国金证券：维持恒瑞医药(600276.SH)“买入”评级 与基石合作 加速创新转型

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，维持恒瑞医药(600276.SH)“买入”评级，考虑到研发投入资本化，维持2021-23年的营收预测，上调盈利预测为63.9/73.91/81.16亿元(上调0%/8%/8%)，对应PE为48/42/38。

事件：2021年11月21日，恒瑞医药宣布与基石药业达成协议，引进抗CTLA-4单克隆抗体CS1002在大中华地区权益。恒瑞医药将支付基石药业5200万人民币首付款，总计最高约13亿元人民币的里程碑款，以及产品上市后年净销售额10-16%的特许权使用费。

国金证券主要观点如下：

CTLA-4是肿瘤免疫靶点，具有广泛适应症潜力，目前国内仅一款药物获批。

恒瑞医药在肿瘤领域有丰富的布局，此次引进CTLA-4单抗是对其肿瘤管线的一个强有力的补充，尤其期待未来CS1002和卡瑞利珠单抗的联合疗法能够在更多适应症上做出有效数据，惠及更多患者。

这是恒瑞今年引进的第四个肿瘤药物，表明了恒瑞医药持续加码自有管线研发投入的同时，在合作引进上也加大力度，看好恒瑞医药在创新药转型道路上的加速前进。

国内药企间授权引进合作在近年来成倍增加，创新药企研发能力与研发成果逐步往高质量发展，加上近期CDE关于肿瘤药临床研发指导原则的出台，看好创新药板块持续高质量、规范化发展。

医药创新板块预期逐渐回暖，看好创新药板块，特别是头部企业的投资机遇：1)预计2021年医保政策趋势边际回暖，腾笼换鸟效果初显;2)临床研发导向方面，CDE公布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，该行认为利好头部创新药企;3)同时国产创新药出海未来可期。

风险提示：集采风险，创新药研发不及预期风险，国际化进程不及预期风险。