国信证券：造车新势力1月销量保持亮眼 市场份额持续提升

国信汽车核心观点如下：

根据乘联会的数据，2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60884辆，据此推算1月狭义乘用车批发销量188.7万辆。假设新能源乘用车市场渗透率为20%，预计1月新能源乘用车批发销量37.7万辆。2022年1月蔚来(NIO.US)+小鹏汽车-W(09868)+理想汽车-W(02015)+哪吒的交付量达到4.6万辆，在国内新能源乘用车的市场份额大约为12%，日益成长为新能源汽车市场中的主流玩家。

该行认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。

国信证券推荐：自主崛起方向的混动(比亚迪股份(01211)/长城汽车(02333)/吉利汽车(00175))/小鹏汽车等新势力/特斯拉(TSLA.US)/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1)数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2)能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐福耀玻璃(03606)、伯特利(603596.SH)、华阳集团(002906.SZ)、星宇股份(601799.SH)、拓普集团(601689.SH)、德赛西威(002920.SZ)、科博达(603786.SH)、胜蓝股份(300843.SZ)、保隆科技(603197.SH)、玲珑轮胎(601966.SH)等。

事件：

1)多家造车新势力公布2022年1月销量。2022年1月，蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑的交付量分别为9652/12922/12268/11009/8085辆，分别同比+34%/+115%/+128%/+402%/+434%。小鹏连续5个月交付量过万，哪吒1月交付量超越蔚来，零跑、极氪销量大幅增长，表现向好。

2)特斯拉公布2021年销量及业绩。12月，特斯拉中国批发销量创历史新高，达到了70847辆，同比+198%，环比+34%。2021年，特斯拉上海超级工厂年度交付量达484130辆，同比+235%;特斯拉全球交付量为936222辆，同比+87%，其中Model 3和Model Y合计交付911242辆，Model S和Model X合计交付24980辆。2021年第四季度，特斯拉营收177.2亿美元，同比增长65%;营业利润为26.1亿美元，营业利润率为14.7%，净利润23.2亿美元，同比增长760%。

正文

多家造车新势力保持亮眼表现，销量大幅增长

多家造车新势力公布2022年1月销量。2022年1月，蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑的交付量分别为9652/12922/12268/11009/8085辆，分别同比+34%/+115%/+128%/+402%/+434%。小鹏连续5个月交付量过万，哪吒1月交付量超越蔚来，零跑、极氪销量大增，表现向好。

2021年分季度来看，蔚来的销量分别为20060/21896/24439/25034辆，小鹏的销量分别为13340/17398/25666/41751辆，理想的销量分别为12579/17575/25116/35221辆。小鹏汽车自三季度开始交付量领先，于四季度进一步拉开交付量差距，成为自主品牌造车新势力年度交付量冠军。

特斯拉全球销量和业绩创新高

特斯拉公布2021年销量及业绩。12月，特斯拉中国批发销量创历史新高，达到了70847辆，同比+198%，环比+34%。2021年，特斯拉上海超级工厂年度交付量达484130辆，同比+235%;特斯拉全球交付量为936222辆，同比+87%，其中Model 3和Model Y合计交付911242辆，Model S和Model X合计交付24980辆。

2021年第四季度，特斯拉营收177.2亿美元，同比增长65%;营业利润为26.1亿美元，营业利润率为14.7%，净利润增长760%至23.2亿美元。其中，汽车业务营收为159.7亿美元，同比增长71%，毛利为48.82亿美元，同比增加118%，汽车业务毛利率为30.6%。2021年全年，特斯拉营收538.2亿美元，营业利润65.2亿美元。

截至2021年底，特斯拉已在全球范围内布局了超过31000个超级充电桩，在中国布局了8000多个，特斯拉上海研发创新中心、数据中心也相继落成。未来，特斯拉将加速奥斯汀、柏林等新建工厂和弗里蒙特、上海等现有工厂的产能扩建，以最快速度提高产量满足市场需求，预计产品交付年均增长率持续超过50%。

小鹏智能，蔚来高端，理想精准

小鹏在自主品牌造车新势力中智能化实力最突出。小鹏于2018年推出Xpilot 2.0智能驾驶系统，落地于小鹏G3(2018年亮相，紧凑型SUV，官方售价14.98-18.78万元)，L1级自适应巡航系统实现量产;2019年推出Xpilot 2.5，落地于G3/P7(2019年亮相，大中型轿车，官方售价21.99-40.99万元)，L2级行车辅助系统实现量产;2020年推出Xpilot 3.0，落地于P7，高速NGP实现量产;2021年推出Xpilot 3.5，计划于2022年上半年通过OTA落地小鹏P5(2021年亮相，紧凑型轿车，官方售价15.79-22.39万元)，城市NGP实现量产。

2022年1月，小鹏G3/P7/P5的交付量分别为2186/6707/4029辆，分别占比17%/52%/ 31%。小鹏G9(2021年亮相，中大型SUV，预计售价大约为35万元)有望于2022年下半年交付，硬件支持Xpilot 4.0自动驾驶系统(有望于2023年推送)。

小鹏改造产线提升交付能力，布局充电设施建设解决用户痛点。基于持续攀升的在手订单及全年增长预期，小鹏于2022年1月底至2月初春节停产期间对小鹏肇庆基地开展技术改造。改造完成后，带入2022年的大量在手订单有望加速交付。同时，为支持不断扩大的用户规模，解决用户的补能痛点，小鹏也将持续加速布局充电网络建设。截至2022年1月17日，小鹏汽车已累计上线品牌超充站813座，目的地充电站166座，贯通全国所有333个地级行政区划单位及4个直辖市。

蔚来的品牌定位在自主品牌造车新势力当中最高端。初期推出极限产品秀肌肉(超跑EP9，全球限量，官方售价998万元)，再到推出定位豪华市场的车型(蔚来ES8，中大型SUV，官方售价46.80-62.40万元)，然后至定位高端的量产级别车型(蔚来ES6，中型SUV，官方售价35.80-52.60万元)，而2020年9月推出的EC6定位轿跑SUV(预计其用户与ES6将有较大程度重叠，官方售价36.80-52.60万元)，将与ES6共同对标ModelY进行竞争。

2021年，蔚来分别推出了ET7(中大型轿车，官方售价44.80-52.60万元)与ET5(中型轿车，官方售价32.80-38.60万元)，产品矩阵进一步丰富完善。

2021全年，蔚来ES8/ES6/EC6的销量分别为20050/41474/29905辆，销量占比分别为22%/45%/33%。2022年，蔚来将交付三款新车型(其中两款为ET5、ET7);位于NeoPark新桥智能电动汽车产业园的蔚来第二生产基地将于第三季度正式投产;全球范围内，产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦落地。

理想在自主品牌造车新势力中对细分市场的把握最精准。理想目前仅理想ONE(中大型SUV，官方售价33.8万元)一款车型，于2018年推出，2021年改款。理想ONE精准锁定家庭用户的核心需求，以增程式+7座+大空间+三联屏等一系列产品配置上的组合拳赢得市场认可，依靠单一爆款跻身自主品牌造车新势力前列。在门店数量处于劣势的情况下(2021年底小鹏有311家销售门店，理想仅有206家零售中心)，2022年1月理想ONE单车型交付量高达12268辆，在自主品牌造车新势力的车型中排名第一，市场对其具备“豪华品牌”初阶实力的认可度持续提升。理想计划于2023年交付首款纯电动车型，2022年后产品矩阵将逐步丰富，未来将覆盖15-50万元的价格区间。

投资建议：该行推荐自主崛起方向的混动(比亚迪/长城/吉利)/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1)数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2)能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

风险提示：汽车行业景气度下行，汽车电动智能化推进不及预期。

本文来自微信公众号“车中旭霞”，作者：唐旭霞/余晓飞；智通财经编辑：王岳川。