中信建投：维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级 首款插混车型上市 助力提升市场份额

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级，预计21/-23年归母净利润为80/134/209亿元，EPS为0.87/1.46/2.28元。

事件：2021年11月17日，长城汽车新一代智能混动SUV——玛奇朵DHT-PHEV正式上市。

中信建投主要观点如下：

柠檬混动DHT系统首款插混车型上市

2020年12月公司正式发布柠檬混动DHT系统。其采用目前主流的双电机混联架构，兼顾动力性与燃油经济性。DHT兼容HEV和PHEV两种动力形式。继9月DHT首款HEV车型玛奇朵上市后，此次DHT首款PHEV车型玛奇朵PHEV版上市加速公司混动战略落地。

玛奇朵PHEV定位高于HEV车型，主打纯电长续航和低油耗

性能方面，玛奇朵DHT-PHEV纯电续航110km、满油满电状态续航超1000km。在亏电状态下油耗为4.4L/100km，与自主竞品相同，优于燃油车。系统综合功率达到197kW，综合扭矩410Nm，7.2秒0-100km/h加速时间，超传统2.0T发动机的动力性能。

智能化方面，玛奇朵DHT-PHEV使用高通8155芯片，配置W-HUD抬头显示，装备L2智能驾驶辅助，集成全自动融合泊车、遥控泊车、透明底盘等27项智能驾驶辅助。

定价方面，两款车型定价分别为16.68万元和17.78万元(补贴后)，定位高于HEV版。

混动赛道填新军，自主混动车对合资燃油车形成降维打击

该行认为，混动技术对于传统自主品牌大厂是电动化趋势下的重要赛道。不仅仅是为了满足排放、油耗法规要求，更重要的是凭借性能优势实现对合资燃油车的降维打击，进而提升市场份额。玛奇朵PHEV无论是油耗还是动力性都全面超越合资品牌同级燃油车，售价也更便宜。未来DHTPHEV还将应用于其他车型，进一步丰富混动产品线。

风险提示：新产品销售不及预期，缺芯影响产能。