快运龙头安能物流(09956)成功上市，短期股价波动难掩内在价值

11月11日，快运龙头安能物流(09956)正式在港挂牌交易，截至收盘，公司股价为13.48港元每股，跌幅2.88%。

上市首日收跌，与当前港股新股市场的持续低迷有直接关系。据智通财经APP统计，自8月份以来，新股市场表现便不如人意，期间共上市新股16家，仅有4家在上市首日实现了上涨，首日上涨比例仅25%。

虽然新股上市是综合了资金、市场情绪与企业基本面之间的剧烈博弈，但短期内股价的变化往往是市场情绪占了主导因素，这就会导致部分优质企业在短期内出现破发，而这正是收集优质股权，获取超额收益的好时机。

典型例子莫过于今年6月份上市的科济药业-B(02171)，该股上市首日受市场情绪影响大跌8.54%，但在之后的三个月内，其股价最大涨幅超70%。显然，企业的内在价值才是决定公司长期股价表现的关键因素，那么安能物流的真实价值究竟如何?

成立于2010年6月1日的安能物流，至今已有超十年的发展历史。凭借在行业内首创的货运合作商平台模式，安能的整个物流网络成为了中国物流新商业体系的关键基础设施，运力的高速扩张带动公司货运量持续高增长并升至行业第一名。

据艾瑞咨询的数据显示，若以货运量计算，安能物流2020年的货运总量以及平均日货运量均位列国内快运市场的第一位;其以1021.1万吨的年货运总量占据了市场17.3%的份额，较第二、第三名分别高出3.1、4.1个百分点。

市场规模行业领先的同时，安能物流的成本控制能力亦十分出色。智通财经APP发现，2018至2020年，安能物流的毛利率分别为-11%(主要受快递业务影响，后续已剥离快递业务)、12.7%、14.8%，稳步提升趋势明显。艾瑞咨询表示，安能物流2020年14.8%的毛利率已是中国所有快运网络中的领先水平。

于此同时，规模化的盈利能力亦是安能物流的一大亮点。在全网型快运企业中，大部分玩家由于跨界以及价格战导致持续亏损，顺丰快运、百世、德邦均是如此。

但反观安能物流，其虽然2018年由于快递业务的影响导致经调整净利润亏损16.12亿元，但在公司剥离快递业务，聚焦于快运领域后，其2019、2020年的经调整净利润分别为2.1亿、6.54亿，且2021年上半年的经调整净利润则暴增近3倍至1.83亿元。

更为重要的是，安能物流所在的快运行业仍处于高速发展阶段，未来成长空间巨大。得益于消费互联网向产业互联网的转型以及全渠道零售的变革，C2M制造以及柔性定制兴起，贸易分销扁平化以及B2C大件电商的崛起都对快运有着刚性需求。

据艾瑞咨询数据显示，国内快运网络未来5年将加速成长，其预计2020至2025年的货量增速为31.5%，增速较2015-2020提升近10个百分点，且整体的快运市场规模将从2020年的1.5万亿增至2025年的2万亿，年复合增速超15%。

作为快运行业的龙头企业，凭借先发优势、规模优势、成本优势、以及规模化盈利能力，安能物流将持续受益于中国快运行业的发展。其成长空间可与美国市场做个对比，2020年中国零担市场的规模已达1.5万亿，是美国市场的5倍，但美国前十大零担网络已经占据美国市场74.0%的份额，而国内前10大零担网络市场份额却仅为5.7%，安能物流的成长空间不言而喻。

事实上，对于安能物流的真实价值，聪明的机构早已做出了选择。据招股书显示，在安能物流的股东之中，既有包括大钲资本、鼎晖投资、中信产业基金、新创建集团(00659)、中国平安、大湾区投资、伊利等在内的国内知名机构和企业，又有包括高盛集团(GS.US)、凯雷集团(CG.US)在内的海外著名金融机构和资本。

显然，凭借优质基本面，安能物流的内在价值已被众多知名机构和资本认可，随着上市对品牌的提升以及募集资金的使用，都将使安能物流的核心竞争力再上一层楼，其股价或将随公司内在价值的持续提升而逐渐走强，长期值得期待。