中金：维持小米集团-W(01810)“跑赢行业”评级 目标价34港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持小米集团-W(01810)“跑赢行业”评级，并保持原盈利预测不变，当前股价对应2021/22年非通用准则市盈率为18.9/16.2倍，目标价34港元，对应40倍/34.1倍非通用准则市盈率，有81%上行空间。

事件：12月28日晚，小米举行了小米12新品发布会，发布了包括小米12、小米12Pro，发售价分别为3699元起和4699元起。本次新款旗舰机主要超预期的地方在于标准版和Pro版每个型号均较小米11同版本降价300元，发售价低于该行此前预期的与小米11持平的水平。同时公司还发布了小尺寸准旗舰机小米12X，定价3199元起，瞄准中高端市场。此外还有小米WatchS1、小米真无线降噪耳机3及MIUI13等多款配套新品发布。

中金主要观点如下：

智能手机：对标苹果，发布双尺寸旗舰机。

在发布会上，小米宣布全面对标苹果，发布了小米12、小米12Pro两款手机，并推出准旗舰机小米12X。与此前机型相比，小米12和小米12Pro在外观、尺寸、屏幕、声音、性能、影像六个方面均有明显升级，其中包括骁龙8Gen1处理器、三摄、计算摄影、120HzAMOLED屏幕、电池容量增大，充电加速等。

此外，公司介绍了小米12Pro首发的自研充电芯片小米澎湃P1，采用了120W单电芯方案，设计难度远超过双电芯。综合考虑小米12及小米12Pro加量又降价，该行预计其出货量有望超过小米11。此外，三款数字新机起售价呈3199/3699/4699元的三档阶梯，该行认为这体现了公司在3000元以上的高端市场的打法进一步细化，有助于公司稳扎稳打持续拓展高端市场。

MIUI：全球活跃用户突破5亿，发布MIUI13。

公司表示，截至11月25日，MIUI全球活跃用户超过5亿，是用户规模的里程碑。在会上，公司也发布了MIUI13，与此前版本相比，MIUI13在操作系统底层技术、用户基础体验优化、隐私保护、个性美学等方面进行优化升级。同时公司展示了MIUI家族，包括手机和平板使用的MIUI13、MIUIWatch等跨设备的MIUI家族智能操作系统。

展望：研发投入再升级，看好智能汽车发展前景。

董事长雷军表示，过去两年公司约投入了220亿元的研发费用，而在发布会上，他更新了公司的研发计划：未来五年，公司的研发投入将达到1000亿元。考虑公司在智能手机创新方向持续进步，同时公司预计智能汽车1H24量产，该行认为公司在研发的持续投入具有长期价值。该行预计新品发布有望带动1Q22公司智能手机出货量和高端市场市占率提升;并看好公司智能汽车业务发展前景。