中金：维持快手-W(01024)“跑赢行业”评级 目标价140港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持快手-W(01024)“跑赢行业”评级，目标价140港元。

报告中称，该行组织了快手的非交易性管理层路演。公司对投资者所关心的用户、商业化、费用及监管等问题进行了解答，快手观察到去年第四季度用户数情况较好，未出现常见的季节性按季下降，认为用户时长增长是在需求驱动下的自然增长。

该行引述快手管理层预计去年四季度电商、广告和直播收入将超过此前指引。

一是广告方面，公司预计疲软的环境下，外部广告主对广告效果的要求提高，快手广告以效果广告为主，公司认为其能持续获取更多广告份额，年内同比增速可能会出现前低后高态势。

第二是电商，快手计划继续优化供应链能力，希望今年品牌销量占比能从去年不到10%提升至20%，鼓励商家做店播与达人合作的结合，达到GMV增长与投放ROI的平衡。公司2021年开始探索本地生活内容，认为快手的流量和美团的商家网络将实现共赢，形成产品、服务、评价的正向循环。

第三是直播：公司预计2022年直播收入将有高个位数到低双位数的同比增长，长期将维持在32-35%的毛利率水平。

中金表示，利润方面，快手2021年三季度开始控制海外市场费用，去年8月开始优化国内投放，新用户渠道优化和留存提升提高了用户获取效率。去年第四季度市场费用开支低于此前公司预期；同时，公司预计2022年海外投入不会超过2021年，国内补贴也将下降，电商及广告的用户激励和补贴可能会加强，总体营销费用率将继续改善。