智通每日大行研报丨富瑞维持三大航空股“买入”评级 小摩指电力股今年盈利或显著反弹

智通提示：

大摩指，中兴通讯(00763)今年基本面仍然稳固，预测2021-31年纯利复合年增长率达13%。

大摩认为集装箱航运当前的上升周期可以维持，亚洲内部地区需求强劲，以及供应方面的持续中断尚未出现缓解迹象。

瑞信对华虹半导体(01347)本土化长期增长潜力保持乐观，仍然认为公司在国内市场处于有利地位。

高盛认为，汇丰控股(00005)盈利能力上升及更快的资本回报应持续推动股价跑赢大市。

小摩表示，电力股股价可能会在下跌10%至15%后触底，随后可能出现买入机会，在电费上调约10%至20%和煤价下跌的情况下，今年可能会出现显著盈利反弹。

三大航空股均发布盈警 富瑞仍维持“买入”评级

富瑞称，中国航空(00753)、中国东方航空(00670)及中国南方航空(01055)均发盈警，分别预计去年亏损最多170亿、135亿及128亿元人民币。该行依然看好三大中资航企在出行方面的角色，维持国航、东航及南航的目标价分别为6.8港元、3.8港元和5.6港元，评级均维持“买入”。

中兴通讯(00763)发盈喜 年度归母净利预为65~72亿元 大摩指今年基本面仍稳固

中金：维持中兴通讯(00763)“跑赢行业”评级 目标价下调至31港元

中金称，维持中兴通讯(00763)“跑赢行业”评级，据最新公告全年资产减值损失约14亿元，超出此前预期;毛利率相对较低的消费者终端(含手机、CPE等)、国内政企设备等多元化业务稳健成长，占收比有望提升，综合毛利率相应下修;下调2021/22年盈利预测7%/6%至69.72/83.53亿元，目标价下调7%至31港元。

该行预计，中兴通讯收入端基本符合预期，公司披露2021年营收实现双位数同比增长，其中国内、国际市场和运营商、消费者、政企三大业务的营收均实现同比增长。公司预计2021年毛利率同比恢复改善，认为主要得益于2021年国内运营商产品价格稳定，同时中兴微电子芯片自供比例提升，帮助公司成本端实现优化。

大摩：予中兴通讯(00763)“增持”评级 目标价29港元

大摩指中兴通讯(00763)今年基本面仍然稳固，预测2021-31年纯利复合年增长率达13%。公司日前发盈喜，预计去年第四季纯利将达到6.47亿至13.47亿元人民币;撇除约11亿元的存货拨备成本，经常性盈利或达到17亿至24亿元人民币，高于该行及市场普遍预期。

大摩认为，存货拨备是来自于公司的保守立场而非存在大量的过时产品，预期今年上半年基站相关产品加快出货，中兴可能会扭转此类减值损失，令盈利增长势头更加强劲。新基建投资加速将有积极作用，展望2022年预计收入可增长约15%，营业溢利增长超过20%，主要来自于国内电信资本支出稳定及市场份额持续增长，由于预测未有计入新基建投资加快，预期任何积极信号都将引发向上修正，并为中兴通讯带来上行动力。

大摩：维持海丰国际(01308)“增持”评级 目标价升至40.5港元

大摩认为，周期尚未见顶，正处于这个上升周期的相对后期阶段;续约和即期汇率维持高位水平将带来盈利上行，因此将海丰国际(01308)2022年盈利预测上调24%，2023年为32%，主要反映较高的运费假设。公司宣布盈喜，预计2021年利润初步增长至约11.5亿美元，超过市场共识。该行认为强劲的业绩是由于亚洲内部表现强于预期，东南亚航运需求较好，尤其是从疫情中死灰复燃中复苏的国家。另外，即期汇率自2021年9月至今，东南亚航线的航线价格已上涨71%。

该行看好亚洲内部即期汇率，认为集装箱航运当前的上升周期可以维持，亚洲内部地区需求强劲，以及供应方面的持续中断尚未出现缓解迹象。运营成本高企，包括飙升的船舶租赁费和高昂的燃油价格，也将支持亚洲内部市场的强劲运费，因为海丰的主要是货运代理的竞争对手正在采用成本加成定价机制。

瑞信：维持华虹半导体(01347)“中性”评级 目标价下调至41.5港元

瑞信称，对华虹半导体(01347)本土化长期增长潜力保持乐观，仍然认为公司在国内市场处于有利地位。公司去年第四季销售额按季增长17%，毛利率也提升至29.3%，表现胜于预期。无锡8英寸晶圆厂产能保持满载，利润率维持高水平，12英寸晶圆厂出货增加至6万WPM，运行率处于第二阶段，加上产品平均售价持续改善，按季提升6%，支持公司今年首季销售额按季增长6%的指引。管理层将毛利率预期下调至28%至29%，留下约80个基点缓冲空间。

该行表示，华虹今年产能利用率将达到稳定水平，预期明年将再次增加产能，预期公司今年将专注于改善产品组合，以进一步稳固定价。去年资本支出为9.39亿美元，瑞信预期今年将增至13.5亿美元，认为在强大本地化及周期性建设下前景强劲，将2022至2023年每股盈利预测上调至2元及2.15元。

高盛：予汇丰控股(00005)“买入”评级 目标价升至68港元

高盛称，即使汇丰控股(00005)股价自2020年9月以来低位升近倍，按股价对拨备前经营溢利比率基准，汇控股价仅属中周期估值，且目前市账率相对中期股本回报率具吸引力。高盛上调美联储加息预期至2024年底前加息10次，因而上调汇控2022-25年基本每股盈利预测平均6%。

报告中称，汇控被市场视为美国加息受惠股，基于2020年其45%存款为港元或美元，汇控非常具流动性，贷存比率低，且在亚洲及欧洲有强劲存款网络。上两次美国加息周期见到尤其中国香港地区贡献强劲净利息收入表现，抵销其他地区较弱表现。最明显是英国部分利润率在2015-19年间跑输，受美联储加息周期下英国银行业务区隔政策影响。预计若没有相关措施，加上相若资产负债表结构及亚洲利率上行空间的杠杆作用，意味在将来加息周期中有更大盈利上升空间。

小摩：电力股回调后或现买入机会 今年有望出现显著盈利反弹

小摩称，内地三大电企业预计去年第四季净亏损总额超过250亿元人民币(下同)，远低于市场普遍预期，与该行对第一季盈利减弱的谨慎预期一致。该行认为，本周电力股将出现负面反应，股价可能会在下跌10%至15%后触底，随后可能出现买入机会，在电费上调约10%至20%和煤价下跌的情况下，今年可能会出现显著盈利反弹。