保障性租赁住房不纳入集中度管理，房企能否受益？

从《通知》中的内容来看，明确了持有项目认定书的保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，符合一贯的“房住不炒”、“租购并举”总基调。2022年1月20日，召开的全国住房和城乡建设工作会议，提出了全年筹建保障性租赁住房240万套/间。此次央行政策的进一步明确，有效提升房企申请保障性租赁住房贷款的动力；同时银行发放相关贷款不受集中度管理指标约束，有充足空间加大对保障性租赁住房项目的信贷投放，从而加快保障性租赁住房的建设。

事实上，目前已有不少银行已加大了保障性租赁住房建设运营的信贷支持力度，其中如建设银行就是国内最早支持保障性租赁住房建设的金融机构之一。截至2021年末，建设银行授信金额已超过1000亿元，投放金额超430亿元，涉及400多个保障性租赁住房项目。2022年1月26日，建设银行还与保利集团签署合作协议，探索保障性租赁住房从孵化培育、建设运营到公募REITs发行的全生命周期业务模式。

除了保障性租赁住房贷款，公募REITs如何对接保障性租赁住房也成为了近期各地政策的重点关注方向，其中如2022年1月19日，无锡发布《市政府办公室关于加快发展保障性租赁住房的实施意见》，其中就提到支持保障性租赁住房建设、改造、运营企业发行不动产投资信托基金（REITs）融资。可见，在未来多方位的保障性租赁住房领域融资支持下，将在一定程度上引导房企调整投资布局，同时也不排除部分房企主动向保障性租赁住房方面积极发力。

3  代建及运营能力强的房企可积极尝试该领域布局

虽然房企参与保障性租赁住房规模不大，但仍有部分房企积极与政府合作，试水该领域。根据住建部2021年11月及2022年2月发布的两批《发展保障性租赁住房可复制可推广经验清单》来看，多家房企通过集体经营性建设用地参与保障性租赁住房建设，这些房企包括万科泊寓、华润有巢及龙湖冠寓，参与方式包括成立合资公司、整租后开展运营、委托经营管理等等。

其中如北京成寿寺项目，就由村集体经济组织和万科成立合资公司作为项目运营主体，万科负责所有建设成本投入并获得项目建成后45年的经营权及收益权；不同于土地获取，万科前期只需投入建设开发成本，降低了租金负担的同时也扩大了业务规模。

此外在保障性租赁住房的热潮下，对于代建能力强的房企同样迎来利好，这类房企可以为政府提供相关的代建服务，如绿城管理、中原建业等；此外对于租赁住房运营管理能力突出的企业，也可以积极参与到保障性租赁住房的后期运营中，如万科泊寓、龙湖冠寓、旭辉领寓等等。

整体来看，此次房地产贷款集中度管理的调整，进一步引导了未来房企的业务布局方向。值得注意的是，2022年初号称长租公寓第一股的青客已申请破产，揭露了市场化的租赁住房盈利空间依然有限；而保障性租赁住房虽然享受政策优惠，但由于租金定价较低，同样处于微利阶段。在此背景下，参与保障性租赁住房的房企应做好心态调整，准备好房地产的微利时代。除此之外，保障性租赁住房的大量推出，对市场化的租赁住房也会形成挤压，对于布局市场化租赁住房的房企而言，更要做好产品差异化打造，提升自身的运营能力

本文来源于克而瑞地产研究，作者房玲、易天宇；智通财经编辑：文文。