复盘2021的多维度变化 管窥金融壹账通（OCFT.US）的建仓时机

伴随着日前股价的大幅震荡，中概股或已迎来建仓时机。

由于瑞幸咖啡造假引爆信任危机，导致中概股在市场悲观情绪的冲击下出现了无差别式的连续下跌，热门中概股指数录得较大跌幅。但随着情绪影响的消除，中概股也呈现反弹苗头。

遭遇“估值杀”后股价仍处于低位的金融科技企业，已在数字化的大趋势下率先重拾增长，业务发展持续向上，360数科(QFIN.US)、信也科技(FINV.US)、金融壹账通(OCFT.US)均是如此，360数科、信也科技、金融壹账通的三季报营收同比增幅均超20%。

受市场情绪影响，作为面向金融机构的商业科技云服务平台，金融壹账通的股价亦遭到了一定程度的冲击，但与股价形成对比的，是公司持续改善的基本面。自上市以来金融壹账通的业务发展持续稳步向好，多个关键指标均有明显提升，其与股价之间的“剪刀差”亦引起了市场的关注，潜藏的建仓时点或已显现。

领先专利深化科技版图

12月，零壹财经研究发布《2021年全球金融科技企业专利质量TOP10》榜单，通过分析专利申请情况和质量展现全球金融科技行业的创新成果。榜单显示，平安集团位列首位，其在专利数量、质量指数、专利影响力以及国际竞争潜力等细分排行中均领跑榜单。

作为平安集团“金融+科技”双驱动战略的重要承载者，金融壹账通沿袭了平安集团的“专利基因”，自成立之初就高度重视知识产权申请与保护。最新数据显示，截止2021年9月30日，公司的全球专利申请数量高达5229件，其中境内专利申请数3929件，境外专利申请数1300件，覆盖人工智能、区块链、大数据、云计算、信息安全等高新技术领域。

重研发专利的另一面，是金融壹账通以科技的力量积极构建政府监管和企业的数字生态。

智通财经APP了解到，金融壹账通与证监会科技监管局、保险资产管理业协会、中保登等达成战略合作，助力相关部门提升监管科技的智能化水平;更在香港金管局、香港交易所、广东省地方金融监管局、海南省地方金融监管局等的指导下接连落地多个重大项目——包括港交所FINI平台、广东省中小企业融资平台、香港贸易联动平台、广西跨境金融数字平台、海南省智慧金融综合服务平台等，汇聚数字力量深耕金融基础设施建设。

事实上，现存的金融基础设施已较难支撑未来金融科技的不断发展与迭代，数字货币、虚拟银行、监管科技等创新金融服务模式迫切需要新型金融市场基础设施予以支撑。

日前，由中小银行互联网金融(深圳)联盟联合金融壹账通、金融科技50人论坛发布了《中小银行金融科技发展研究报告(2021)》显示，借助“两新一重”的建设机遇期，加快推进多层次的新型金融基础设施合理布局、示范应用，尤其是数字化基础设施的建设。

如同交通、电信、网络等基础设施对人民生存、生活品质的影响，金融基础设施的完善和健全程度，将直接关系到金融体系整体运行的顺畅与否、效率高低和水平参差，关乎到金融资源的合理配置与有序运转。

对于迈入第二个五年的金融壹账通而言，在进一步深化服务金融机构数字化转型的基础上，其将从更宏大的视角、结合自身的科技能力和丰富的项目经验，在金融服务的需求者、供给者和基础设施提供者等多方之间建立价值共生的数字生态。

核心指标持续改善

自上市以来，业务高质量发展下收入的快速增长、毛利率的稳健、运营效率的提升以及净亏损率的缩窄，金融壹账通的各项核心指标数据均在优化与完善，公司的内在价值不断提升。

复盘第一个五年，是金融壹账通持续改善的基本面。收入方面，自2019年第四季度以来，金融壹账通便实现了快速发展，连续八个季度保持收入同比正增长的态势，至2021年第三季度时，公司收入为10.65亿元，同比增长20.8%。

在收入快速增长的同时，金融壹账通的业务实现了高质量发展，这从两个指标便能看出。首先是来自于第三方客户的收入变化，得益于与客户关系的持续深化，金融壹账通的第三方客户收入增速在2020年第三季度触底后便呈现出整体反弹的趋势，至最新的2021年第三季度，该增速已升至16%，创下5个季度新高。

且据财报显示，截至2021年9月30日止，金融壹账通的Premium 客户数为601家，增长29.5%，已超过2020年全年;同时Premium Plus的客户数量为150家，增长24%，接近2020年全年。Premium 和 Premium Plus 客户数量的强劲增长势头表明了客户对公司产品的认可。

其次，云服务平台成为金融壹账通的新增长点亦证明了公司业务发展的高质量。随着金融机构竞争的加剧以及数字化进程的加快，自2020年第三季度开始，金融壹账通来自云服务平台的收入持续高速增长，无疑在这种发展趋势下公司有望迎来更高的估值溢价。

从毛利率角度来看，进入2021年，金融壹账通根据市场实际情况和机构反馈进行了产品与业务的组合组合优化，公司整体的毛利率水平连续4个季度保持在42%左右的稳定水平。

伴随着科技研发的大手笔投入，对金融壹账通运营效率的提升十分明显。数据显示，2019年第四季度，金融壹账通总营业费用占总收入的比例高达107.1%，但此后该比例整体呈下降趋势，至2021年第三季度时该数字已降至60.3%。

在毛利率稳定，运营效率持续提升的情况下，金融壹账通的净亏损率大幅缩窄。智通财经APP发现，至2021年第三季度末金融壹账通的净亏损率已减至25.3%，其整体曲线的收窄趋势尤为明显。

而这或只是一个开始，今年9月，金融壹账通宣布了新五年的战略升级规划。智通财经APP了解到，金融壹账通将过去分散的营销、风控、运营类产品，整合为数字化零售、数字化企金、数字化保险和为金融机构提供科技基础设施服务的加马平台。

该规划明确了以服务金融机构数字化转型为主体，以构建政府监管和企业用户生态，以及拓展境外市场为“两翼”，通过“技术+业务”赋能金融机构及金融服务生态数字化转型，可简单概况为“一体两翼”的发展路径。

“股票市场短期看是投票机，长期看是称重机。”在总结上市公司股价与企业内在价值的关系时，华尔街教父本杰明·格雷厄姆如此说道。

市场情绪虽然会导致股价不总是能及时反映企业的真实内在价值，但资本市场已通过大量例子向投资者证明，价值回归的趋势不可阻挡，很多时候仅是“东风”未到。作为明显被低估的金融科技优质标的，目前或是个可以小幅试仓的机会。