新股研报 | 微泰医疗-B(02235)引入11名基石投资者，约占发售股份63.9%

-微泰医疗-B(02235)于2011年成立，专注于糖尿病管理，提供糖尿病治疗及糖尿病监测医疗器械，以在中国和全球范围内优化糖尿病的管理方式。

-招股日期︰10月6日至11日

-上市日期︰10月19日

-联席保荐人︰高盛、中金

-收款行︰中银香港、招商永隆银行

-发售6,352.95万股H股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权。

-每股招股价为27.7元至31.15元，集资最多约19.8亿元，上市开支约1.197亿元。

-按每手100股，入场费3,146.39元

-以上限价31.15元计算，市值约131.93亿元

-截至21年4月底 ，平均资产净值约7.25亿人民币

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-19至20年收入分别为5,186万人民币、7,522万人民币，21年首四个月收入为3,885万人民币

-19至20年毛利分别为2,408万人民币、3,654万人民币，21年首四个月毛利为2,093万人民币

-19至20年纯利分别为亏损7,861万人民币、亏损1.21亿人民币，21年首四个月纯利为亏损258万人民币，绝大部分的经营亏损来自与持续经营有关的研发开支、销售及分销开支、行政开支。

-公司核心产品Equil贴敷式胰岛素泵(Equil)是半抛式贴敷式胰岛素泵。Equil于17年6月在欧洲获得CE标志，并于17年9月在中国获得国家药监局的成人使用上市批准。Equil于中国被归类为第三类医疗器械。公司于18年开始在中国和欧洲销售Equil。此外，寻求扩大Equil的适应症，以供儿童及青少年使用。

-目前Equil于中国的零售价为每件2.88万元人民币，于欧洲的零售价为每件2,500至3,000欧元。除Equil之外，公司亦已商业化了血糖监测系统及持续血糖监测系统产品。产生自血糖监测系统产品的收入占20年收入约52%，而自Equil的收入则占46%。

-公司绝大部分产品售予分销商，再由分销商将公司旗下产品转售予医院、药房或个人客户，而五大客户均为分销商，占20年收入约14%。

-公司在中国杭州拥有总面积约为1.5万平方米的生产设施，包括1,500平方米的ISO 7级无尘室和80平方米ISO 8级无尘室，用于产品生产及交付前检查。

-集资所得其中31%文分配予核心产品；35%文分配予持续血糖监测系统；11%将分配至第二代贴敷式胰岛素泵系统的临床前研究、临床试验、注册、生产及商业化；8%将分配至其他产品及在研产品的临床前研究、临床试验、注册、生产及商业化；5%将用于为建立基于云端大数据的糖尿病管理平台提供资金；10%将分配用于营运资金及其他一般公司用途。

首次公开发售前进行融资︰

-于14年12月至20年11月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约97.56%至54.37%，设立12个月禁售期，其中前期投资者包括启明创投、礼来亚洲基金、风投基金江苏疌泉、泰康保险集团旗下泰康干贞、国方资本旗下上海奏臻、中金、光大控股(165)以及腾讯(700)等。

基石投资者︰

-引入11名基石投资者，合共认购1.535亿美元(约11.947亿港元)，其中包括景顺投资、瑞银资产管理、礼来亚洲基金、腾讯(700)等，按中间价计算，约占发售股份63.9%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

-郑博士持股20.84%

-启明创投持股8.04%

-礼来亚洲基金持股6.83%

-其他前期投资者持股50.69%

-公众股东持股13.6%

简评︰

-微泰医疗-B(2235)于2011年成立，专注于糖尿病管理，提供糖尿病治疗及糖尿病监测医疗器械，以在中国和全球范围内优化糖尿病的管理方式。

-以上限价31.15元计算，市值约131.93亿元，微泰医疗作为仍在亏损的生物科技公司，收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率，投资者宜注意相关风险。

-是次引入11名基石投资者，合共认购1.535亿美元(约11.947亿港元)，按中间价计算，约占发售股份63.9%，取货比例十分高，具有一定的叫座力。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：楚芸玮。