开源证券：维持中科创达(300496.SZ)“买入”评级 智能汽车持续景气 全年高增可期

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告，维持中科创达(300496.SZ)“买入”评级，盈利预测不变，预计2021-23年归母净利6.10/8.17/10.92亿元，EPS为1.44/1.92/2.57元/股，现价对应PE为85.7/64/47.9倍。

事件：公司发布2021年三季报，单三季度收入同比增长32.5%，归母净利润同比增长47.4%。

开源证券主要观点如下：

智能汽车收入高增长，毛利率提升

1)收入方面，前三季度实现收入26.72亿元，同比增长49.5%，智能软件、汽车、物联网收入分别为10.55、7.81、8.26亿元，前三季度增速分别约为26%、63%、80%，单三季度增速分别约为18%、52%、37%。智能汽车业务保持高增长，由于2020年三季度基数相对较高，物联网增速低于上半年。

2)利润率方面，前三季度公司整体毛利率为41.76%，同比提升2.89个百分点;销售、管理、研发费用率同比分别-0.12、+0.43、+2.97个百分点，研发投入加大。

3)现金流方面，公司经营活动现金流净额同比下降162%，主要系公司加大研发和采购，三季度末存货较年初增加2.8亿元。

行业景气度持续，全年高增长可期

从三季报来看，公司汽车和物联网业务充分受益于行业高景气，保持快速增长。

产业层面，进入智能网联时代后，软件成为主机厂提供差异化服务的必争之地，座舱域和驾驶域软件的渗透率和价值量将加速提升，公司持续受益。

业务层面，公司卡位操作系统平台，连接上游芯片厂和下游主机厂，基于与高通平台的深度合作，不断拓宽头部车厂和Tier1客户。此外，公司收购辅易航切入自动驾驶域，与座舱域形成业务协同。在智能驾驶舱4.5解决方案中，公司将座舱芯片算力复用，实现了对低速自动泊车场景的支持，产品矩阵持续完善。2021年9月，公司发布股权激励用于稳定核心团队，在高景气赛道下，全年高增长可期。

风险提示：智能网联汽车业务发展不及预期;人才流失风险。