MCU销量靠前，但盈利能力低于平均水平，辉芒微电子如何破局?

自2020年以来，MCU缺货危机便开始在全球蔓延，各大厂商均出现交期严重延长情况。伴随缺芯潮而来的，则是MCU产品的涨价。其中，普遍涨幅5%-15%，紧缺产品涨价幅度甚至超50%。

然而，在全球MCU市场中，海外前五大MCU厂商占据了近八成的市场份额，中国厂商市场占有率仍较低。本轮缺货潮，则有望成为大陆公司实现破局的机会窗口。

在这一背景下，一家定位于“MCU+”的平台型芯片设计企业辉芒微电子决定向上海证券交易所递交科创板IPO申报材料。计划募资5.86亿元人民币，以实现对产品的迭代研发升级及产业化。

MCU成为主要产品，盈利能力有待提高

智通财经APP了解到，辉芒微电子成立于2005年，以EEPROM芯片起家，并分别于2007年、2015年实现PMIC芯片与MCU的量产。期间，公司还曾于2013年开展过NORFlash芯片业务，但后于2017年将NORFlash业务线进行了出售。

对于自身定位，辉芒微电子的目标是一家“MCU+”的平台型芯片设计企业。目前，公司为国内少数同时具备微控制器芯片、电源管理芯片和存储芯片设计能力和大规模量产经验的IC设计企业。

截至目前，公司的主要产品类别包括：微控制器芯片(MCU)、电源管理芯片(PMIC)和电可擦除可编程只读存储芯片(EEPROM)。

其中，MCU是智能控制的核心，主要功能为信号处理和控制;PMIC芯片则管控电子设备所需电能的变换、分配、检测等，为电子设备中关键器件之一。

除此之外，公司最早经营的产品EEPROM芯片则为一类通用的非易失性存储器，可在-40°C至125°C的严苛温度范围内工作，数据保持时间达100年以上，可重复擦写次数超过100万次。

从产品主要应用领域来看，消费电子为辉芒微电子产品最主要的应用领域。报告期内，公司芯片累计出货量近50亿颗，产品终端使用场景包括智能家居、生活电器、移动办公、智能穿戴、数码周边、个人护理、影音娱乐、医疗设备等领域。

在收入贡献方面，在本轮MCU缺货潮的推动下，公司MCU产品收入贡献比重逐年升高。截至2021年上半年，公司MCU产品收入占比达66.27%，为公司当前营收最重要的收入来源。

其中，从公司招股书中提供的产品价格变动情况来看，MCU产品价格于今年上半年显著上涨，从而也推动了公司MCU产品毛利率的大幅提升。2021年上半年，公司MCU芯片毛利率达到52.44%，增幅达13.31个百分点。

若以同行业比较来看，在国内主要MCU厂家中，2020年，中颖电子(300327.SZ)MCU芯片销量约达6.32亿颗，兆易创新(603986.SH)约为1.91亿颗，中微半导约为7.95亿颗，辉芒微电子则约为7.00亿颗，公司MCU芯片销量于几家公司中位于前列。

然而，从给类型产品毛利率表现来看，2018-2020年度，公司MCU芯片、PMIC芯片、EEPROM芯片产品毛利率均低于行业平均水平，盈利能力方面有待提高。

MCU发展迎机会窗口

如开头所述，MCU芯片细分行业自2020年起陷入缺货危机，国内外各大半导体公司几乎均发布涨价公告。对此，民生证券在其研报中表示，产业链公司估计本次缺货潮有望持续至2023年。

据智通财经APP了解到，MCU芯片为智能控制的核心部件之一，主要应用包括消费电子、网络通信、汽车电子、工业控制等。据IC Insights的数据，2020年MCU全球销售额约为206.92亿美元，出货量约为360.65亿颗，相较于2019年均有小幅增长。

另据IHS数据，2019年中国MCU市场规模为256亿元，综合来看，2008年到2018年中国MCU行业年平均复合增长率CAGR为7.2%，是同期全球CAGR的4倍，预计未来中国MCU市场发展速度仍将领先于全球。

在PMIC芯片方面，据前瞻产业研究院预测，全球PMIC市场规模从2015年的191亿美元增长到2019年的340亿美元，以中国大陆为主的亚太地区是未来最大增长区域市场。预计到2027年全球市场规模将达到510亿美元，2019-2027年期间年复合增长率为5.20%。

EEPROM芯片方面，据世界半导体贸易统计协会(WSTS)统计显示，2020年全球存储芯片市场规模约为1175亿美元，相较2019年增长10.43%。另据中商产业研究院的数据，2020年中国存储芯片市场规模约为5,127亿元人民币，预计2021年将增长至5,494亿元人民币，占据全球存储芯片市场份额的50%以上。

从公司当前的产品结构来看，MCU芯片为公司最组合要的收入来源，因此其市场前景目前与公司业绩表现关联度最高。对此，MCU缺货危机对于辉芒微电子而言或将是一次快速发展的机会窗口。

然而，从当前MCU市场的增长点来看，行业对微控制器需求的主要增长点为物联网、汽车电子领域。据民生证券表示，受疫情影响，全球MCU市场规模于2020年同比下滑到175亿美元，预计到2025年全球市场规模有望达229亿，2020-2025年CAGR为8%。其中，汽车与IoT领域或带来主要边际变量。

据智通财经APP了解到，目前，辉芒微电子MCU芯片产品目前主要用于生活电器、个人护理产品、以及扫地机器人、电动工具、电子烟、户外电源等新经济领域电子产品，而在IoT、汽车电子等领域涉猎较少。

对于辉芒微电子而言，其若要把握住此次MCU发展的机会窗口，则仍需在 IoT、工业控制、汽车电子等领域实现更多应用。

另一方面，从行业竞争格局来看，当前全球主要供应商仍以国外厂家为主，行业集中度相对较高。全球MCU厂商包括瑞萨电子(日本)、恩智浦(荷兰)、英飞凌(德国)、意法半导体(瑞士)、微芯科技(美国)等。根据IC Insights的数据，2020年前五大MCU厂商市占率达76%，市场集中度较高。中国厂商市场占有率较低，未来国产替代空间极大。

目前，国内已出现具备较好技术积累和广泛产品布局或具有特殊定位优势的MCU厂商。在国产替代的大背景下，国内MCU厂商有望迎来快速增长期。而辉芒微电子能否成功抓住此轮机遇，仍有待时间验证。