2D CAD销售单价下滑，浩辰软件多产品线、多元变现能否力挽狂澜？

自国内的EDA软件被美国“卡脖子”后，市场对工业软件的关注度显著提升。为实现自主可控，国家产业政策力挺工业软件行业发展。

2021年9月印发的《上海市促进工业软件高质量发展三年行动计划(2021-2023 年)》文件，指出重点聚焦CAD、CAE和EDA等基础性、关键性、紧缺性软件部署攻关任务，加快突破研发设计类工业软件关键技术。

相比于EDA软件，国内的CAD软件发展则相对成熟，涌现了一批包括数码大方、中望软件(688083)、盈建科(300935)、浩辰软件在内的国产工业软件企业，逐步实现了部分产品的国产替代。

其中的浩辰软件近期则有大动作。智通财经APP获悉，浩辰软件提交的科创板上市申报稿已于2021年11月30日获上海证券交易所受理，正式开启了公司的IPO征程。

不过，这并非浩辰软件第一次接触资本市场，早在2015年3月17日，该公司便在新三板挂牌，后于2019年1月25日自新三板摘牌。经过近三年的准备，再战资本市场的浩辰软件拿出了一份新的成绩单。

据招股书显示，2018至2020年，浩辰软件的收入分别为1.14亿、1.53亿、1.86亿元，年复合增速27.67%;同期的扣非归母净利润分别为3966.52万、4626.49万、4626.51万，整体呈现出稳健发展态势。

凭此业绩再加市场对工业软件的高关注度，浩辰软件是否能赢得市场青睐?

丰富产品线提升竞争力

成立于2001年的浩辰软件，其结合CAD云化发展趋势，于2011年起陆续发布浩辰CAD看图王移动版、网页版和电脑版，并不断扩展云应用及服务。

同时，其依托公司在CAD软件领域持续多年的创新和技术积累，于2013年正式发布了具有自主核心技术的2D CAD平台软件。此后，根据行业发展趋势和市场需求，浩辰软件于2019年与国际领先的3D CAD软件商西门子合作，推出面向中国制造业的3D CAD软件产品浩辰3D，进一步满足用户需求。

至此，浩辰软件三大产品体系雏形初成，且公司持续拓展2D CAD系列产品种类，除浩辰CAD外，又陆续推出了浩辰 CAD Linux 平台软件和基于浩辰CAD进行二次开发的行业应用软件，可应用于工程建设和制造行业。

经过数年的积累、沉淀，浩辰软件的各产品已占据了一定市场。据招股书显示，浩辰CAD在全球市场得到了广泛应用，用户遍及建筑、电力、石化、水利水电、模具、铁路、船舶等专业领域。在境内市场中，公司多类产品数次中标“中央企业软件联合采购项目”，用户覆盖全部96家央企的50%以上，其中包括了中国建筑、中国机械工业、中国中车、中国船舶等全国知名央企或下属企业，以及华为、农夫山泉、三一集团、滨化集团、威孚高科、中衡设计等大型知名企业。

在境外市场，浩辰软件与日本、韩国、波兰、泰国、德国等多个国家或地区的经销商建立了稳定的战略合作关系，其2D CAD系列产品销售覆盖全球超80个国家或地区。

而在浩辰CAD看图王方面，该产品的用户数量已处于行业前列。据友盟、易观千帆等第三方平台的数据显示，截至2021年10月，该产品的MAU已超过1400万，成为CAD领域国内MAU排名第一的APP应用。目前，浩辰CAD看图王已覆盖全球超过175个国家和地区，在全球Android、iOS应用市场的下载量超越AutoCAD APP等同类产品，持续保持领先地位。

3D CAD产品则由于发展时间相对较短仍处于市场开拓的初期，2020年该产品实现收入620万元，占公司当期总收入的比例仅3.4%。但值得注意的是，2D CAD与3D CAD在产品层级上并非是替代作用，而是互为补充，共同丰富产品线提升企业竞争力。

互联网广告推广成业绩新增长点

基于多样的产品体系，浩辰软件探索了不同的变现模式，其中，2D CAD与3D CAD是指向个人或企业客户提供永久授权或订阅授权服务收取产品费用。永久授权即对不同类型的产品的某一版本授权，并收取授权费用，后续版本升级需支付额外费用;同时，永久授权还包括数量授权和场地授权，模式灵活多变。而订阅授权则是在约定时间内授权用户使用软件权利，并按约定提供产品升级和技术服务。

浩辰CAD看图王的变现模式则是互联网通用打法，即通过免费积累大批用户，然后通过云化业务下的增值服务、技术授权服务，以及广告推广等模式实现对用户的变现。之所以有变现模式的差异，是产品定位的不同。浩辰CAD看图王更倾向于基础版，可满足用户大部分需求;而2D CAD、3D CAD则是升级版，产品功能更加齐全、强大，能满足大型用户的复杂设计需求。本质上来说，产品定位的差异是对公司变现模式的增加做铺垫，即尽可能的放大已搭建产品的商业化程度。

从收入类型上看，浩辰软件目前仍以CAD软件的销售收入为主，且得益于客户的持续拓展，该业务2018至2020年的收入从1亿增至1.52亿元，年复合增速23.29%。CAD云化业务、互联网广告推广的收入亦持续提升，其中，互联网广告推广收入发展更为快速，其2018至2020年收入从376.29万增至2216.71万元，占总收入的比例也从3.4%提升至12.17%，2021年上半年则升至16.08%。由此可见，互联网广告收入逐渐成为浩辰软件的新增长点。

作为高技术行业，浩辰软件过往的毛利率持续保持在较高水平，其2018至2021年上半年的毛利率分别为93.68%、93.54%、92.75%、92.72%。但若拆分来看，CAD软件业务的毛利率逐年小步下滑，整体毛利率的稳定是靠互联网广告推广业务规模效应下毛利率的提升而维持住的。

但与收入和毛利率的表现相比，浩辰软件过往的扣非归母净利润表现则稍显逊色。据招股书显示，该公司2018至2020年的扣非归母净利润分别为3966.52万、4626.49万、4626.51万，年复合增速仅8%。

这是因为销售、研发费用占比过高所致，2018至2020年，该公司的销售费用占比分别为38.54%、41.01%、35.95%;同期的研发费用占比分别为14.68%、16.14%、16.37%。但通过对比同行发现，高销售费用、高研发投入是整个行业的共同问题。因此，如果净利润要获得更高增长，较大概率是来源于高收入增长的带动。

行业持续成长，三年复合增速近25%

从全球的CAD市场来看，增长趋势已较为稳定，但在国内市场中，由于我国工业信息化程度相比欧美发达国家较低，因此CAD市场规模较欧美等国家仍存在一定差距，在叠加当前国产替代的大趋势，国内CAD市场的规模增速仍高于全球。据艾瑞咨询数据显示，我国的CAD市场规模将从2021年的43亿增至2023年的67亿元，年复合增速24.89%，持续成长的市场，利于浩辰软件继续扩张。

不过，由于竞争的加剧，行业的内卷趋势已有苗头，这最先体现在了产品价格上。据招股书显示，浩辰软件2D CAD平台软件2018至2020年的平均销售单价分别为1424.12元、1355.85元，1274.4元，单价逐渐小幅下滑;2D CAD行业应用软件的平均销售单价也从2018年的3295.29元降至2020年的3067.43元，降幅近7%。产品销售单价的逐渐下移，亦是浩辰软件2D CAD系列产品毛利率逐步下滑的主要原因。

除此之外，3D CAD产品的拓展速度对公司未来的成长性至关重要。作为2D CAD产品的补充，3D CAD有其显著优势，但目前该产品的市场规模仍较小，且该产品是购买西门子的3D CAD组件授权而推出的，并非是完全自主研发，若西门子方面的供货受到限制，或会对浩辰软件3D CAD产品的发展造成影响。

而研发的投入力度也是后续需重点关注的。CAD行业是典型的高研发、高投入行业，为维持公司的长期竞争力必须得投入重资持续研发，但与同行相比较，浩辰软件的研发费用与其他玩家仍有一定差距，考虑到可对比公司中有已上市企业，资金实力雄厚，因此浩辰软件上市后研发能否跟上仍需观察。

综合来看，浩辰软件通过产品体系的搭建实现了变现模式的多元化，互联网广告推广成为了公司业绩的新增长点，在传统变现模式与互联网变现结合后，公司过往三年业绩实现了稳步增长，且行业的发展以及国产替代的加速下，整个市场的持续扩张为浩辰软件未来的成长奠定基础。但竞争加剧导致产品价格下降、3D CAD产品拓展进度缓慢以及研发投入与同行仍有差距等问题需投资者警觉。