券商板块，过去十年都不曾缺席“跨年行情”

智通财经APP获悉，兴业证券策略分析师张启尧发布最新研究报告指出，A股跨年行情已经启动，并将是一波大小共振的指数行情。关注券商这个行情演绎的载体。除券商外，跨年行情重点关注三条投资主线，分别是以保险、地产基建为代表的低估值板块；有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块；以及科技科创板块。

兴业证券主要观点如下：

回顾：10月中旬我们判断主线将回归成长，科技科创将吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中，我们判断跨年行情即将启动。

跨年行情进行中，并将是一波大小共振的指数行情

1）11月19日央行三季度货币政策执行报告对内外部环境、政策思路等方面表述的边际调整，有望阶段性点燃市场对于“全面宽松”的幻觉。

2）局部的结构性宽信用已在落地。

3）岁末年初跨周期调节发力窗口，以及经济工作会议即将召开，市场对于稳增长、政策放松的预期有望继续升温，为跨年行情“保驾护航”。4）海外美联储释放“鸽派”表态，美债利率上行阶段性趋缓，美股持续创新高。共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境。因此，在市场风险偏好持续回暖、政策放松预期加速升温之下，市场正在迎来一波大小共振的指数行情。

关注券商这个行情演绎的载体

1）未来一个阶段内，我们认为市场将进入一波指数级别的上涨。作为与市场行情联动性较强的板块，券商β属性也将充分演绎、释放。

2）市场活跃度提升，也将对券商板块形成催化。10月下旬以来，市场成交额再次回到万亿以上。未来随着跨年行情继续演绎，市场成交有望保持活跃，并将进一步推动券商行情。

3）市场流动性维持充裕，且有望进一步边际趋松，受益于流动性预期改善的地产等板块已有所表现，而券商仍在底部。

4）参考历史经验，过去十年历轮“跨年行情”或“春季躁动”期间，券商板块基本没有缺席。除2013年底2014年初由于“钱紧”、IPO重启、美联储缩减QE，引发市场调整；以及2016年底，由于金融监管趋严叠加美联储加息导致市场大跌外。过去十年跨年行情中，券商板块均有表现。

5）当前市场对于券商板块的配置仓位仍不算高，仍然属于“人少的地方”。随着跨年行情的演绎，券商有望成为市场博弈超额收益的重要方向。

6）从估值的角度，横向来看券商/银行PE估值比仍处在近年来较低水平，纵向来看当前券商板块PE估值更处在2011年以来的11%分位，已然处于底部区域。因此，在这波跨年行情中,券商作为行情逻辑的载体，当前仍处于底部区域，值得重点关注、配置。

除券商外，跨年行情重点关注三条投资主线：

1）以保险、地产基建为代表的低估值板块。一方面，稳增长压力下，房地产政策结构性放松的预期已开始升温，跨周期调节下基建也也有望发力。另一方面，风险偏好抬升窗口，保险、地产基建等低估值板块有望迎来修复。

2）有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块。参考USTR最新发布的549项关税排除清单，机械设备、电气设备、橡胶品、纺织品、家具等相关行业有望直接受益。更进一步的，考虑到未来可能的关税减免，机电产品、防疫物资、轻工、机械设备、汽车船舶等对美出口占比居前的行业板块，也有望受益于中美经贸关系缓和带来的情绪催化。

3）整段跨年行情中，科技科创仍是主旋律。随着宏观环境逐步进入“宽货币、稳信用”阶段，市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。中长期，科创是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下，顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线。

本文来源于兴业研究发布的研究报告；智通财经编辑：文文。