郭明錤：AirPods重拾强劲增长动能，立讯精密(002475.SZ)与歌尔股份(002241.SZ)为最大赢家

智通财经APP获悉，天风国际郭明錤表示，因4Q21 AirPods出货量优于预期，达到约2,700万部 (107% QoQ、20% YoY)，故上修2022年AirPods出货量至9,000万部 (约25% YoY)，显著优于市场预期的6,500–7,500万部。看好AirPods Pro 2需求与未来AirPods整合健康管理功能的趋势，并认为立讯精密(002475.SZ)与歌尔股份(002241.SZ)为最大赢家。

天风国际主要观点如下：

预测更新：AirPods出货预测

主要公司：立讯精密 (002475.SZ)，歌尔股份 (002241.SZ)，兆易创新 (603986.SH)，新日兴 (3376.TW)，宣德 (5457.TW)，臻鼎 (4958.TW)，Amkor (AMKR.O)，Varta (VAR1.DE)

1. 因4Q21 AirPods出货量优于预期，达到约2,700万部 (107% QoQ、20% YoY)，故天风国际上修2022年AirPods出货量至9,000万部 (约25% YoY)，显著优于市场预期的6,500–7,500万部。

2. 1Q22 AirPods出货淡季不淡，强劲需求推升下出货量几乎与4Q21持平。AirPods连续两个季度出货优于预期，证明Apple的产品策略正确。

3. 天风国际看好AirPods Pro 2需求与未来AirPods整合健康管理功能的趋势，并认为立讯精密与歌尔股份为最大赢家。天风国际也建议投资人可关注因AirPods出货疲弱而在4Q21/2H21股价修正较大的供应商，包括：兆易创新、新日兴、宣德、臻鼎、Varta与Amkor。

因4Q21 AirPods出货量优于预期，达到约2,700万部 (107% QoQ、20% YoY)，故天风国际上修2022年AirPods出货量至9,000万部 (约25% YoY)，显著优于市场预期的6,500–7,500万部。

1. 天风国际最新的调查指出，AirPods已重拾成长动能。4Q21 AirPods出货量分别成长107% QoQ与20% YoY至约2,700万部。

2. AirPods在2021年出货量约7,200万部，虽约YoY衰退18%，但显著优于市场共识的5,500–6,500万部。

3. 天风国际认为，在没有缺料的前提下，AirPods在2022年出货量将可达约9,000万部 (20% YoY)，显著优于市场预期的6,500–7,500万部。

1Q22 AirPods出货淡季不淡，强劲需求推升下出货量几乎与4Q21持平。AirPods连续两个季度出货优于预期，证明Apple的产品策略正确。

1. 天风国际预估1Q22 AirPods需求淡季不淡，出货量约2,500万部 (-7% QoQ、32% YoY)。

2. AirPods连续两个季度出货优于预期，成功关键在于Apple在4Q21推出AirPods 3并降价AirPods 2。

3. 天风国际认为AirPods在1–3Q21出货量骤降的原因在于当市场竞争突然显著转强时，Apple未能及时推出新产品或提供更低售价因应。

4. 天风国际认为AirPods正在复制iPhone的成功模式。虽2021年的TWS市场竞争较以往激烈，但Apple在没有提供革命性创新下，仅是调整产品策略，便让AirPods重拾成长动能，足以证明Apple的品牌与生态仍有相当强劲的竞争优势。

天风国际看好AirPods Pro 2需求与未来AirPods整合健康管理功能的趋势，并认为立讯精密与歌尔股份为最大赢家。天风国际也建议投资人可关注因AirPods出货疲弱而在4Q21/2H21股价修正较大的供应商，包括：兆易创新、新日兴、宣德、臻鼎、Varta与Amkor 。

1. 天风国际预测Apple将在4Q22推出AirPods Pro 2，新卖点包括新外观设计、支援Apple Lossless (ALAC) 格式与充电盒可发声以便使用者寻找等。天风国际正向看待AirPods Pro 2的需求，预估2022年出货量为1,800–2,000万部。

2. 天风国际相信未来AirPods可能支援健康管理功能，并相信此创新将重新定义TWS并让市场需求产生结构性改变。

3. 立讯精密与歌尔股份为AirPods EMS供应商，这两家企业为AirPods重拾成长动能的最大赢家。

4. 天风国际也建议投资人可关注因AirPods出货疲弱而在4Q21/2H21股价修正较大的供应商，包括：兆易创新 (NOR Flash)、新日兴 (轴承)、宣德 (连接器)、臻鼎 (PCB)、Varta (电池) 与Amkor(SiP)。

投资建议：

AirPods重拾强劲增长动能，立讯精密与歌尔股份为最大赢家，相关供应商可望显著受益。

风险提示：

新产品生产递延或市场需求不如预期。

本文编选自微信公众号“天风国际”，作者：郭明錤；智通财经编辑：楚芸玮。