华西证券：首予上声电子(688533.SH)“买入”评级 车载扬声器迎来量价齐升 明年将迎来放量

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，首予上声电子(688533.SH)“买入”评级，预计21-23年营收12.34/18.28/28.65亿元，EPS0.48/1.02/1.64元，对应2021年11月12日39.51元/股收盘价，PE分别82/39/24倍。

华西证券主要观点如下：

灯属性赛道，公司作为自主车载扬声器龙头，将持续受益汽车声学产品升级：

1)行业扩容+市占率提升，夯实扬声器基盘业务。公司系车载扬声器自主龙头，全球市占率12%，配套国内外主流车企+代工Bose，印证自身实力。行业层面，电动智能+消费升级趋势下，车载扬声器迎来量价齐升(单车搭载数量提升+扬声器技术升级)，空间扩容;公司层面，竞争对手主要为海外企业，依托技术及全球交付优势进一步开拓欧美市场，中长期全球市占率预计可提升至18-20%;

2)业务横向拓展，从单品到汽车完整声学解决方案(扬声器+独立功放+AVAS)。

技术层面看，独立功放(单车500-1000元)向中低端车型渗透，新能源汽车AVAS(单车40-100元)政策强制标配，带动单车配套价值较单扬声器提升两倍以上;

客户层面，整车音响系统获蔚来、理想、华为金康等多客户定点，2022年将迎放量，未来有望凭借扬声器同功放固有粘性拓宽至更多客户;

3)从硬件到软件，构筑中长期核心竞争力。公司重视核心技术研发积累，拥有声学产品仿真与设计、整车音效设计、声学信号处理技术、数字化扬声器系统等多项技术储备，从现有定位向软件拓展，提高产品附加值并持续增强公司在声学领域的核心竞争力。

风险提示：汽车行业景气度不及预期;汽车电子产品客户拓展不及预期;原材料价格持续上涨。