华创证券：优质影片带动票房景气度，国庆档票房成绩有望再创新高

报告摘要

一、事项

根据猫眼初步统计，截至10月6号24点，2021年国庆档前六日实现总票房39亿（含服务费），同比2020年增长17%。其中总人次同比2020年基本持平，平均票价由去年40元/张提价至47元/张，总票房增长主要由提价拉动。

二、评论

票房景气度逐日回升，预计7日票房有望冲击45亿历史高峰。根据猫眼初步统计，截至10月6号24点，2021年国庆档前六日实现总票房39亿（含服务费），同比2020年增长16.6%；扣除服务费票房36亿，同比2020年增长17.4%。不同于往年国庆档首日为票房巅峰水平，而后人次和总票房逐渐回落；今年国庆档与往年相比的较大特点是10月1号之后观影人次反而小幅回升，且每日票房稳定在6.5亿左右，说明今年国庆档首日观影景气度一般，但由于《长津湖》《我和我的父辈》等优质影片口碑发酵，观众观影热情度逐渐回暖，充分说明内容本身对票房的重要性。若10月7号票房收官在6.5亿，则今年国庆档总票房将突破45亿，超过2019年44.7亿的历史最高水平。

总票房增长主要由票价提升拉动。拆分人次票价来看，10.1~10.6累计人次为0.83亿次，同比2020年微降0.9%；含服务费票价47.2元，相比2020年同期增长17.6%，整体来看票价提升为今年国庆档票房增长的主要驱动。

《长津湖》口碑票房双丰收，TOP2影片市占率在95%以上。今年国庆档票房集中度相比往年显著提升，《长津湖》和《我和我的父辈》两部主旋律影片瓜分95%以上的总票房。《长津湖》由博纳影业出品，口碑票房双丰收，豆瓣评分7.6，累计票房突破31亿，猫眼预计总票房有望突破50亿，冲击票房榜前三；《我和我的父辈》有中国电影出品发行，目前累计票房接近10亿，预计总票房有望突破15亿水平。

投资建议：截至10月6日，2021年总票房达388.7亿，相比2020年（受疫情影响）同期的116亿增长235%，恢复程度为2019年同期的75%；从供给端银幕增速来看，截至目前2021年银幕总数为73439块，相比2020年仍有小幅提升，供给端出清趋势不明显；从影投公司行业格局来看，行业第一万达影投2021年行业市占率为15%，相比2019年13.3%稳步提升。我们认为2021年票房恢复程度慢于年初预期主因今年优质影片供给不足，决定票房高低的核心在于影片内容质量；从供给看银幕出清速度慢于年初预期，整体增速相比往年虽有下滑但仍在缓慢增长；从格局来看行业龙头市占率在提升，但提升速度较为缓慢。综上分析我们认为内容是决定票房高低的核心而渠道侧整合速度不明显，建议关注优质影片的内容供给方，如中国电影（《我和我的父辈》出品发行方）、博纳影业（未上市，《长津湖》出品方）。

三、风险提示

视频号发展慢于预期、新游变现差于预期、互联网监管趋紧等。

报告正文

一、票房景气度逐日回升，预计7日票房有望冲击45亿历史高峰

根据猫眼初步统计，截至10月6号24点，2021年国庆档前六日实现总票房39亿（含服务费），同比2020年增长16.6%；扣除服务费票房36亿，同比2020年增长17.4%。不同于往年国庆档首日为票房巅峰水平，而后人次和总票房逐渐回落；今年国庆档与往年相比的较大特点是10月1号之后观影人次反而小幅回升，且每日票房稳定在6.5亿左右，说明今年国庆档首日观影景气度一般，但由于《长津湖》《我和我的父辈》等优质影片口碑发酵，观众观影热情度逐渐回暖，充分说明内容本身对票房的重要性。若10月7号票房收官在6.5亿，则今年国庆档总票房将突破45亿，超过2019年44.7亿的历史最高水平。

二、总票房增长主要由票价提升拉动

拆分人次票价来看，10.1~10.6累计人次为0.83亿次，同比2020年微降0.9%；含服务费票价47.2元，相比2020年同期增长17.6%，整体来看票价提升为今年国庆档票房增长的主要驱动。

三、《长津湖》口碑票房双丰收，TOP2影片市占率在95%以上

今年国庆档票房集中度相比往年显著提升，《长津湖》和《我和我的父辈》两部主旋律影片瓜分95%以上的总票房。《长津湖》由博纳影业出品，口碑票房双丰收，豆瓣评分7.6，累计票房突破31亿，猫眼预计总票房有望突破50亿，冲击票房榜前三；《我和我的父辈》有中国电影出品发行，目前累计票房接近10亿，预计总票房有望突破15亿水平。

四、内容供给决定票房大盘，渠道整合不明显，关注优质影片内容供给方

截至10月6日，2021年总票房达388.7亿，相比2020年（受疫情影响）同期的116亿增长235%，恢复程度为2019年同期的75%；从供给端银幕增速来看，截至目前2021年银幕总数为73439块，相比2020年仍有小幅提升，供给端出清趋势不明显；从影投公司行业格局来看，行业第一万达影投2021年行业市占率为15%，相比2019年13.3%稳步提升。我们认为2021年票房恢复程度慢于年初预期主因今年优质影片供给不足，决定票房高低的核心在于影片内容质量；从供给看银幕出清速度慢于年初预期，整体增速相比往年虽有下滑但仍在缓慢增长；从格局来看行业龙头市占率在提升，但提升速度较为缓慢。综上分析我们认为内容是决定票房高低的核心而渠道侧整合速度不明显，建议关注优质影片的内容供给方，如中国电影（《我和我的父辈》出品发行方）、博纳影业（未上市，《长津湖》出品方）。

本文编选自微信公众号“传媒欣声”，作者：刘欣、张静雯；智通财经编辑：楚芸玮。