新股前瞻丨万亿级数字医学服务市场沧海一粟，华医网如何实现“港股梦”？

技术进步的推动下，中国的医学服务市场正经历着由传统线下模式快速数字化转型的过程。随着数字解决方案数量的不断增加，医学服务市场已从单一市场演变为多维生态系统。

根据弗若斯特沙利文报告，在这种数字化趋势的推动下，按收益计，2020年中国数字医学服务市场规模达2,583亿元（人民币，下同），且预计将以39.7%的复合年增长率进一步增长，到2025年达13,724亿元。

值得注意的是，中国数字医学服务市场规模十分庞大，但在部分细分赛道中已经产生了具有领先地位的公司。

1月26日向港交所递表上市申请的华医网科技股份有限公司（下称“华医网科技”），是中国最大的医疗卫生人员在线平台。公司通过在线平台连接医疗卫生人员、患者及公众以及医药及医疗设备公司。

截至2020年12月31日，华医网科技在平台上的注册医疗卫生人员和执业医师数量均位居第一，分别占中国所有医疗卫生人员的60%以上及占所有执业医师的70%以上。

截至2019年、2020年、2021年9月30日止年度，公司的收益分别为2.76亿元、3.97亿元、2.32亿元；同期净利润分别达到2285万元、5598.1万元和1400.3万元。

轻资产运营打造现金“奶牛”

具体的业务方面，华医网科技主要向医疗卫生人员提供数字医学教育解决方案，向医药及医疗设备公司提供数字医疗营销解决方案，以及向患者及公众提供数字健康服务解决方案。

其中，面向医疗卫生人员的解决方案的盈利模式，主要基于医疗卫生人员是医疗价值链中的关键决策者，需要掌握最新以证据为基础的医学知识。华医网科技运用技术改革医学教育，使医疗卫生人员能够按需获取数字医学教育内容。同时，公司在全国范围内的线下服务体系能够实现针对不同职位、专科和地区的专项培训。公司根据课程类型划分的不同定价基准收

取课程费用。

向医药及医疗设备公司提供数字医疗营销解决方案业务，华医网益科技主要通过数字医疗推广解决方案由在线精准推广平台及线下推广及服务团队，为客户提供定制的推广服务以及在线和线下推广活动组织服务。公司主要基于客户选择的推广措施及渠道的类型及范围收取推广解决方案费用。

面向患者及公众的解决方案业务，公司为患者及公众提供丰富的定制化数字健康服务解决方案。特别是，慢病管理和职业健康课程的数字化。公司主要根据参与医疗卫生人员及患者的数量及成本以及选择的慢病类型，通过向医药公司收取服务费变现慢病管理解决方案。

智通财经APP注意到，由于华医网科技的业务主要通过线上平台实现，使得公司轻资产运营特点鲜明。截至2021年9月30日，公司非流动资产总额仅为3392.9万元，同期流动资产总额达到3.86亿元。

此外，公司销售在线课程等业务具有先付费后使用的特点，使得公司产生了大量的合约负债。截至2021年9月30日，公司合约负债金额达到约1.17亿元。这些资金也让公司拥有充裕现金流。截至2021年9月30日，公司其他金融资产、银行及手头现金总额达到3.14亿元，占流动资产比重的81.3%。

公司在招股书中表示，其他金融资产主要是公司于特定日期购买的中国国债逆回购。于各有关期末，这些理财产品按浮动利率计息，并将于一年内到期。

抓住行业成长机遇，加码业务布局

据智通财经APP观察，“不差钱”的华医网科技，之所以选择在此时上市，站在公司的角度，主要原因是公司还欲加码业务布局。

公司在招股书中表示，面向医疗卫生人员的解决方案方面，公司计划2026年前通过成立七间医学服务中心。预计成立每间医学服务中心将需要开支约1200万元。同时公司还将延伸业务赛道，计划于2024年前通过与行业专业协会合作推出更多医疗美容培训课程。

为保障业务扩张计划实施，公司还计划于2026年前通过聘请额外约8,000名为副主任医师或以上级别的医学专家以组建囊括合计约20,000名不同医学专科医学专家的专业网络，加强与KOL的合作。同时还将招聘及挽留医学内容编辑及课程设计专家、及IT专家等。此外，公司数字医疗营销解决方案和数字健康服务解决方案亦有相应的业务拓展规划。

从行业角度看，华医网科技计划大规模扩大业务规模，主因公司三大业务均具有广阔成长空间。

以数字医学教育为例，预期将逐渐成为中国医疗卫生人员获得院校外持续医学教育的主流方式。根据弗若斯特沙利文报告，中国数字院校外持续医学教育的渗透率将由2020年的20.0%快速增长到2025年的43.9%，按收益计，将达到121亿元的市场规模。

按收益计，中国的数字医疗营销市场以87.9%的复合年增长率从2016年的12亿元快速增长至2020年的人民币152亿元，预计到2025年将进一步达到1,110亿元，复合年增长率为48.8%。就向患者提供的服务而言，数字化慢病管理作为一项重要分部，拥有巨大潜力。按收益计，中国数字化慢病管理市场的规模预期将以29.4%的复合年增长率由2020年的1,322亿元增至2025年的4,798亿元。

跻身互联网+医疗热门赛道，又有轻资产运营+稳定经营现金流傍身，华医网科技若成功闯关港交所，港股互联网医疗板块望迎来一员“悍将”。