东北证券：维持中兴通讯(000063.SZ)“买入”评级 目标价44.4元

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，维持中兴通讯(000063.SZ)“买入”评级，目标价44.4元，预计2021-23年营收1159/1316/1495亿元，归母净利润68.85/82.03/94.75亿元，EPS为1.48/1.77/2.04元/股。

事件：公司于10月25日晚发布2021年度三季度报告，实现营业收入838.25亿元，YoY+13.08%;毛利率36.82%，同比上升4.68pct;实现归母净利润58.53亿元，YoY+115.81%;扣非归母经利润33.38亿元，YoY+130.85%，整体经营维持快速增长。

东北证券主要观点如下：

营收及净利润维持快速增长，持续研发投入5G网络基础设施建设。

公司2021年Q3单季实现营收307.54亿元，YoY+14.20%，主要增长驱动因素来自消费者业务及政企业务的增长所致。利润率方面，公司2021年3季度毛利率38.00%，同比提升8.14%，主要是由于公司政企业务和消费者业务持续扩张带来的规模效应显著提升以及运营商业务5G产品更高毛利率所致。

费用端方面，公司2021年前3季度管理费用40.79亿元，YoY+12.68%。研发费用141.71亿元，YoY+31.32%，主因公司持续提升在5G无线、核心网、芯片等核心领域的研发投入所致。

运营商网络业务持续发展，无线产品进一步推进全球5G建设。

公司运营商网络业务持续稳健增长，产品结构进一步向5G新一代产品转移。无线产品方面，公司在2021年上半年通过系列化的创新产品和解决方案积极推进全球5G建设，助力运营商打造高效无线网络。

有线产品方面，5G端到端产品大规模部署，核心路由器中标中国电信及中国移动高端路由器集采项目。视频产品方面，公司上半年用户总容量突破2亿。

政企业务集聚布局新基建，消费者业务通过5G移动产品实现高速增长，布局汽车电子开拓新成长领域。

公司政企业务和消费者业务持续发展，在2021年进一步提升两个业务的战略地位。其中政企业务聚焦能源、交通、政务、金融、互联网等领域，依托“精准云网”和“赋能平台”积极布局新基建。消费者业务完成品牌、产品、渠道等多方面变革，5G移动产品高速增长。公司在3月设立汽车电子团队，拓展长期成长领域。

风险提示：5G行业发展不及预期，公司政企及消费者业务不及预期。