华泰证券首次覆盖并予以买入评级 360数科(QFIN.US)有望迎来估值修复

给予买入评级,目标价30.6美元

2月7日,华泰证券发布研究报告,首次覆盖360数科。华泰认为,360数科(QFIN.US)作为优质的金融科技公司,增长前景具有韧性,有望迎来估值修复,给予买入评级,目标价30.6美元。

华泰认为,互联网金融行业正在发生两大重要变化:一是互联网平台金融业务基本纳入金融监管框架,行业整顿行至中途,不确定性将逐渐降低;二是互联网金融平台促成的贷款的综合利率可能进一步下行,互联网金融公司将竞争更低风险的贷款资产。这两点变化将提高行业门槛,给小型平台带来更大的压力,同时,合规的大中型平台有足够的资金和调整空间来适应变化。360数科在上月完成了对福州三六零网络小额贷款有限公司的增资,注册资本由10亿元增加至50亿元,其有望凭借其技术实力、多元的获客渠道以及与出资伙伴的广泛合作等优势,进一步巩固其行业地位。 

除了宏观市场环境更加有利外,公司的小微战略也是内生增长的动力。考虑到小微企业贷款市场空间更大、更受监管政策鼓励以及小微企业贷款产品的特点,华泰认为,进军小微企业贷款市场相比仅专注于消费贷款,能为360数科带来更好的增长韧性。

中国的小微企业贷款市场规模更大,截至2021年3季度末,按贷款余额计算,小微企业贷 款规模是是个人消费贷款规模的3倍。中国政府对小微企业和普惠金融的支持措施将会为360数科等金融科技助贷公司创造机会,推动它们服务小微企业,满足未被充分覆盖的融资需求。与消费贷款相比,小微企业贷款产品的单笔贷款金额更高,期限更长且利率更低。

360数科服务的小微客群中,企业注册资本低于500万元的用户占比超过六成;实际平均融资额度低于30万元;更重要的是,有七成左右的客户在银行没有信贷贷款记录,这也是市场上常提及的“首贷户”。为更有针对性地服务这部分小微客群,360数科在1月下旬宣布,整合旗下全部小微企业贷款产品,将360税易贷、360发票贷、360烟草贷、360商户贷、加大鹅等都并入统一的“360周转灵”APP,为用户提供“”金融+经营“”一站式服务。

报告还提到,在2021年3季度的业绩发布会上,360数科管理层首次宣布公司将按 15-20%的派息率派发经常性季度股息,这一股利政策印证了公司对于可持续扩张和业务韧性的信心。

自360数科发布2021年3季度财报后,摩根士丹利、瑞银、花旗、中信建投等投行相继给予买入评级。

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