阿特斯：投资35亿元扩充光伏单晶组件产能，顺势而为能否助其破局？

智通财经APP获悉，作为全球的主要光伏组件制造商之一，阿特斯阳光电力集团股份有限公司已于2021年12月13日成功过会，距离科创板IPO再前进一步。

根据公司招股书披露，此次拟公开发行不超过5.41亿股，募集资金达到40亿元;分别用于产能配套和扩充项目、嘉兴阿特斯光伏技术有限公司研究院建设项目，以及补充流动资金。

2006年在美股上市的阿特斯太阳能(CSIQ.US)是阿特斯的控股股东，前者曾在2017年公布将通过私有化退市，但在随后的一年停止了私有化的进程;之后于2020年7月份宣布拟分拆光伏组件和系统解决方案业务在科创板上市，2021年6月份正式向上交所提交了招股书。

阿特斯不是第一家回归A股市场的光伏企业，同为美股上市的晶科能源(JKS.US)也选择分拆子公司在科创板上市，目前已经处于注册生效的审核状态;还有已经回到A股市场的天合光能(688599.SH)和晶澳科技(002459.SZ)，也分别在2017和2018年于美股退市。

过去一年十分火热的光伏行业，随着更多的光伏企业陆续回归，将继续为该行业带来持续的关注。

光伏行业规模持续扩大，中国企业位于前列

光伏行业起步于1990年代初期，和其他新兴产业相同，由于行业规模较小以及产业链不完善，同时相关技术需要改进等原因，使得在光伏应用的初期，导致光伏系统造价和发电成本较高。一些发达国家意识到光伏在能源转型中的重要地位，制定了相关的政策，用以帮助光伏的发展。

其中包括明确光伏发电的战略位置，以及制定了光伏的应用规划;此外，还通过实施扶持政策，例如研发、投资或安装费用的补贴，发电电价的补贴以及税收方面的相关优惠，还有可再生能源配额制等。历经超过20年的发展，目前的光伏已经是全球新装机容量最大的电源，同时也是诸多国家成本最低的能源。根据BNEF的数据，自2016年开始，光伏成为全球新增装机容量最大的电源;2017年开始，光伏新增装机规模超过化石能源、水电以及核电的总装机规模。

智通财经APP通过IHS Markit的数据得知，2020年全球光伏新增装机量达到138GW，同比2019年的125GW增长10%，而且这还是在受到多重不利因素的影响下，可见光伏市场需求增长韧性。

根据中国光伏行业协会的报告，我国在2020年新增装机48.2GW，相较2019年的30.1GW同比实现60%的增长，新增和累计光伏装机都继续维持全球第一。其中，集中式光伏电站新增装机32.68GW，分布式光伏新增装机15.52GW，同比分别增长82.5%以及27.2%。

此外，根据IHS Markit、BNEF以及中国光伏行业协会的预测，2021年我国新增装机将达到55GW至65GW之间，相较于2020年仍然有较大的涨幅。

据智通财经APP了解，中国光伏行业发展迅速主要原因之一是受益于政策驱动。随着《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》等政策的发布，为行业带来更多的支持，同时将扩大国内市场、加快产业转型以及提升技术水平定为目标，帮助了光伏行业的持续发展，也奠定了良好的基础。

2019年发布了《关于积极推进风电、光伏发电无补贴评价上网有关工作的通知》，接着又有一系列推进平价上网的政策发布，帮助光伏产业降本增效，光伏产品价格也稳中有降。2021年开始，我国新批准的光伏地面电站均是平价或竞价上网项目，整个行业也进入平价上网的市场驱动时期，并借助经济性以及碳减排的优势，进入中长期的增长趋势。

展望未来，我国的光伏行业发展动力将持续。根据我国的经济发展水平以及现在的能源供需状况，中国曾在2020年9月22日的第75届联合国大会上宣布，争取在2030年实现碳达峰，并在2060年前实现碳中和。另外，在2020年12月12日的全球气候雄心峰会上，我国也表示2030年风电、太阳能发电装机容量将超过1200GW。

得益于整个行业的良好发展，行业内的企业也得以继续巩固在全球的规模领先优势，在硅料、硅片、电池片以及组件四个环节中，排名前十的企业中，中国的企业占据了大部分的席位，在其中的三个环节中也看到了阿特斯的身影。

向单晶转型落后同业

阿特斯以光伏组件为基础，向应用解决方案和电站开发及运营领域发展业务。光伏应用解决方案包括光伏系统业务、大型储能系统和光伏电站工程EPC业务。

其中的光伏系统业务主要是分布式光伏系统产品和其设备以及部件的生产销售，涵盖分布式储能系统;大型储能系统业务则是应用在电网侧和电源侧的大容量储能系统集成、工程承包、运维、电量交易以及补容等增值服务;电站工程EPC业务重点是电站工程项目的设计、设备采购以及按照调试、竣工验收和交付等全流程建设服务。

阿特斯于报告期内的业务收入主要来源于光伏组件，并呈现出逐年上升的趋势，该项收入分别占比达到53.75%、75.9%、81.14%以及82.64%。而电站开发及运营的收入出现快速的下降，收入占比分别为42.78%、18.8%、12.17%以及5.98%。

公司表示，为使业务布局更加优化，将陆续剥离电站开发及运营的业务;截止招股书签署日，阿特斯已经不再开展电站开发及运营的业务。

可以看出阿特斯想要将更多的精力投入到光伏组件核心业务。据智通财经APP了解，阿特斯的多晶产品在过去取得了不错成绩，并创造了多晶电池转换效率的世界纪录。2019年5月，阿特斯所研发的高效P5多晶电池转换效率达到22.28%，创造大面积多晶电池效率世界纪录;2019年10月，公司又将高效多晶P5电池的转换效率提升至22.80%，世界纪录再次被刷新;2019年12月，公司将P5技术运用至N型TOPCon电池技术，将多晶电池转换效率提高到23.81%，世界纪录在一年内被阿特斯三次刷新。

值得注意的是，阿特斯虽然在多晶组件领域有过“高光时刻”，但在单晶组件市场尚有较大提升空间。据《2020-2021年中国光伏行业年度报告》2020年我国的单晶硅片的市占率已经上升至90%，表明行业向着单晶方向发展。

智通财经APP了解到，多晶硅具有成本优势，同时在制造过程中更加节能，因而在过往很长时间是市场的主要选择。但随着行业的技术改革，单晶硅的优势开始显现，拥有更高转换效率的单晶硅逐渐受到市场的青睐，同时也在向着大尺寸、更高效以及超薄的方向不断发展。

从阿斯特业务结构来看，公司单晶组件销售占比自2018年以来呈逐年增长趋势，但行至2021年上半年，单晶组件销售占比仅为62.32%。

横向对比来看，阿斯特主要竞争对手，晶科能源以及天合光能在2020年度的单晶组件收入占比已经分别达到98.35以及88.42%，今年前六个月更是增长至99.72%以及99.59%。

对此，阿特斯也在招股书中表示，将会顺应行业的发展趋势，提升单晶产品的比重，同时加大对于单晶产品的投入，根据市场的需求调整单晶产品所占的比例。招股书显示，阿斯特投资了年产10GW拉棒项目以及阜宁10GW硅片项目，总投资金额分别为29.33亿元以及5.91亿元，建设期分别为24个月以及20个月;竣工达产后，将分别实现年产27800吨单晶方棒，以及10GW单晶(210mm)切片。

在智通财经APP看来，阿斯特扩大单晶组件产能，有望为公司带来更好的规模效应，同时提升公司盈利能力。回顾过去几年，由于公司的单晶产能与同业相比较小，同时集中在后端制造环节，这样的产能布局结构受到上游硅基材料价格上涨的影响较大。同时由于市场选择单晶组件作为主要的产品，阿特斯为提升单晶组件的销售需要投入的花费更多，使得今年前六个月的毛利率大幅下降至4.1%，较2020年度下滑了13.38个百分点。即便剔除运输费用影响，公司2021年上半年的毛利率也仅为12.59%较2020年度下滑近10个百分点。

好在“亡羊补牢犹未迟也”，阿特斯后续将抓住多晶组件向单晶组件转型的浪潮，未来是否可以后来者居上，交给时间去验证。