国海证券：降息落地，成长主导春季躁动，TMT领衔

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，降息落地，春季躁动逐渐启动。春季躁动要沿着科技产业周期的演绎路径，特别是重视TMT领域的投资机会，建议关注两条配置线索：1）是政策重点支持的数字经济，5G通信、大数据中心、物联网、半导体芯片等细分领域有望成为本轮春季躁动的交易主线。2）是元宇宙和汽车智能化背景下的软件开发、IT服务、光学图像等性价比不错的子行业。

事件：今日央行公布降息，超量续作到期的MLF和逆回购的同时，将 MLF利率和逆回购利率分别下调10bp，股票市场层面，成长领涨，TMT相关行业涨幅居前。

国海证券的主要观点如下：

本次降息可类比2015年8月那次降息，美联储加息前难得的宽松窗口期。

今日央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，其中MLF利率和逆回购利率分别下调10bp。本次降息的性质可类比于2015年8月的降息，后续的降息降准仍可期待，但美联储在2015年12月进入加息之后国内的宽松力度受到限制。从当前的宏观环境来看，经济阶段性下行趋缓但非春节前后市场的核心矛盾，流动性和政策的变化主导，稳增长发力，货币先行。降息打开货币政策宽松空间，春季躁动启动。

市场调整基本结束，核心矛盾缓释，春季躁动逐渐启动。

市场前期调整的原因主要有两方面：1）是海外美债利率的上行，2）是对于国内稳增长和调结构的疑虑。

近期美债利率快速上行的趋势有所缓解，泛新能源板块交易拥挤的状况出现缓和。降息打开了货币政策宽松的空间，一季度市场提估值的阻力最小，春季躁动启动的时间节点大概率就是当下。此外，市场整体估值水平并不高，成长部分细分领域已经开始具有性价比，2022年PEG回落至1以内，为后续的春季躁动打开了上涨的空间。

从后续的演绎来看，春节之前市场交易的核心在于流动性的变化，此外，需要关注地方两会上各地对于增长目标的提法以及重点任务、投资项目的布局情况，将对全国两会形成一定的指引。

风险提示：全球变异病毒引发各国封锁政策、国内以及美国货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。

本文选编自微信公众号“策略研究”，作者：胡国鹏、袁稻雨，智通财经编辑：谢雨霞。