华泰证券：Q3中国移动游戏市场收入同比增长9.1% ，宜“买入”腾讯(00700)网易(09999)

伽马数据显示，中国移动游戏市场收入在 3Q21 同比增长 9.1%至人民币 555亿元，在 2021 年前 9 个月同比增长 9.5%至人民币 1,702 亿元。中国移动游戏市场收入在 9 月同比加速增长 12.7%(8 月 +8.2%; 7 月+6.6%)，主要由数款备受期待的移动游戏推动，如网易的《哈利波特：魔法觉醒》和腾讯的《金铲铲之战》。由于这几款新游在 4Q21 将贡献整个季度的收入，华泰证券看好 4Q21 移动游戏市场的收入增长。随着游戏版号审批的放缓，拥有丰富游戏储备和较强运营能力的游戏公司将继续扩大市场份额。华泰证券重申对腾讯(00700)和网易(09999)的“买入”评级。

优质新游戏或将推动 2H21 收入增长

据七麦数据，网易的《哈利波特：魔法觉醒》自 9 月 9 日推出以来，在 iOS游戏畅销榜持续位居前三。据伽马数据测算，《哈利波特：魔法觉醒》上线首月总流水突破人民币 11 亿元。

预计包括《哈利波特：魔法觉醒》和《永劫无间》在内的新游戏将推动网易移动游戏收入在 2H21 同比增长17.3%(1H21：同比增长 9.6%)。腾讯方面，《金铲铲之战》的推出也取得成功，据伽马数据测算，其首月流水超人民币 6 亿元。腾讯另一款备受期待的《英雄联盟手游》也于 10 月 8 日上线，自上线以来在 iOS 游戏畅销榜排名第二。我们预计新游戏将推动腾讯移动游戏收入在 2H21同比增长 12.9%。

游戏出海稳步推进

中国自研游戏的海外收入在 3Q21 同比增长 28.2%、环比增长 12.8%，主要由米哈游(非上市)《原神》在海外市场的稳健表现推动(资料来源：伽马数据)。

Sensor Tower 数据显示， 9 月有 39 个中国手游发行商进入全球手游发行商收入榜 Top 100，实现全球收入 25 亿美元，占全球 Top 100 手游发行商收入的 41.5%，两项数据均创下历史纪录。 据 Sensor Tower 按全球收入计算， 9 月腾讯、米哈游和网易在中国手游发行商中处于领先地位。

持续看好腾讯和网易游戏产品储备

重申对腾讯和网易的“买入”评级。尽管自 8 月以来新游戏版号审批有所延迟，但腾讯和网易的几款高期待值游戏在 2H21 和 2022 年仍有望如期推出。腾讯和网易的游戏业务能够保持稳定的收入增长，主要由于腾讯和网易具有 1) 强大的运营能力以保持老游戏的长生命周期， 2) 拓展海外业务的能力，以及 3) 高质量的游戏产品组合能够满足成年用户的需求，并减少对未成年人的依赖。