天风证券：维持鱼跃医疗(002223.SZ)“买入”评级 血糖业务全面布局成型

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持鱼跃医疗(002223.SZ)“买入”评级，凯立特交割顺利，血糖业务布局顺利，未来CGM业务有望成为公司主要增长点，2021-23年净利润预测由13.33/16/20.6亿元上调至16/20.35/26.19亿元。

事件：公司于2021年发布三季报，前三季度实现营业收入53.1亿元，同比增长9.53%;归母净利润13.52亿元,同比下降10.5%，扣非归母净利润12.31亿元，同比下降11.61%。

天风证券主要观点如下：

持续看好公司三大战略布局，未来呼吸、血糖，感控是在未来公司战略发展规划中重点聚焦的三大领域。这三条业务赛道有市场空间大，国内渗透率低等特点。

2021Q3单季度，公司实现营业收入17.18亿元，同比增长20.32%,环比下降11.06%,公司实现归母净利润3.89亿元，环比下降22.76%，同比下降0.52%。今年以来，公司部分新业务处于快速扩张时期，如公司糖尿病业务，上半年实现营收2.05亿元，同比增长130.15%。在新业务快速扩张期，出现季度间的业绩波动是正常的。在全球疫情常态化，对防疫物资的需求下降的背景下，公司的整体业绩成绩是符合预期的。

收购凯立特交割事宜完成，CGM业务未来可期，截至2021年9月2日，公司已支付完毕股权转让协议项下所有的股权转让价款，收购凯立特50.993%股份的交割事宜已完成，凯立特正式成为公司的控股子公司。公司上半年在血糖业务进行了多规格、多渠道的持续发力，血糖业务成长速度较快。凯立特CGM业务有望受益于公司传统血糖业务的协同作用，加速导入院内，驱动公司血糖业务持续增长，全面完善公司所提供的糖尿病护理解决方案。

清晰赛道规划助力公司抓住“银发经济”机遇。公司此前已积极规划战略方向，以用户为中心，明确呼吸、血糖及家用POCT、消毒感控三大核心成长赛道，持续推动家用类电子检测及体外诊断、康复及临床器械等基石业务的稳健发展。这一清晰的战略规划将助力公司抓住老龄化所带来的机遇。

风险提示：凯立特业务整合效果不及预期、GCM业务协同效应不及预期、下游客户渗透不及预期、医疗器材上游供应链出现问题。