港股打新 | 希玛眼科在前,清晰医疗该如何估值?

作者: 涛哥讲新股 2022-02-03 16:11:08
清晰医疗专注于提供各种屈光治疗服务,包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。

清晰医疗是一家眼科专科私营医疗机构。2020年香港共有12家私营医院及超过20家私营眼科中心及其他医疗机构提供眼科医疗服务,清晰医疗排名第四,市场份额为5.0%。公司专注于提供各种屈光治疗服务,包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。

下表载列2020年按收益及市场份额计的香港五大私营眼科服务机构。(希玛眼科还有不少收入来自内地,清晰医疗则是100%的收入都来自于香港)

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清晰医疗是香港首批引入先进VisuMax飞秒激光系统90°仪器于香港进行SMILE手术的私营医疗机构之一。按SMILE手术收益计,在香港私营眼科服务机构中排名第一,市场份额为38.0%。公司有近一半的收入来自于全飞秒手术,治疗近视的。

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按收益计,香港私营眼科服务市场的市场规模由2016年的35亿港元增加至2020年的43亿港元,复合年增长率仅为5.4%。招股书预计全飞秒手术一枝独秀,市场规模保持24.6%的复合增长率,预计将于2025年达到近10亿的规模。


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2018年,希玛眼科招股,4名基石拿了40%(发行价区间中位数计算),其中泼泥马亲自下场(不是腾讯),拿了基石的1/3。


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半年营收5.2亿的希玛眼科,市值65亿,相当于6.25倍PS。如果按照行业龙头的估值,清晰医疗市值不应超过14亿。清晰医疗的发行价区间为1.6-3元,对应市值为8-15亿元。

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本次IPO,散户能不能喝口汤,主要取决于定价。上限定价就脱离了基本面,最好还是定在中间略偏下的位置,进可攻,退可守。但是作为一家连续3年都盈利的公司,似乎更应该用市盈率估值。看公司最近三年营业收入和净利润的增长水平,即便是按不扣除上市开支的调整后净利润看,8亿市值我看都不便宜,完全看不到增长趋势。

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本文选编自微信公众号“涛哥讲新股”作者:深圳黄晓明;智通财经编辑:徐文强。

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