国海证券：予多氟多(002407.SZ)“买入”评级 长单保障业绩持续增长

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，多氟多(002407.SZ)是六氟磷酸锂、氢氟酸等领域龙头企业，预计2021-23年归母净利润为9.14/18.34/22.81亿元，对应PE为39.9/19.9/16，综合考虑公司经营情况与盈利能力，予“买入”评级。

事件：2021年11月15日公司公告，公司近日与深圳市比亚迪供应链管理有限公司签订了《战略合作协议》，比亚迪拟在合作协议有效期内(2022年1月至2025年12月)向公司采购总数量不低于56050吨的六氟磷酸锂产品。

国海证券主要观点如下：

签订长单，保障公司业绩持续增长。

公司与比亚迪签署战略合作协议，2022年1月至2025年12月比亚迪向公司采购总数量不低于56050吨的六氟磷酸锂产品。此前，2021年11月11日公司公告，子公司河南有色与EnchemCo.,Ltd.签订了《采购协议》，EnchemCo.,Ltd.未来三年拟向河南有色采购总金额不低于10亿元人民币的六氟磷酸锂产品。公司多次与合作伙伴签订长期合作协议，保障了公司未来在六氟磷酸锂产品领域业绩持续增长的能力，也有利于巩固公司在产业链中的龙头地位。

深耕锂电池赛道，产能持续扩张。

六氟磷酸锂在行业供给刚性和需求持续增长的双重拉动下，产品价格持续上涨，2021年年初价格在11.25万元/吨，2021年11月15日为52.50万元/吨。公司为六氟磷酸锂领域龙头企业，自主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备六氟磷酸锂，打破了国外垄断，成功实现国产替代。

目前公司六氟磷酸锂产能1.5万吨。焦作厂区1.5万吨产能，以及与云天化合作建设的0.5万吨产能，预计明年陆续投产;阳泉2万吨项目2021年10月开工建设，预计2022年底完成一期建设，预计2022年底公司六氟磷酸锂产能将达到4.5万吨。

另外，2021年7月公司公告，拟使用自筹资金投资建设10万吨六氟磷酸锂及4万吨双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)和1万吨二氟磷酸锂项目，项目总投资为人民币51.5亿元。项目建设完成后，将大幅提升公司六氟磷酸锂产能，能够有效满足未来锂离子电池材料的市场需求，强化公司的核心竞争优势。

多业务板块协同发展，新材料领域未来发展空间较大。

公司作为国内铝用氟化盐行业龙头，氟化铝产品国内及国际市场占有率均居前列。随着落后产能的淘汰，公司市场占有率和成本优势将进一步提升。

公司现具备年产5万吨的电子级氢氟酸产能，其中半导体级氢氟酸产能1万吨，产品销量位居全国前列，并已打开国际市场，实现批量出口，进入韩国顶级半导体公司产业链。公司定位锂离子电池系统供应商，产品主要包括快充型软包动力锂离子电池、新型圆柱型电池和方形电池，目前动力锂电池产能3.5GWh，三元锂电池装机量国内前十。

2021年9月25日公司公告，与天津梧桐树资本等签署战略合作框架协议，三方将在六氟磷酸钠和钠离子电池领域，六氟磷酸锂领域，以及电解液添加剂、负极材料、研究院和工业互联网等领域合作。多氟多作为新材料方向的全产业链布局者，将与合作伙伴优势互补、合作共赢，有利于公司积极发展新材料产业，推进公司向新能源、新材料领域的探索，实现企业的可持续发展。

风险提示：项目建设不及预期风险、环境变化及政策风险、市场及技术风险、产品价格波动风险等。