东吴证券：维持凯莱英(002821.SZ)“买入”评级 新签大额合同 产能释放加速

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告，维持凯莱英(002821.SZ)“买入”评级，公司新签订单金额较大，预计该订单产品毛利率与此前业务相似，因此上调盈测，调高2021-23年归母净利预测9.89/13.61/18.39亿元至11.17/17.81/20.24亿元，对应2021-23年PE为98/61/54倍。

事件：凯莱英2021年11月16日公告，公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英与美国大型药企签订新一批供货合同，截至该合同签署日，该产品的CDMO服务累计合同金额达到4.8亿美元，新合同至公告日已生效，将给公司2021-2022两年收入带来积极影响。

东吴证券主要观点如下：

新签大额合同，有望公司2021-2022两年提供30亿以上收入增量。

公司与该美国客户签署合同累计金额达到4.8亿美元，采用2021年11月16日美元兑人民币汇率(1:6.4)，合人民币30.7亿元，合同供货周期为2021-2022年，累计金额约占公司2020年总收入的97%。该订单将给公司收入带来巨大增量，该行预计可给2020-2022年公司总收入带来40.52%的年复合增速。公司与美国大药企签署订单说明公司连续生产等技术和供货能力受到国际认可，持续加强公司国际影响力，为未来业绩提供保障。

产能释放加速，匹配订单快速增长。

公司产能扩张不断加速，截至2021H1公司反应釜体积近3000立方米，而2021年下半年公司预计将在天津、敦化等地区释放产能1390立方米，2022年在敦化、镇江等地新增产能1500立方米，届时公司总产能将达到近6000平米。新产能投产以及连续化反应等技术的应用，帮助公司提高交付能力，支撑未来业绩进一步释放。此次公司新签订单量较大，对原有产能可能产生一定占用，但考虑到公司新释放产能以及原有产能的调配，该行预计公司能够顺利实现订单交付并对原有业务产生较小影响。

风险提示：订单交付不及预期，新业务拓展不及预期，汇兑损益风险等。