东吴证券：维持汇川技术(300124.SZ)“买入”评级 目标价73.8元

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持汇川技术(300124.SZ)“买入”评级，目标价73.8元，下调2021-23年归母净利分别为32.1亿(-3.7亿)/43.0亿(-5.2亿)/56.5亿(-7.7亿)(考虑股权激励费用摊销)，同比53%/+34%/+32%，对应现价PE分别49/37/28倍。

东吴证券主要观点如下：

前三季度业绩预增55%~75%，基本符合该行的预期。

公司发布2021年前三季度业绩预告，预计2021Q1-3收入125.5-141.7亿元，同比+55%~75%;归母净利润23.2~26.2亿元，同比+55%~75%。按中值测算，2021Q1-3收入133.6亿元(+65%)、归母净利润24.7亿元(+65%)

工控行业2021Q3整体需求环比有所放缓、但先进制造板块表现较好，汇川下游先进制造领域布局占比高、竞争力突出，“保供”措施稳步推进，叠加“上顶下沉”强势提升销售额份额，该行预计三季度工控业务整体同增50%+。

今年工控需求仍是大年，公司的销售份额快速提升，尤其在先进制造业领域提升更为明显，该行测算2021Q3工控业务收入同增50%+，分产品看变频同增40%+、PLC同增50%+，伺服、机器人翻番。该行预计全年工控业务同增60%以上、明后年维持30%以上增长。同时公司下游结构大幅优化，目前先进制造行业占比过半，对未来需求持续增长有强劲支撑，同时传统行业周期对公司影响有限。

新势力客户继续放量，有望带动公司电动车业务翻倍以上高增，利润端今年大幅减亏，明年有望盈利。

新势力客户理想、小鹏2021Q1-3销量分别5.53/3.92万辆，同比+204%、+478%，带动公司电动车2021Q3收入同增翻倍以上，目前客户布局包括新势力(理想、小鹏等)、内资一线(广汽、长城等)及海外头部车企等，未来全球销量份额、ASP均有持续提升的空间。该行继续维持全年收入25亿元+的预期，未来销量份额、单车价值量持续提升，明年有望扭亏为盈。

电梯业务2021Q3表现仍较为稳定。

2021Q1在低基数背景下电梯业务同增53%、2021Q2同增19%。公司+BST融合给电梯事业部带来销售额份额提升，继续提升在跨国企业、海外企业等销售额份额占比，该行预计2021Q3电梯收入同增10%-15%，但芯片短缺、大宗涨价对电梯零部件的毛利率仍带来一定压力。未来有望维持10%左右的稳健增长。

风险提示：竞争加剧等。