出了预先设定的范围，要立即采取措施卖出或买入股票，对于股票的关注点主要集中在当下，集中在近期的股价波动和走势上。

经营者则不然，不参与现场的管理，不解决现场发生的问题，亦无需对此承担责任，无需考虑今天、明天和后天的工作，更多地是思考三个月、六个月的短期目标和一年、三年后的中长期的目标。

引申到股票管理中，即无需整天盯着电脑看盘，不易被短期的股价波动所影响，而做出冲动性的、担忧性、个人好恶性的买卖。关注股票阶段性和中长期走势，关注公司营运体制的健全性和公司中长期的盈利目标。

这么做的好处是，规避了股价上下波动带来情绪上的焦虑，规避了因过早或过晚买卖而带来的损失，规避了因为短视而错过长期的机会。

像IGG这样的成长性公司，就适合像经营者那样“经营”股票。

我曾经在跨国公司任职高管十年。怎么也没有料到自己熟悉的职业经历，如: 建立在数据之上的定性判断，对企业和经营者进行评估考核，作为经营者应有的“自画像”等等，会用在股票的买卖上。

我在加入雪球之前，对于IGG的了解十分有限的。除了公司报表之外，只有百度搜索上的一些零星消息。而现在则是信息大爆发。方方面面的专业人士在网上提供了许多宝贵的数据和资料。我特别希望IT和游戏方面的专业人士能够提供更多的数据和资料，供大家参考和讨论。

尽管数据和资料明摆在那儿，谁都看得到，但因视点和解读的不同，人们得出的结论却差异很大。不同的结论会导致不同的结果，我们当然期待一个能够让股价走得更高，更远的结果。我愿在这方面尽自己的绵薄之力。

六、持股三年的失误之处

回望三年持股的经历，失误之处不少，写出来，供大家参考、借鉴。

9，不要过早地把大资金投入一个尚处在不确定状态下的潜力股

我从2014年介入IGG现在看来是幸运的。但过早地把大资金投入其中是一个失误。它真正出现拐点的时间应该是在2016年6月30日许元发表了王国纪元三个月的流水数据(大隐兄就是在这个时候点发出买入信号的)。

如果能够准确地把握拐点的出现，适时地买入，你就是大赢家。即使不能准确地把握，但在这个时间点的前后买入，你也一个大赢家。因为股价的变化并不大。

10，错过高抛低吸降低持股成本的机会

IGG的股价在2015年9月7日跌到了最低点2.67，三块左右在几个不同的时候段都出现过，而且横盘的时间很长。我应该有多的机会可以做高抛低吸，降低自己的持股成本，而且那个时候根本没有踏空的担心。但是我错过了。

11，百密一疏，酿成损失

时至今日，IGG的增长趋势已经确定，以月计的数据已经不重要了。我们更应该关注数据以外的因素。我是这样想的也是这样做的。我在4月24日25日套现了40%的股票(现在又开始买回一部分)，依据的理由如下:

其一，前文提到的上涨由业绩驱动，但业绩无法持续驱动上涨，回调是必然的(这一点并不是减持的主要理由，我已经习惯捂股。主要是因为第二点)。

其二，担心北边局势骤然紧张，突发战争。当时我身在海外。

关于北边的消息特别多，最后经不住海外媒体的信息轰炸，选择了相信，并且把这种担心发在帖子里，意在提醒大家。

当时有朋友(包括无股兄在内)对我说，放心，打不起来。我认为说服力不足，没有采纳。然而，网友帖子里的的一句话让我明白了，我错了!他是这么写的: 不用担心，韩国的股市还在涨呢。

我终于知道了错的原因。其实最应该担心的就是韩国。如何确认韩国的担心程度呢?你只要点击一下韩国指数就行了，多么简单。

四块多一点的成本，在十块多套现，这是一笔很好的买卖。可对我而言，如果能够在十二块附近套现，那就更了不得了。从这个意义上将，我的损失很大。

举这个例子并不显得我多么贪得无厌，而是想说明一个我认为十分重要的问题:

持股三年好不容易挨到今天，如释重负。自认为判断力不错，功课也做得认真。不，纵然你尽了百分之九十九的努力，只要有百分之一的错误，就有可能让你输得精光。

12，卖出比买入更重要

我是在2016年7月初，从网上看到许元介绍王国纪元前三个月的销售数据之后，确定可以买入了。

于是，电话通知了做股票的朋友，让他们买入(我是在2016年11月才加入雪球)。他们采纳了我的建议在3.5以下买入，之后又在7.5左右全部套现了。尽管我多次希望他们再等一等，看一看，遗憾的是这个建议未被采纳。

持股时间约七个月，获利100%以上，无论作为一次短期的投资抑或投机都属成功的。但是从利益最大化的角度来看，多少有些令人惋惜。

人们总希望在最低的价位买入，在最高的价位卖出。事实上这是很难做到的。

什么是最低价位?IGG的历史低位是2.67。如果你2.67买入了，2.87卖出，这个最低价位毫无意义。如果你12.6买入，19.6卖出，尽管买在现在的最高点，但是从获利率来看，比起2.67买入的要高得多。

在IGG的股民中，持股成本比我低的人一定不少，但时至今日，他们是否还原封不动地拿着那些股票呢?未必。从这个角度来讲，我的持股成本应该是最低的之一。这就是我要强调的“卖出比买入更重要”的原因。

七、预设各种场景从容应对

以上通篇讲述的都是已经发生的事情。接下来，我要讲一讲在今后持股的日子里，面对可能发生的各种变化如何对应?

13，面对股价回调以不变应万变

我确信在以后的日子里，股价的回调必然发生(理由之前已经做了说明)。

回调的幅度有三种可能:A. 10%以下;B. 10-18%;C. 19-27%

对应的方法亦有三种可能:

A情况下，可以卖出不超过30%的股票做高抛低吸，即使这次做不成，等待下次机会亦有可能做成。即使做不成，损失也不会太大;

B情况下，可以卖出不超过15%的股票做高抛低吸，但踏空的可能性很大且不容易操作，损失比A大;

C情况下，不可以卖出，卖了就捡不回来了，即使捡回损失也很大。

三年了，我一直捂着股票从未卖出过一股，直到4月24-25日才减持一部分。有二个原因，一是在低位的时候不愿意割肉，也没有本事做高抛低吸;二是在上涨的时候一直看多，不愿意过早离场。这一次我想拿不超过20%股票，在A情况下来试试。为什么只那20%来试呢?本质上讲还是看多，不愿意过早离场。不知是否如愿。

基本面发生逆转，则另当别论。

14，新游戏无一成功

如果在未来的一年里，预计推出的六款新游戏无一成功怎么办?只能把股价的预期调低，逢高减仓。我认为这种可能性比较低。

15，当爆款出现之后

当第三款游戏成为爆款，一定要紧紧地捂住手中的股票，抬高股价预期，根据自己的需要择机套现。

16，当出现了收并购的端倪

如果市场上出现了收并购的端倪，一定要注意其确定性。在不确定时，趁机摸高套现;在确定时，等待尘埃落定，“将贪婪进行到底”。

17，期待伟大公司的诞生

这是每一个IGG股民的终极目标。如果这一天真的到来了，那真是————

18，如果发生不可抗力事件怎么办?

如果北边突发战事，那就只能听天由命了。

19，问题与回答

下面，我以一问一答的形式来回答网友们的质疑。

网友 : “不用天天把持股三年放在嘴上，这并不显得你多高明，其实三年前IGG并不值得全仓买入，你买公司的逻辑有问题，所以你给新人提醒是个伪命题，可能会是误导，抱歉了，我尽说真话，实在是太讨厌了”

我 : “不认为三年前买入是一件高明的事，也没有在三年前就一下子全仓买入。见附件。质疑我的观点，欢迎;质疑我的人品，可悲。”

网友 : “您在2014年就重仓持有IGG不是投资，是投机，就是靠运气”

我 : “投资与投机的区别在哪里?怎样界定二者的不同?我还不太明白”

网友 : “三年前就买入IGG不是价值投资的行为。现在火了，撞上风口而已”

我 : “从来没有认为三年前的买入就是价值投资。我投资IGG的核心理念会在之后阐述。为了写这篇帖子，我今天早上才首次在百度搜索上查找价值投资的定义(对天发誓是真的)。

我 : “何谓价值投资?这个‘价值’是指股票吗?如果是，2.67买入有价值，11.50买入就没有价值?那么2.67的没有上涨，还有价值吗?11.50的大涨了，哪个才算有价值?这个‘价值’是指企业?如果是，同样一家企业，为什么三年前的没有价值，三年后的就有价值?如果说靠运气，倒有一点，那就是我发现一家有潜在价值的企业。这算不算价值投资?”

八、投资IGG的核心理念

这一节原本没有，是新加进去的。谈到我的投资IGG的核心理念，就一定要写我的职业背景，否则缺乏说服力。为了取信于读者，我只好抖出一些自己的隐私了。

20，找寻一家“潜在的伟大公司”

从1990年以留学生的身份在东京买了第一只股票到这次买入IGG之前，除了东京之外，我在香港，墨尔本，上海也都买过股票。股市于我是输多赢少，屡战屡败，屡败屡战。经过二年多的沉寂，痛定思痛之后的我又开始混迹于股市。这一次，我把选择股票的关键点聚焦在了“找寻一家潜在的伟大公司”上。

“伟大公司”是当下的热门话题，恰好无股兄也准备发表有关这方面的大作。大家可能会笑话我，你怎么也来赶这个时髦，凑这个热闹? 不是，绝对不是!2014年12月7日，在与IGG香港投资关系部的yolanda小姐邮件联系时，我是这样写的:

“股价跌跌不休，让股民很是揪心。我依旧对贵公司怀有‘能够成为伟大公司的小公司’的憧憬。

首先，贵公司从网游转型手游，其产品能力、技术能力、海外市场的开发和营运能力已经得到市场认可。

其次，贵公司不断向市场投放新产品，尽管目前还没有出现像城堡争霸那样骄人的业绩，但是我相信一定会有第二款、第三款“城堡争霸”的出现。这是我憧憬的理由之二。

最后，贵公司布局的LINK极具前瞻性和战略眼光。LINK一定会成为贵公司大幅度提升业绩，领先同行的助推器。这是我憧憬的最主要的理由。”

(以上邮件内容以截屏为证)

除此之外，我在邮件里还谈了对IGG在营运方面的一些担忧。

我寄希望于IGG能够成为一家伟大公司是源于我的职业经历。

21，我的职业经历

1986年赴日本留学，1991年就职于一家总部在东京的日本上市公司，同年6月被派往香港，作为董事长助理参与管理该公司在深圳约6000名员工规模的工厂。

1994年6月，受另一家日本公司的邀请，转职该公司。这家公司当年的营业额约40亿美元，在东证一部上市，由于经营上的问题陷入困境，准备进军中国设立工厂作为起死回生的最后一搏。

当时我被委以重任，出任副总经理(在日资企业鲜有外国人出任正职)，全权负责中国工厂的建立。那时候没有一个员工，也没有一平方米的厂房，一切从零开始。到了1999年10月我因个人原因离开工厂时，已经达到近5000人的规模。

在这5年多的时间里，我给自己设定了“在中国创建一个国际一流工厂”的目标，并身体力行带领员工为之努力。遗憾的是，这个目标并未达成。但令我感到欣慰的是，由99%中国员工组成的工厂，其产品质量，生产效率，生产能力，整体营运，都超过了日本本土工厂的水平，回报了公司赋予我的责任、权利和信任。

我已经远离职场，无法实现伟大公司的梦想了。找寻一家潜在的伟大公司延续自己的梦想，这就是我投资的核心理念。

22，以经营者的职业经历投IGG

有人问，你投资IGG是价值投资?还是趋势投资?或者是投机?我说都不是!我的投资属于——

一个经营者的“职业经历的投资”。

我是从券商“第一上海”发表的股评文章里，第一次知道IGG的。于是，就用自己近十年来积累的经营者的职业经历，对其进行了7个方面的评估。

①刚上市或上市不久

②认人不认公司

③可以复制成功

④产品的受众面足够的大

⑤产品的覆盖面足够的广

⑥立足全球的营运模式

⑦符合我的戒律

这7个方面我在“我的IGG之旅”中都有说明。这里想重点地说明一下①～③的内容。

23，为什么要选择刚上市或上市不久的公司?

由于我的立足点在于找寻一家潜在的伟大公司。所以，它必须是刚上市或上市不久的公司。如果它已经上市5年、10年或更长时间，就可能出现以下有种情况:

a，已经是伟大公司;

b，正在走向伟大公司的路上;

c，业绩好但成不了伟大公司;

d，平庸的公司;

e，老千或濒临倒闭;

a和b虽然符合我的找寻目标，但股价高高在上，不符合我的价值取向。之所以强调“潜在”，就是想在地板价买入。一旦认定这就是我要找的公司，就不住乎是在3元买入还是在4元买入了，反正它是地板价。

c和d不符合我的选择标的，所以就不考虑了，哪怕它的价位再低。

e是必须要重点防范的。我全资买一只股票，如果遇上这种情况就血本无归，倾家荡产。尽管风险巨大，我还是坚定地排除了发生的可能性。

24，认人不认公司

如果说我选对了IGG，这是至关重要的原因。这句话说起来简单，做起来却不是那么容易。你怎么评估一个人，尤其是评估一个经营者?这恰恰是我的强项。

在我十年的经营者生涯中，我深知用对人，用好人的重要性，识人用人是我最重要的工作之一。

我需要对关键的供应商进行评估;需要对公司高层管理员进行评估;需要对政府职能部门进行评估;需要对商业机构进行评估;需要对潜在的合作伙伴进行评估。长年此事评估的工作，使我在这方面积累了非常丰富的职业经历。

“找对人”，“找到好老板就等于找到了好的合作伙伴”，“怎样找对人”等关于“人”的话题，成了我日常对管理者进行教育，给日资企业高管上课的重要内容。

以IGG为例说明:

初次看到IGG的介绍，第一时间上网搜索了蔡宗建的资料，网上关于他的信息少之又少，大概就是以下几条:

①老蔡是一个很神奇的人物，很少有人能够像他那样，做什么什么成;

②2001年做了一个游戏资讯网站，取名17173。短短的二年时间里，把页面的访问量50万做到4100万”;

③17173被卖，负气出走;

④将20多款国产端游及页游推向海外市场，全球拥有2000多万的注册用户;

⑤进军国内市场，几乎赔光了老本，2011年，IGG连员工的年终奖都没有发;

⑥2012年与脸书合作推出(Galaxy Onkine2)，扭亏为盈;

⑦2013年投入移动游戏市场，推出9款游戏，同年10月，带领IGG在港交所上市。

当时，有关蔡宗建和IGG的信息就这么点。如果你是一个投资者，你看到了这些信息会不会投资IGG呢?

我为什么就投了呢?就是因为我看到了最重要的、最值得投资的关键点③和⑤。原因何在?

在我的职业生涯中，曾经与多位濒临倒闭，东山再起，或负气出走，另立门户的老板有过深度接触。但凡能够在命悬一线之际最新站起来的老板，他们都具有一个共通的特征: 先人后己，忍辱负重，卧薪尝胆的人格特征。

所谓先人后己就是，即使破产也要把员工的工资发了，债还了;

所谓忍辱负重就是，默默承受委屈、嘲讽、蔑视、不公正的对待;

所谓卧薪尝胆就是，不怕输，不放弃，乐观，从头再来。

看看今天的IGG，业绩如此向好，如此善待股民和员工，也许印证了我的“职业经历”投资是对的。

我不关心蔡宗建的技术造诣有多高。一是不懂游戏，无法评估;二是每个上市公司的老板，个个身怀绝技，否则怎么能够做到上市呢?单凭这一点不具有稀缺性，打动不了我。

假如我在网上没有找到③和⑤这二条有关蔡宗建曾经出走和失败的信息，可能就与IGG擦肩而过了。

25，成功可以复制

我为什么认为IGG可以复制成功呢?也是源于自己的职业经历。我管理的都是5-6000人的大企业，因此在日常的管理过程中，十分强调企业的每一个环节的管理，如生产，工艺，开发，品管，计划等，都必须做到规范化，标准化，程序化，最终达到可复制。

广东地区外资企业员工的流动率是很高的，有时候一个月要高达10%。也就是说，一年下来员工可能要重新换一批。这对于工厂的运作来说是非常糟糕的事。迫于压力，我逼着每一个管理者，每一个工作环节都要做到可复制，目的也在于此。

在日常工作中，我经常对管理者说，“你的部门管理得好不好，不是看你在的时候，而是看你离开的时候”;

“可复制的成功，是你功劳;不可复制的成功，是你的罪过”。

所以说，“可复制”已经成了渗透到我血液中的管理理念。

以IGG为例说明:

我不懂游戏，更不会体验游戏的玩法。再则，在2014年的时候网上关于IGG的游戏介绍并不多，我怎么就敢而且是全资押宝在“下一个游戏成功”上呢?

城堡争霸的成功给了我下注的勇气，但仅仅是一款城堡争霸，还不至于让我压上全部身家性命。

蔡宗建创立17173的成功;向海外推出20多款游戏，注册用户达到2000多万;与脸书合作扭亏为盈;转战手游市场，推出爆款城堡争霸;这一系列的不起眼的积小胜为大胜的成功，让我看到了蔡先生和IGG在产品开发和市场运作上的潜力，求证了下一个游戏成功的一种逻辑关系。这才是我全仓IGG的理由。

如果三年前，这些不起眼的游戏已经成为爆款，股价高高在上，就像今天一样，恐怕我会望而却步。

我在11元附近买入IGG，已经不是因为“下一个游戏的成功”，而是因为“可以复制成功”。依据就是目前爆款的王国纪元。

有网友质疑:“三年前全仓的IGG是一种赌博，只是现在你赢了而已。这不是投资”。

我不懂游戏，也从未去过IGG公司考察，单凭自己的定性判断全仓买入确实有风险，说我运气好也不过分。的确，我最大的运气就是，蔡先生和IGG没有让我失望。

如果下一次有机会与无股兄一起去IGG调研的话，我已经确定了调研的课题:

IGG是否可以复制成功?

如果IGG再慷慨一些的话，安排蔡先生和许先生与我们见面，我将不胜荣幸，感激之至。

最后，在此重复一句我写过的话:

“回调是获利驱动，不是业绩所致;上涨是业绩驱动，但业绩无法持续驱动上涨，回调是必然的。”

谢谢各位!

以上观点纯属个人之见，不构成如何投资建议。（编辑：曹柳萍）

本文节选自“雪球”，作者小小岩石